1 股票價值被低估

當(dāng)霍爾特從2009年年底開始購入花旗股票時，花旗集團(tuán)已經(jīng)一蹶不振，其股價幾乎只相當(dāng)于有形資產(chǎn)價值的一半,。這個股價有形資產(chǎn)比已經(jīng)從當(dāng)時的0.6升至今天的0.8,。盡管有所改善，但花旗集團(tuán)的指標(biāo)仍然比競爭對手美國銀行（Bank of America）的1.2和摩根大通（J.P. Morgan Chase）的1.4低一大截,。由于花旗仍然在解決自己的問題（參見第二點）,，而且經(jīng)過多年洗刷，過去失誤所帶來的污點基本消失,，因此霍爾特認(rèn)為這家公司的股價有形資產(chǎn)比將會趕上它的同行,。

2 花旗正在收拾爛攤子

受不良抵押貸款的影響，花旗集團(tuán)重要的股本回報率（ROE）仍然很低,。據(jù)霍爾特介紹,，擺脫這些抵押貸款還需要6年多的時間。一旦完成這項工作,，霍爾特認(rèn)為花旗的ROE將從目前的13%升至15%左右?；魻柼卣f,，達(dá)到這個水平的銀行的股價有形資產(chǎn)比大約是1.5。未來有可能錦上添花的是：當(dāng)利率上漲,、銀行能夠以更高的利率貸款時，包括花旗在內(nèi)的所有銀行的盈利都會上漲,。

3 不要理會與美聯(lián)儲的爭執(zhí)

霍爾特認(rèn)為,，美聯(lián)儲（Federal Reserve）前不久拒絕批準(zhǔn)花旗的資本方案是因為外交和耐心的問題，而不是因為現(xiàn)金不足,。根據(jù)目前的情況,，花旗的“一級”資本比是10.4%，高于同級別銀行9%的最低值,。外交難題不會迅速解決,，但終將會解決。與此同時,，據(jù)霍爾特介紹,，未來3年里花旗的盈利有望達(dá)到750億美元。他認(rèn)為,，如果花旗拋開與美聯(lián)儲之間的問題,，就可以啟動一項為期多年的股票回購計劃，此舉可以買入公司近一半的股票,。

4 向80美元的股價努力

霍爾特指出,，對花旗持悲觀態(tài)度的人大多是用該公司最低沉?xí)r期的標(biāo)準(zhǔn)來衡量其股票。誠然，公司最近的股價是48美元,，是股價低谷時的兩倍,。但是他指出，花旗拆分調(diào)整后的股價曾達(dá)到500美元,?！叭绻惴治鲆幌禄久妫彼f,，“花旗沒有能回到高點是因為它現(xiàn)在受到了監(jiān)管”,，與其說它像往常一樣，是一家獨立自主的交易公司,，不如說它更像是公用事業(yè)公司,。“它不會再有什么花招了,，因為政府不允許,。”他說,?！暗沁@并不意味著花旗的股價不會回到80或90美元的價位?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）

譯者：蕭艾