????《財(cái)富》（中文版）--不買小盤股

????Leuthold Group的首席投資官道格·拉姆齊（Doug Ramsey）表示,，相比于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）里的大盤股,，小盤股的市盈率高出了25%，這意味著,，它們未來的表現(xiàn)將會比指數(shù)差這么多,。貝萊德公司（BlackRock）的全球首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）表示同意：“再次買入低估值股票是合理的。想擁有投資安全墊,，你還能找什么呢,？”他還說,，過不了多久就要加息，到時小盤股的表現(xiàn)會遠(yuǎn)遜于大盤股,。

????買大盤股

????花旗集團(tuán) （Citigroup）的首席美國股權(quán)投資策略師托比阿斯·列夫科維奇（Tobias Levkovich）認(rèn)為,，現(xiàn)在是越大越好，尤其是當(dāng)聯(lián)合大企業(yè)面臨著回購股票或者剝離不良資產(chǎn)的壓力的時候,。他說：“我們認(rèn)為,，市場上的一些最便宜的股票是超大盤股，我們開始看到維權(quán)股東正在介入,，逼迫這些企業(yè)釋放價值,。”通過先鋒超大盤基金 （Vanguard Mega Cap）等一些交易所交易基金（ETF）,，可以投資美國的主要大企業(yè),。

????不買只在歐洲運(yùn)營的股票

????就連保守的投資者也對歐洲在2014年的增長乏力感到意外，歐洲的不確定性仍將延續(xù),。對全面衰退和歐元貶值的擔(dān)心讓專業(yè)投資人士遠(yuǎn)離歐洲的工業(yè)企業(yè)以及其他以當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)為主的公司,。

????買歐洲的跨國企業(yè)

????一些反向投資者在尋找他們認(rèn)為股價被不合理打壓的一類企業(yè)。資金規(guī)模達(dá)290億美元的奧克馬克國際基金（Oakmark International Fund）的聯(lián)席經(jīng)理羅伯·泰勒（Rob Taylor）說：“一些全球運(yùn)營的公司在歐洲被當(dāng)成地區(qū)性企業(yè)看待了,?！备惶m克林歐洲互助基金（Franklin Mutual European Fund）的聯(lián)席經(jīng)理卡特里娜·達(dá)德利（Katrina Dudley）看好法國巴黎銀行（BNP Paribas），該銀行擁有全球性的零售業(yè)務(wù),，但它禍不單行：它首先是法國企業(yè),，又在與一些國家做交易時違反限制規(guī)定并且認(rèn)罪，被罰了90億美元,。泰勒還說,，盡管它是“當(dāng)前歐洲少有的盈利增長在兩位數(shù)的公司”之一，但是其前瞻市盈率仍然低于10.5倍,。泰勒還唱多戴姆勒（Daimler）,、寶馬（BMW）等德國汽車制造商：“我們投資的不是政府、經(jīng)濟(jì)或是GDP,，我們投資的是一家企業(yè),。德國還會再一次陷入衰退嗎？有趣的問題,。但這真地和一家公司是否便宜沒有關(guān)系,。”泰勒說,，戴姆勒的最大市場是美國和中國,，它在2014年的銷售收入將創(chuàng)下新紀(jì)錄。投資歐洲的ETF可能不錯，但是泰勒警告各家基金,，不要靠這個來對沖歐元的影響,。智慧樹歐洲對沖股權(quán)基金（The WisdomTree Europe Hedged Equity Fund）僅投資于在歐元區(qū)以外的業(yè)務(wù)占比超過50%的高分紅歐洲企業(yè)。該基金在2013年的收益為-2.9%,，與可以沒有對沖的基金相比,，收益高出了7%。

????不買美國的日常消費(fèi)食品股

????投資者一度扎堆買進(jìn)可口可樂（Coca-Cola）等在美國家喻戶曉的品牌,，追求它們的安全性以及高額分紅,。但是在2014年上漲超過13%以后，消費(fèi)食品股已經(jīng)是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)里最昂貴的板塊之一,。如今,，投資經(jīng)理表示，他們在這個板塊里看不到什么價值,，尤其是因?yàn)榧酉⒅?，主要的消費(fèi)食品板塊通常表現(xiàn)不佳。

