【專(zhuān)題】2013基金投資指南

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????華爾街有一位投資者,，他喜歡給自己的客戶(hù)寫(xiě)備忘錄,。在發(fā)送備忘錄之前,，他總會(huì)請(qǐng)Nancy讀一下。Nancy覺(jué)得既然是太太,，就不必對(duì)丈夫拐彎抹角,。“反正都是千篇一律的,?！盢ancy說(shuō)：“就像你的領(lǐng)帶一樣,。來(lái)來(lái)去去都在講提高平均成功率有多重要，避免損失,，還有就是有多少未知因素,。”

????Nancy的夫君是華爾街投資天才霍華德·馬克斯（Howard Marks）,，橡樹(shù)資本的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng),。他從1991年開(kāi)始寫(xiě)備忘錄。巴菲特曾經(jīng)評(píng)價(jià)說(shuō)：“我第一時(shí)間打開(kāi)并閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄,。我總能從中學(xué)到東西,。”霍華德寫(xiě)的《投資最重要的事》一書(shū),，深得巴菲特的推崇,。

????Nancy說(shuō)的不錯(cuò)，在投資領(lǐng)域,，有些投資主題一直反復(fù)出現(xiàn),，不僅“千篇一律”，而且盡是老生常談,。10月底,，霍華德來(lái)到北京，發(fā)表了“在不確定的全球環(huán)境下投資”的演講,，他例舉了9個(gè)人們過(guò)去感到自信但是現(xiàn)在覺(jué)得不確定的問(wèn)題,。我不妨把這些問(wèn)題寫(xiě)在下面，以便證明Nancy所言不虛,。

????·美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng),、失業(yè)率、利潤(rùn)率,、利率及商業(yè)投資會(huì)不會(huì)完全復(fù)蘇,，或者過(guò)去的常態(tài)是否毫不相關(guān)？

????·歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、全球競(jìng)爭(zhēng)力和凝聚力會(huì)有怎樣的未來(lái),？

????·增長(zhǎng)及融資方面的限制能否令中國(guó)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)？

????·中國(guó)及發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)放緩將會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響,？

????·能否依靠低利率及寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),？

????·能否在不導(dǎo)致通脹重新升溫的情況下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？

????·當(dāng)今寬松的資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)導(dǎo)致大量違約和破產(chǎn),？

????·美國(guó)的高額赤字還能維持多久,？美國(guó)有無(wú)把握全世界還會(huì)一直視美元為其儲(chǔ)備貨幣，因而去購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,，而不管美國(guó)的財(cái)政狀況如何,？

????·國(guó)家負(fù)債有哪些長(zhǎng)期影響,？如果一個(gè)國(guó)家的債務(wù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的100%，甚至200%,、300%,，這個(gè)國(guó)家還能否存續(xù)？上限水平到底是多少呢,？

????在媒體見(jiàn)面會(huì)的問(wèn)答環(huán)節(jié),，對(duì)于中國(guó)記者的提問(wèn)，霍華德一直應(yīng)答自如,，直到有一位記者請(qǐng)他對(duì)亞洲首富李嘉誠(chéng)拋售資產(chǎn)一事發(fā)表看法的時(shí)候,，霍華德突然低頭，沉吟不語(yǔ),。片刻之后,，他說(shuō)：“這個(gè)問(wèn)題很難回答，你從我如此遲疑就能看得出來(lái),?！?/p>

????這是最有趣的地方：我們知道問(wèn)題，但是沒(méi)有人能夠解答,。