《財(cái)富》（中文版）--?漫長(zhǎng)的三年：這是喬納森·韋格霍恩（Jonathan Waghorn）情緒沮喪地注視著他跟蹤的石油和天然氣股價(jià)在市場(chǎng)上被甩在后面的時(shí)間,。韋格霍恩原來(lái)是殼牌公司（Shell）的鉆探工程師，后來(lái)轉(zhuǎn)行做了能源投資人,。在這三年里,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500能源指數(shù)（S&P 500 Energy Index）一直都比更大范圍的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（S&P）低大約26個(gè)百分點(diǎn)。原因何在,？一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的地緣政治形勢(shì)以及美國(guó)的頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)熱潮讓供應(yīng)量大幅激增,，而且在二者的作用下，被基金經(jīng)理視為能源行業(yè)強(qiáng)勁的長(zhǎng)期基本面被掩蓋了,?！澳惚仨氁心托摹,！?1歲的韋格霍恩說(shuō),。“當(dāng)你的觀點(diǎn)長(zhǎng)期受到忽視時(shí),，你會(huì)懊惱不已,。”韋格霍恩是近10年來(lái)能源行業(yè)里表現(xiàn)最好的基金Guinness Atkinson Global Energy的聯(lián)合經(jīng)理,。

????現(xiàn)在,，終于有跡象表明，投資者可能準(zhǔn)備好開(kāi)始接受韋格霍恩的思維方式,，尤其是考慮到全世界盛產(chǎn)石油的地區(qū)爆發(fā)了激烈的沖突,。俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，伊拉克的伊斯蘭遜尼派民兵組織不斷崛起,，引發(fā)了人們對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇,，能源需求開(kāi)始獲得上漲動(dòng)力時(shí)，供應(yīng)是否會(huì)突然中斷的擔(dān)憂,。據(jù)國(guó)際能源署（International Energy Agency）測(cè)算,，截至2020年年底，伊拉克將為石油輸出國(guó)組織（OPEC）的供應(yīng)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)60%的力量,，但是這個(gè)預(yù)測(cè)正在變得越來(lái)越不確定,。“我認(rèn)為,，考慮到近期的局勢(shì),，至少對(duì)所有這些持續(xù)供應(yīng)的可能性產(chǎn)生質(zhì)疑并不為過(guò),?！必惾R德大宗商品戰(zhàn)略基金（BlackRock Commodity Strategies Fund）的投資組合經(jīng)理博恩彤（Poppy Allonby）說(shuō)。

????但是,，石油股的變化不僅僅是基于中東地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì),。“我認(rèn)為，全世界對(duì)需求的態(tài)度過(guò)于悲觀,，對(duì)供應(yīng)的態(tài)度過(guò)于樂(lè)觀,。”摩根士丹利財(cái)富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投資官麥邁克·威爾遜（Mike Wilson）說(shuō),，該公司管理著2萬(wàn)億美元的資產(chǎn),。威爾遜說(shuō)，能源行業(yè)一直都處于嚴(yán)重賣空狀態(tài),，因此也就成為了一個(gè)很好的切入點(diǎn),。標(biāo)準(zhǔn)普爾500能源指數(shù)目前的交易價(jià)是今年盈利的15倍。換言之,，就是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）的股價(jià)便宜了11%,。“大家基本上已經(jīng)徹底忽視了能源領(lǐng)域,，但這并不是我們當(dāng)前的狀況,。”威爾遜說(shuō),。

????實(shí)際上,，石油價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始上漲：現(xiàn)貨價(jià)格在半年多來(lái)下跌了8%，但是未來(lái)兩至五年的原油合同期貨價(jià)格已經(jīng)上漲了11%,。這不僅預(yù)示著石油價(jià)格將會(huì)提高,，而且還意味著石油公司已經(jīng)開(kāi)始從中獲利?！霸S多人并未意識(shí)到,，石油公司并不是按照今天的價(jià)格來(lái)出售它們的石油。它們是在按期貨價(jià)格賣石油,，而且它們現(xiàn)在的石油銷售價(jià)格要高于半年前的價(jià)格,。”威爾遜說(shuō),。

