????日前,，在上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）（下稱(chēng)“上海高金”）和斯坦福大學(xué)聯(lián)合舉辦的首屆“SAIF-Stanford風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)界論壇”上,，上海高級(jí)金融學(xué)院管理科學(xué)教授、副院長(zhǎng),、DBA項(xiàng)目主任陳宏對(duì)目前的金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理與金融建模提出其觀點(diǎn)：中國(guó)需重視金融風(fēng)險(xiǎn)控制,，加強(qiáng)定量分析。

????陳宏指出,，從改革開(kāi)放到如今的金融市場(chǎng)只有十幾年的歷史,，中國(guó)相關(guān)金融數(shù)據(jù)較欠缺，積累不夠豐富,。中國(guó)金融界真正遇到的金融危機(jī)次數(shù)還較少,，商業(yè)周期比較短，這都為金融建模帶來(lái)不斷的挑戰(zhàn)?！吧虾８呓瓞F(xiàn)在做的事情就是定量方法,，用模型來(lái)判斷和預(yù)測(cè)任何一家公司可能被ST的概率是多少，這些定量的方法都有助于去做市場(chǎng)評(píng)級(jí)等工具,?！标惡攴Q(chēng)。

????對(duì)于目前正火熱的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域,，陳宏認(rèn)為,，這個(gè)行業(yè)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，難以遵從大數(shù)定律發(fā)展,?！般y行做是比較有經(jīng)驗(yàn)的，非銀行企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),?！彼f(shuō)。

????財(cái)富中文網(wǎng)：此次論壇的主題是“風(fēng)險(xiǎn)管理”與“金融建?！?，在目前的形勢(shì)下，是否具有中國(guó)特色實(shí)踐,？

????陳宏：風(fēng)險(xiǎn)管理世界范圍內(nèi)都越來(lái)越重要,，人們逐漸認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。例如國(guó)際上的巴塞爾協(xié)議,，所有的銀行都要受其監(jiān)控,。

????而對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)非常重要的是，多年來(lái)中國(guó)定量分析相對(duì)薄弱,，特別是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很少用到定量的模型,，這涉及到信用評(píng)級(jí)的問(wèn)題。

????出現(xiàn)這種情況的原因是中國(guó)相關(guān)金融數(shù)據(jù)較欠缺,，積累不夠豐富,。從改革開(kāi)放到如今的金融市場(chǎng)只有十幾年的歷史。中國(guó)的金融界真正遇到的金融危機(jī)次數(shù)還較少,，商業(yè)周期比較短,。而美國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了100多年的金融歷史，數(shù)據(jù)量比較大,，但這種國(guó)外的研究也不能立即照搬到中國(guó)市場(chǎng),，但國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)也不是不能借鑒，其研究的方法,、以及數(shù)據(jù)是核心等方式都可以學(xué)習(xí),。

????現(xiàn)在大家經(jīng)常討論“影子銀行”的問(wèn)題,，大家也都意識(shí)到潛在的風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)去的很多操作中政府擔(dān)保作為隱形的因素在其中,。用戶(hù)投資購(gòu)買(mǎi)的各項(xiàng)產(chǎn)品,，雖然有小字提示“投資有風(fēng)險(xiǎn)”，但大家都認(rèn)為真正出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候政府可能會(huì)買(mǎi)單,。這種隱形擔(dān)保還會(huì)有多久,？當(dāng)政府慢慢要撤出時(shí)，銀行就該面對(duì)破產(chǎn)等問(wèn)題,。

????在金融建模方面,，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的相對(duì)開(kāi)放度不是很高，期貨期權(quán)等市場(chǎng)相對(duì)管理很?chē)?yán)格,，開(kāi)放的很少,。未來(lái)一旦市場(chǎng)化，建模定量的分析要求就更高了,。因?yàn)楦軛U增加,，風(fēng)險(xiǎn)管理就會(huì)越來(lái)越重要。

