????2014年，企業(yè)交易規(guī)模怎一個“大”字了得,。阿里巴巴上市融資250億美元,，成就了史上規(guī)模最大的IPO?？悼ㄋ固赝獬赓Y450億美元收購時代華納有線公司,。短短數(shù)月后，AT&T宣布收購DirecTV的計劃,，作價485億美元,。上年，全球并購規(guī)模輕松突破3萬億美元。在如此眾多的交易活動中,，企業(yè)難免會做出一些不明智的舉動,。以下是我們所選出的2014年最糟糕交易。

????漢堡王收購Tim Horton

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????8月,，美國快餐巨擘漢堡王和加拿大甜甜圈連鎖店Tim Hortons達成協(xié)議,，漢堡王收購后者并將公司總部遷至加拿大。此舉加劇了對所謂“倒置交易”的爭論,。在這種交易中,，美國公司會收購規(guī)模較小的競爭對手，以便將公司遷往海外,，并逃避美國的稅收,。

????漢堡王高層否認這宗交易的動機是避稅。他們表示,，自家公司的稅率已經(jīng)低于平均水平,；也就是說，該公司在避稅方面已經(jīng)做得相當(dāng)好了,。

????為這次收購提供資金支持的巴菲特也說,，此舉和稅收無關(guān)——得了吧，要是這樣的話,，收購的意義何在,？讓甜甜圈和漢堡業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)？——尤其是兩個非常響亮的連鎖品牌,，這似乎有些牽強,。并購消息宣布后不久，漢堡王高層便確認不會出現(xiàn)“甜甜圈漢堡”,。這起并購也許無關(guān)稅收,，純?yōu)榉干怠?/p>

????MOL Global

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????2014年出現(xiàn)了多個備受追捧的 IPO，但馬來西亞電子支付公司MOL Global卻是榜上無名,。該公司自詡是東南亞最大的在線支付結(jié)算機構(gòu),，前景一片光明。對此,，投資者并不認同,。

????上市當(dāng)天，MOL Global的股價下跌了35%,，成為十多年來交易首日表現(xiàn)最差的新股,。11月份，也就是上市一個月后,，該公司8月才上任的首席財務(wù)官掛冠而去,。

????MOL Global的財報還未出爐,。自IPO以來，該公司股價共下跌了80%,。股東已經(jīng)對公司提起訴訟,，理由是該公司虛報銷售額和利潤，并夸大其業(yè)務(wù)前景,。

????Facebook收購WhatsApp

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????2014年,，盡管一些剛成立不久的技術(shù)公司營收、利潤甚微或者毫無利潤,，但其估值卻高得嚇人,。其中，F(xiàn)acebook對移動通訊應(yīng)用WhatsApp的收購最讓人捉摸不透,。

????2月份,，F(xiàn)acebook公布了收購WhatsApp的計劃。截至交易完成時,，這項收購耗費了近220億美元,。220億美元！就為了收購一家2013年收入僅1000萬美元的公司,。更糟糕的是,，WhatsApp當(dāng)年的支出接近1.5億美元。也就是說,，每收入1美元,，該公司就會花出去15美元。這樣的業(yè)務(wù)模式實在不敢恭維,。

????支持這次收購的人說,，WhatsApp有4.5億用戶。這就意味著,，每位用戶每年給該公司帶來的銷售額一共也只有0.02美元,。這220億美元花的真夠值的。

????谷歌轉(zhuǎn)讓摩托羅拉,，虧損數(shù)十億美元

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????谷歌仍不愿承認2011年收購摩托羅拉的手機業(yè)務(wù)是一大敗筆,。但讓我們來算一算，谷歌在收購這個曾經(jīng)主導(dǎo)手機市場的品牌時花了125億美元,。三年后，也就是2014年1月,，谷歌把這項業(yè)務(wù)（除了一些專利）以29億美元的價格轉(zhuǎn)讓給了聯(lián)想公司,。這可是大出血。

????為谷歌辯護的人說,，計劃一開始就是這樣——讓谷歌的安卓業(yè)務(wù)獲得摩托羅拉的專利,，然后賣掉其他的部分,。這一點頗具歷史修正主義作風(fēng)。谷歌花了三年時間,，投入了數(shù)十億美元資金,，目的就是讓摩托羅拉扭轉(zhuǎn)局勢，然而卻以失敗告終,。谷歌自己的手機一直沒有闖出什么名堂,。那些專利的價值顯然也遠低于谷歌的預(yù)期。聯(lián)想接盤可以讓谷歌擺脫窘境,，但這不能改變該公司辦了件傻事的事實,。

????“白菜價”的Red Lobster

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????為了擺脫批評者的糾纏，Darden Restaurant高層賣掉了旗下休閑餐廳Red Lobster,。但事與愿違,，這讓該公司首席執(zhí)行官和整個董事會丟了工作。維權(quán)投資者杰夫?史密斯指出,，人們可以清楚地看到,，扣除Red Lobster名下房地產(chǎn)的價值后，Darden Restaurant幾乎是把這家連鎖餐廳白白地送給了別人,。其他人則說,，此舉是對股東的羞辱。一位分析師寫道,，“誰知道龍蝦竟也有中指”（豎中指表示極為不滿,，意為連龍蝦都看不過去了——譯者注）。

????后來人們才知道,，為了給這次交易打掩護,，Darden Restaurant的管理團隊壓低了Red Lobster的價格，但在債券持有人面前卻將Red Lobster的未來描述的天花亂墜,。10月初,，史密斯在公司的委托表決權(quán)爭奪戰(zhàn)中勝出。很快,，他就向Darden Restaurant高層下了逐客令,。

????Energy Future Holdings申請史上最大規(guī)模破產(chǎn)

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????史上規(guī)模最大的杠桿收購演變成了規(guī)模最大的破產(chǎn)案之一。4月份,，前身為TXU的Energy Future Holdings按照美國破產(chǎn)法第11章的規(guī)定申請破產(chǎn),。2007年，高盛,、私募股權(quán)公司KKR和德州太平洋集團聯(lián)手買下了這家位于德克薩斯州的大型能源公司,。此次交易為公司帶來了巨額債務(wù)，申請破產(chǎn)時,，該公司的債務(wù)達到了400億美元,。

????讓這次收購慘淡收場的不光是那些債務(wù),。其實，收購方在天然氣價格上也押錯了寶,。由于出現(xiàn)了水力壓裂法等新型開采技術(shù),，天然氣的價格直線下降。

????巴菲特在這次收購中損失了9億美元,。去年他在致投資者的信中寫道：“你們中的大多數(shù)人都沒有聽說過Energy Future Holdings,。慶幸自己的好運氣吧，我真心希望自己也沒有聽到過這個名字,?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）