????不買煉油企業(yè)

????隨著石油價格幾個月來暴跌30%——同時美國頁巖油田的產(chǎn)量持續(xù)巨大——能源企業(yè)的前景可謂風(fēng)雨飄搖,。煉油企業(yè)的興衰周期不同于石油生產(chǎn)公司——低廉的油價可能令它們獲益——但是Federated的奧里亞納還是要回避它們,，因為它們存在著不可預(yù)測性。他說：“我們遠(yuǎn)離煉油企業(yè),，因為這是一個波動劇烈的行業(yè),。在當(dāng)下，煉油公司絕不是增長型企業(yè),?！?/p>

????買勘探、生產(chǎn)和綜合性油企

????能源現(xiàn)在是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)里最便宜的板塊,，好幾位專業(yè)人士在買入那些有能力巧妙地投資于美國頁巖的石油生產(chǎn)商的股份,。奧本海默的斯托茨弗斯說：“人們還在開車，還在開飛機(jī),，只要全球經(jīng)濟(jì)回暖,，你就會看到能源股的反彈?！彼趽屬従C合性油企的股票,，比如康菲石油公司（ConocoPhillips）和雪佛龍公司（Chevron）。奧里亞納持有先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources）的股票,，該公司在二疊紀(jì)盆地（Permian Basin）擁有油井,。“那里的地質(zhì)條件非常好,，甚至油價到了每桶60美元,，公司的投資也能帶來高額的收益?！盜ntrepid的特拉維斯力挺北部油氣公司（Northern Oil & Gas）,，該公司位于北達(dá)科他州的巴肯頁巖（Bakken Shale）已經(jīng)鎖定了直到2016年年中每桶90美元的固定油價合同,，無論現(xiàn)貨市場價格多低都不受影響，而且它目前的市值也只是預(yù)期盈利的11.2倍）,。特拉維斯說：“當(dāng)市場把嬰兒連同洗澡水都倒出去時,，沒有人會管誰在趁機(jī)搞對沖?！?/p>

????買能源類的業(yè)主有限合伙制企業(yè)

????業(yè)主有限合伙制企業(yè)（MLP）的價值隨著油價而下跌,，但是由管道運營商和服務(wù)業(yè)務(wù)構(gòu)成的MLP通常會保持忙碌，不受西得克薩斯原油價格的影響,，只要人們還在使用石油就行,。管理著20億美元資金的拉登堡塔爾曼資產(chǎn)管理公司（Ladenburg Thalmann Asset Management）的總裁菲爾·布蘭卡托（Phil Blancato）說，MLP的利潤與需求掛鉤,，他預(yù)計美國的需求將提高,。他說：“城市越來越大，我們需要更多的能源,?！辈继m卡托預(yù)計，未來10到15年,，對石油和天然氣的需求將上漲30%到40%,。這意味著，值此MLP估值在數(shù)月時間里下滑將近20%之際,，它們的利潤已經(jīng)初現(xiàn)端倪了,。布蘭卡托說：“能源一定要有管子才能運輸，我要利用這一點,?！彼扑]伊格爾MLP策略基金（Eagle MLP Strategy Fund），該只基金的收費相對高昂,，但是自2012年10月成立以來,，一直跑贏阿勒里安MLP指數(shù)（Alerian MLP Index）。

????買俄羅斯能源公司

????管理著1,200億美元的GMO公司的資產(chǎn)配置聯(lián)席主管本·英克爾（Ben Inker）與外界的共識唱反調(diào),。他認(rèn)為,，可以從俄羅斯能源股上賺到錢。由烏克蘭沖突導(dǎo)致的政治嚴(yán)霜令這些股票的價值縮水,。他說：“我們認(rèn)為,，定價決定一切。這些公司并非是糟糕的資產(chǎn),，只是對它們的定價糟糕,。”但是如果你能忍受風(fēng)險,，就可以考慮少量地介入俄羅斯天然氣公司（Gazprom）,，這是世界上最大的天然氣生產(chǎn)商,。它的市盈率降到了荒唐的3倍，很是嚇人,。只是政治上稍有解凍,，就能推動股票上揚。

????不買不動產(chǎn)投資信托

????不動產(chǎn)投資信托（REITs）擁有債券一樣的性質(zhì)：它們將利潤當(dāng)股息支付,，股息通?？梢灶A(yù)期，因為它們是基于長期租賃的,。當(dāng)利率低時,，它們會興旺，因為它們的收益超過了債券,。但是同樣的,，當(dāng)利率上升時，不動產(chǎn)投資信托會下跌,。庫吉諾說：“由于利率沒有如預(yù)計那樣上漲,，REITs的表現(xiàn)好于預(yù)期。進(jìn)入新年后,，它就比較差了?！?/p>

????買基礎(chǔ)設(shè)施股和（部分）美國的房地產(chǎn)股

????貝萊德的孔睿思認(rèn)為更好的選擇是基礎(chǔ)設(shè)施,，這是一個相對較新的資產(chǎn)類別，可以通過幾只交易所交易基金和互助基金介入,。ProShares DJ布魯克菲爾德全球基礎(chǔ)設(shè)施交易所交易基金（ProShares DJ Brookfield Global Infrastructure ETF）的股息率為3.5%,，成分公司的數(shù)量超過了兩家主要基建指數(shù)（共有134家，其中包括水管理公司,，收費公路開發(fā)商和無線基站運營商）,。隨著共和黨控制了國會，更多的基建項目有可能被放行,，鮑恩看好美國最大的石油和天然氣運輸公司金德爾—摩根（Kinder Morgan）,，該公司將很快放棄其業(yè)主有限合伙制企業(yè)的地位。

????與此同時,，隨著美國經(jīng)濟(jì)的前景開始向好,，一些投資者認(rèn)為，現(xiàn)在是買進(jìn)一些不以REITs方式運營的地產(chǎn)股的好時機(jī),，這些股將來會再次活躍,。戴維·雷尼（David Rainey）與人共同管理著業(yè)績頂尖的15億美元的亨尼西焦點基金（Hennessy Focus Fund），他不久前買入了布魯克菲爾德資產(chǎn)管理公司（Brookfield Asset Management）的股票,。該公司擁有辦公樓,、能源基礎(chǔ)設(shè)施和用材林地等多種不動產(chǎn)組合,，但是并不以REIT的結(jié)構(gòu)運營。M.D. Sass的薩斯判斷,，最佳的機(jī)會在二手房銷售,，銷量超過新住房11倍。最大的住宅中介公司Realogy是“理想的運作對象”,。Realogy從它龐大的特許經(jīng)營業(yè)務(wù)賺取了豐厚的利潤——旗下的公司中介連鎖包括科威國際不動產(chǎn)（Coldwell Banker）,、柯克蘭集團(tuán)（Corcoran）、21世紀(jì)不動產(chǎn)公司（Century 21）和蘇富比國際不動產(chǎn)公司（Sotheby's International Realty）——但是它的回溯市盈率只有14.5倍,。薩斯認(rèn)為,，公司的價值被低估的原因僅僅是因為很多投資者從未聽說過這家母公司，但它旗下品牌“的業(yè)務(wù)卻是最好的”,。