????盡管出現(xiàn)了一些大起大落，2014年美國(guó)股市仍大幅上漲,。但2015年市場(chǎng)開局不利,，股市遭遇拋售狂潮。

????2014年,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了7.5%,，歷史上首次突破17000點(diǎn)和18000點(diǎn)大關(guān)。標(biāo)普500指數(shù)53次刷新最高紀(jì)錄,，全年上揚(yáng)12%,。以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲幅度超過了13%，達(dá)到2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂以來的最高點(diǎn),。

????但進(jìn)入2015年后,，道指跌幅超過了2.5%，和短短幾周前的歷史最高點(diǎn)相比已經(jīng)滑落了700多點(diǎn),。在此期間,，標(biāo)普500指數(shù)和納指也都下跌了3%左右，原因是歐洲經(jīng)濟(jì)以及不斷下挫的油價(jià)引發(fā)了人們的擔(dān)憂情緒,。

????盡管在2014年創(chuàng)下歷史新高,，2015年伊始美國(guó)股市表現(xiàn)低迷。一些分析師已經(jīng)斷言,，牛市就要結(jié)束,，熊市即將從“冬眠”中蘇醒。對(duì)股市來說,，2015年可能是個(gè)令人失望的年份,，原因如下：

????股價(jià)一點(diǎn)兒也不便宜

????2015年股市前景暗淡的依據(jù)何在？其中最有力的之一便是高高在上的股價(jià)?，F(xiàn)在人們喜歡用席勒市盈率來衡量股價(jià)的高低,。該指標(biāo)以獲得諾貝爾獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?席勒命名，比較的是股價(jià)和過去10年的公司盈利水平,。目前美國(guó)股市的席勒市盈率為26倍,，遠(yuǎn)高于130年來16倍的平均值，而且接近以往市場(chǎng)暴跌時(shí)的水平,。2007年中期,，這個(gè)數(shù)字曾達(dá)到過27.5倍的高點(diǎn)。當(dāng)然,，2000年初它曾飆升到42倍,。也就是說,，這項(xiàng)指標(biāo)以前也曾出現(xiàn)過更高的情況，但并不多見,。

????美聯(lián)儲(chǔ)加息在即

????在七年多時(shí)間里,，美聯(lián)儲(chǔ)一直刻意將利率保持在低點(diǎn)，目的是幫助提振經(jīng)濟(jì),。2014年出現(xiàn)了一些有利跡象,，比如失業(yè)率下降和消費(fèi)信心增強(qiáng)，這讓投資者信心大振,，也為美國(guó)政府退出經(jīng)濟(jì)刺激政策鋪平了道路,。2014年10月份，美聯(lián)儲(chǔ)表示將縮小債券購(gòu)買規(guī)?！,，F(xiàn)在，投資者已經(jīng)開始靜候利率上升,。

????美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特?耶倫最近表示,，美聯(lián)儲(chǔ)在加息方面可能不會(huì)急于求成。其他美聯(lián)儲(chǔ)官員也指出,，需要采取較為緩和的策略,。他們建議，最終加息時(shí)幅度應(yīng)逐步上調(diào),。無論如何,，投資者并非是最近才開始擔(dān)心利率上升,。在2015年,，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的任何鷹派信號(hào)都可能給股市帶來沉重壓力。

????俄羅斯深陷困境

????過去一年中,，烏克蘭武裝沖突愈演愈烈,，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施了一系列經(jīng)濟(jì)制裁。剛剛步入2015年,，俄羅斯經(jīng)濟(jì)就幾乎處于崩潰邊緣,。2014年，盧布兌美元匯率的跌幅超過了40%,；到了2015年,，盧布仍在下滑。

????《財(cái)富》雜志曾推測(cè),，俄羅斯的困境可能引發(fā)社會(huì)騷亂,，造成國(guó)內(nèi)局勢(shì)不穩(wěn)，而這對(duì)全球市場(chǎng)的影響甚至更大,。

????顯然,，對(duì)于任何跟俄羅斯有利益關(guān)系的西方企業(yè)來說,，這都是壞消息。它們中間既有金融機(jī)構(gòu),，也有雪佛龍和?？松梨诘饶茉垂尽０偈驴蓸饭具@樣的綜合型企業(yè)也可能受到影響,。五年前,，百事斥資50億美元收購(gòu)了俄羅斯乳制品和果汁生產(chǎn)商Wimm-Bill-Dann Foods。

????歐洲仍在掙扎

????俄羅斯局勢(shì)和一直裹足不前的歐洲經(jīng)濟(jì)表明,，海外經(jīng)濟(jì)問題會(huì)影響美國(guó)和全球市場(chǎng),。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，歐洲出現(xiàn)了較高的失業(yè)率,，而且有可能受到通縮的威脅,。最近，希臘的總統(tǒng)選舉進(jìn)程讓人們擔(dān)心它可能退出歐元區(qū),，歐元兌美元匯率因此跌至9年來的最低點(diǎn),。

????歐洲央行經(jīng)承諾，將像美聯(lián)儲(chǔ)那樣通過購(gòu)買債券來幫助希臘改善經(jīng)濟(jì)局勢(shì),。不過,，對(duì)于提振希臘經(jīng)濟(jì)的最佳方式，歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人意見不一,。希臘退出歐元區(qū)的可能性也許會(huì)讓歐洲股市再次受到打擊,，進(jìn)而繼續(xù)下滑。

????中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的效應(yīng)

????中國(guó)一直是全球經(jīng)濟(jì)的一大增長(zhǎng)動(dòng)力,。但現(xiàn)在,，這臺(tái)“發(fā)動(dòng)機(jī)”可能要熄火。2008-2009年,，為抵御全球衰退的影響,，中國(guó)政府出資大興土木。現(xiàn)在,，這一輪債務(wù)支撐的增長(zhǎng)開始失去效力,。

????幾年前，中國(guó)的GDP年增長(zhǎng)率為10%,。商業(yè)研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)最近預(yù)測(cè),，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速很快就會(huì)下滑到3.9%。中國(guó)需求下降已經(jīng)開始拖累拉美,、澳大利亞和德國(guó)經(jīng)濟(jì),。美國(guó)最終也將感受到由此而來的痛楚。

????石油供給實(shí)在太多

????油價(jià)持續(xù)下跌的趨勢(shì)從2014年延續(xù)到了2015年。美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及亞洲和歐洲石油消費(fèi)的下降造成供過于求,，這讓石油價(jià)格在去年下半年暴跌50%,。

????由此產(chǎn)生的結(jié)果是，最近油價(jià)跌破50美元,，創(chuàng)下五年半以來的新低,，能源行業(yè)也因此而遭受打擊。油價(jià)下滑也給股市帶來了壓力,。六個(gè)月來,，雪佛龍的股價(jià)下跌了近13%，?？松梨诘牡_(dá)到17%,，數(shù)十億美元市值因此化為泡影。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????譯者：Charlie

????審稿：李翔