【專題】2013基金投資指南

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????華爾街有一位投資者,，他喜歡給自己的客戶寫備忘錄。在發(fā)送備忘錄之前,，他總會請Nancy讀一下,。Nancy覺得既然是太太，就不必對丈夫拐彎抹角,?！胺凑际乔宦傻摹,！盢ancy說：“就像你的領(lǐng)帶一樣,。來來去去都在講提高平均成功率有多重要，避免損失,，還有就是有多少未知因素,。”

????Nancy的夫君是華爾街投資天才霍華德·馬克斯（Howard Marks）,，橡樹資本的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長,。他從1991年開始寫備忘錄。巴菲特曾經(jīng)評價(jià)說：“我第一時(shí)間打開并閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄,。我總能從中學(xué)到東西,。”霍華德寫的《投資最重要的事》一書,，深得巴菲特的推崇,。

????Nancy說的不錯(cuò)，在投資領(lǐng)域,，有些投資主題一直反復(fù)出現(xiàn),，不僅“千篇一律”，而且盡是老生常談,。10月底,，霍華德來到北京，發(fā)表了“在不確定的全球環(huán)境下投資”的演講,，他例舉了9個(gè)人們過去感到自信但是現(xiàn)在覺得不確定的問題,。我不妨把這些問題寫在下面，以便證明Nancy所言不虛,。

????·美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長,、失業(yè)率、利潤率,、利率及商業(yè)投資會不會完全復(fù)蘇,，或者過去的常態(tài)是否毫不相關(guān)？

????·歐洲的經(jīng)濟(jì)增長、全球競爭力和凝聚力會有怎樣的未來,？

????·增長及融資方面的限制能否令中國實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo),？

????·中國及發(fā)達(dá)國家的增長放緩將會對新興市場產(chǎn)生何種影響？

????·能否依靠低利率及寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長,？

????·能否在不導(dǎo)致通脹重新升溫的情況下推動經(jīng)濟(jì)增長,？

????·當(dāng)今寬松的資本市場會不會導(dǎo)致大量違約和破產(chǎn)？

????·美國的高額赤字還能維持多久,？美國有無把握全世界還會一直視美元為其儲備貨幣,，因而去購買美國國債，而不管美國的財(cái)政狀況如何,？

????·國家負(fù)債有哪些長期影響,？如果一個(gè)國家的債務(wù)水平達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的100%，甚至200%,、300%，這個(gè)國家還能否存續(xù),？上限水平到底是多少呢,？

????在媒體見面會的問答環(huán)節(jié)，對于中國記者的提問,，霍華德一直應(yīng)答自如,，直到有一位記者請他對亞洲首富李嘉誠拋售資產(chǎn)一事發(fā)表看法的時(shí)候，霍華德突然低頭,，沉吟不語,。片刻之后，他說：“這個(gè)問題很難回答,，你從我如此遲疑就能看得出來,。”

????這是最有趣的地方：我們知道問題,，但是沒有人能夠解答,。