????買外國的全球性消費(fèi)品公司

????有高額海外銷售收入的美國公司與有高額美國銷售收入的外國公司之間有什么差異,？差異之大,，可能超乎你的想象?？煽诳蓸返让绹揞^的大部分銷售收入來自于海外,，但在眼下，這是一個不利因素,，因?yàn)槟切﹪业慕?jīng)濟(jì)沒有美國經(jīng)濟(jì)增長的快,。相比之下，歐洲的幾家以消費(fèi)品為主的企業(yè)高度聚焦于美國市場,，它們從美國經(jīng)濟(jì)增長中得到的好處可能超過市場的看法。它們一般也比較便宜：MSCI歐洲指數(shù)（MSCI Europe Index）的市盈率只有15倍,，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率達(dá)到了17倍,。奧本海默公司（Oppenheimer）的首席市場策略師約翰·斯托茨弗斯（John Stoltzfus）說：“現(xiàn)在我們買進(jìn)歐洲跨國公司，主要考慮到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，因?yàn)樗鼈冇肋h(yuǎn)是全球化的公司,。”他認(rèn)為有潛力的股票有：雀巢（Nestl椋?、联簜b║nilever）和西班牙國際銀行（Banco Santander）,，因?yàn)樗鼈兊墓乐递^低。杰伊·鮑恩（Jay Bowen）在他自己的鮑恩黑尼司公司（Bowen Hanes & Co.）管理著27億美元的資金,，他還說了一點(diǎn)：歐元貶值對歐洲大陸的企業(yè)有利,。正如他所說：“在換算盈利的時候，貨幣是助漲因素,?！滨U恩看好雀巢和瑞士制藥巨頭諾華（Novartis）的前景,。諾華有一種前景很好的在研藥物，公司三分之一的銷售收入來自于北美,，股息率為2.9%,。

????不買美國的非必需消費(fèi)類公司/中型零售企業(yè)

????當(dāng)利率上升時，零售企業(yè)和汽車制造商等非必需消費(fèi)類公司多半要遭殃,，因?yàn)槿谫Y成本將會吃掉部分家庭的開支預(yù)算,。與人共同管理擁有56億美元資金的Federated Kaufmann Fund的芭芭拉·米勒（Barbara Miller）正在減少對非必需消費(fèi)類、特別是零售企業(yè)的配置,，因?yàn)楣べY沒有增長,，使得向中產(chǎn)階級購物者推銷商品變得困難。

????買高端的跨國非必需消費(fèi)類公司

????高端消費(fèi)者對利率不敏感,，近幾年的經(jīng)濟(jì)陣痛對他們也基本上沒有影響,。Federated Kaufmann Fund的芭芭拉·米勒說：“我們逐步在有能力向更加富裕的顧客銷售產(chǎn)品的企業(yè)里尋找投資機(jī)會?！崩?，她管理的第二家基金維持了拉爾夫·勞倫（Ralph Lauren）的倉位。該公司正在不斷向全球市場滲透,，同時還能吸引美國的折扣商品買家來到它的專賣店,。

????而斯托茨弗斯看好蒂芙尼（Tiffany），“因?yàn)槿藗儠谏钭兒玫臅r候買珠寶慶祝,?！眾W克馬克的泰勒認(rèn)為，在美國營業(yè)收入占比很高的海外奢侈品公司具有更高的價值,，比如歷峰（Richemont）,，它擁有卡蒂亞（Cartier）和萬寶龍（Montblanc）等高端品牌。盡管該公司的總部在瑞士,，但是它在美國的銷售收入實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長,。達(dá)德利也在歐洲買入非必需消費(fèi)品類股票，她看好法國的酒店企業(yè)雅高（Accor）,。她說,，這家酒店將受益于“消費(fèi)者信心的提升”。