????當(dāng)石油價(jià)格上漲時(shí),，開(kāi)采公司往往會(huì)盡快開(kāi)采出更多的石油?？死赘瘛せ羝嫠梗–raig Hodges）對(duì)這種情況了如指掌,，作為位于達(dá)拉斯的霍奇斯資本公司（Hodges Capital）的負(fù)責(zé)人，霍奇斯管理著30億美元的資產(chǎn),?；羝嫠勾竽懖扇〈胧眠@個(gè)機(jī)會(huì)大舉投資,。目前,，他管理的Hodges Small Cap Fund—按照晨星公司（Morningstar）的分類方法,，它近5年的表現(xiàn)高居同行之首—有近1/5的資產(chǎn)是能源股票，這是他有生以來(lái)在這個(gè)行業(yè)里下的最大的一筆賭注,。

????頁(yè)巖氣專業(yè)公司Matador Resources和Comstock Resources就是霍奇斯最青睞的股票,，這兩家公司原先都從事天然氣鉆探，在液壓裂解技術(shù)革命導(dǎo)致天然氣供應(yīng)出現(xiàn)井噴后,，美國(guó)的天然氣價(jià)格暴跌,，于是這兩家公司轉(zhuǎn)行從事石油生產(chǎn)?；羝嫠共⒉粨?dān)心石油供應(yīng)過(guò)剩,，他認(rèn)為終有一天美國(guó)將實(shí)現(xiàn)能源自給，甚至還會(huì)開(kāi)展出口石油的業(yè)務(wù),，就像政府在今年夏天放松實(shí)施了40年的原油出口禁令一樣,。“這樣的機(jī)會(huì)還屬于是異想天開(kāi),，目前我們尚處在能源行業(yè)復(fù)興的最初階段,。”霍奇斯說(shuō),。

????美國(guó)的石油生產(chǎn)依舊如火如荼,。據(jù)美國(guó)能源信息管理局（Energy Information Administration）預(yù)測(cè)，今年的日產(chǎn)量將會(huì)超過(guò)850萬(wàn)桶,，而2008年時(shí)還不到500萬(wàn)桶,。但是美國(guó)的消費(fèi)依然在升溫。據(jù)OPEC統(tǒng)計(jì),，2015年發(fā)達(dá)國(guó)家的需求量有望出現(xiàn)4年來(lái)的首次增長(zhǎng),，而且這部分增長(zhǎng)全部來(lái)自于北美地區(qū)。與此同時(shí),，中國(guó),、印度和巴西等新興市場(chǎng)對(duì)石油的渴求有增無(wú)減。

????對(duì)于馬爾滕·布盧門（Maarten Bloemen）而言,，全球性增長(zhǎng)足以成為他投資能源的理由,，布盧門在富蘭克林鄧普頓投資公司（Franklin Templeton）管理著25億美元的資產(chǎn)。這還有助于他把眼光放到因地緣政治事件而導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)之外,。前不久,，當(dāng)烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)大量拋售盧克石油公司（Lukoil）的股票時(shí)，他卻增加了手頭的持有量,，盧克石油公司是俄羅斯最大的非國(guó)有石油公司,，布盧門持有大量的該公司股票。目前,，盧克石油公司的股價(jià)為今年預(yù)期收益的4倍,，而且其分紅收益高達(dá)6%?！拔覀兙褪且诎l(fā)生動(dòng)亂時(shí)努力抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行投資,。”他說(shuō),。布盧門還從法國(guó)石油巨頭道達(dá)爾（Total）身上看到了價(jià)值,。目前該公司的股價(jià)與收益的比率為10.8，與同行?？松梨冢‥xxon Mobil）相比,，其股價(jià)低了不少，而且還有5%的收益,。

????希望加大在石油和天然氣行業(yè)的投資力度的投資者也許可以考慮低成本的交易所指數(shù)基金,，如先鋒能源（Vanguard Energy），它持有161只美國(guó)股票,，抑或是iShares Global Energy,，它持有世界各地的93家公司的股票。

????與此同時(shí),，韋格霍恩還特別留意轉(zhuǎn)型中的公司,。目前，他看中了西方石油公司（Occidental Petroleum）和森科爾公司（Suncor）,，他說(shuō)多年來(lái)這兩家公司一直在投資新項(xiàng)目,，如今產(chǎn)量正在增長(zhǎng)，而且盈利越來(lái)越多,?！把巯略谶@個(gè)行業(yè)里，我們距離歡呼雀躍還有很長(zhǎng)的路要走,?！表f格霍恩說(shuō)。但是經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的等待,，他相信能源投資者的幸福時(shí)光很快就要到來(lái),。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????譯者：錢志清