????財(cái)富中文網(wǎng)：風(fēng)險(xiǎn)管理與金融建模在中國(guó)的應(yīng)用與國(guó)際相比有哪些差異性,？

????陳宏：從金融產(chǎn)品上來(lái)說(shuō),，中國(guó)的金融產(chǎn)品相對(duì)比較少，風(fēng)險(xiǎn)管理建模應(yīng)用相對(duì)更少,；中國(guó)的金融行業(yè)也有政府監(jiān)管等特點(diǎn),；在政府不斷改革開(kāi)放的過(guò)程中，市場(chǎng)的變化非?？?，這也為金融建模帶來(lái)不斷的挑戰(zhàn)。

????這對(duì)研究的要求更高,，即便是最好的研究都很難放之四海而皆準(zhǔn),，在中國(guó)的研究由于環(huán)境的不斷變化，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)要如何運(yùn)用到國(guó)內(nèi)有很多挑戰(zhàn),。另外在研究的角度，在中國(guó)做定量研究的人才還是相對(duì)比較缺乏的,。

????財(cái)富中文網(wǎng)：三中全會(huì)以后,，在金融建模方面您怎么看？

????陳宏：金融建模一旦開(kāi)放就會(huì)有新的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入,，利率市場(chǎng)化以后市場(chǎng)波動(dòng)幅度增大,，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。對(duì)于建模,、數(shù)學(xué)模型,、定量分析都會(huì)要有新的要求,。

????如果現(xiàn)在實(shí)施市場(chǎng)化，政府要慢慢減少干預(yù)行為,，一旦脫離隱形擔(dān)保,，有些債權(quán)就會(huì)違約、公司就會(huì)破產(chǎn),，從債權(quán)定價(jià)就要慢慢考慮新的風(fēng)險(xiǎn)和研究機(jī)會(huì),。從管理的層面是個(gè)挑戰(zhàn)，這也是管理層重視風(fēng)險(xiǎn)的原因,。

????中國(guó)金融市場(chǎng)之前沒(méi)有國(guó)際化不一定都是壞處,，也有它的好處,。2008年金融風(fēng)暴沒(méi)有殃及中國(guó),，也是因?yàn)橹袊?guó)所有的銀行沒(méi)有參與國(guó)際化,，一旦參與金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大增加，整個(gè)的相關(guān)的金融建模和風(fēng)險(xiǎn)管理配套都要有,。

????財(cái)富中文網(wǎng)：2013年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)十分火熱，類(lèi)似于P2P借貸,、比特幣等非常流行，您對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展怎么看,？

????陳宏：2013年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)非常熱,，但這個(gè)行業(yè)歷史還很短,。存在較大潛在風(fēng)險(xiǎn),，互聯(lián)網(wǎng)金融中一部分模式是從老百姓手里拿到錢(qián),，貸款給小公司,。這種貸款基于大數(shù)定律（一種描述當(dāng)試驗(yàn)次數(shù)很大時(shí)所呈現(xiàn)的概率性質(zhì)的定律），來(lái)判斷被放貸的企業(yè)中從大數(shù)定律上來(lái)說(shuō)是具備還款能力的,。

????但實(shí)際上大數(shù)定律,，在遇到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候,，特殊情況不是獨(dú)立的,，呈現(xiàn)尾部分布的風(fēng)險(xiǎn),。過(guò)去的很多假設(shè)在真正做風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)候是相對(duì)獨(dú)立的。從這個(gè)角度,，原本的大數(shù)定律很難成立,，呈現(xiàn)極端值的,。

????目前專(zhuān)業(yè)銀行也進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域,，從這方面來(lái)講，銀行做的是比較有經(jīng)驗(yàn)的,，非銀行企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),。

????從評(píng)級(jí)的角度看,，北美有三家大的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)督市場(chǎng)：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司,、穆迪投資者服務(wù)公司,、惠譽(yù)公司，即使在2008年金融危機(jī)時(shí)也曾被指責(zé),。但是國(guó)內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻很少用到這三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)用到的定量工具,，中國(guó)的上市公司不存在真正的違約，因?yàn)闆](méi)有記錄和絕對(duì)的破產(chǎn),，中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)最高的是3A的公司,，但3A公司發(fā)生ST的可能性比2A的可能性還要大。

????上海高金現(xiàn)在做的事情就是定量方法,，用模型來(lái)判斷和預(yù)測(cè)任何一家公司可能被ST的概率是多少，這些定量的方法都有助于去做市場(chǎng)評(píng)級(jí)等工具。