????成為《財(cái)富》美國500強(qiáng)公司需要具備很多品質(zhì),，包括年復(fù)一年的成功（你不會(huì)在榜上找到剛成立不久的公司）以及最為重要的因素：龐大規(guī)模。這些都讓人稱道,，但投資者應(yīng)該如何看待這些精英企業(yè),？它們都是明星公司，但誰是明星股票,？為了回答這個(gè)問題,，我們求助于EVA Dimensions公司的聰明團(tuán)隊(duì)，該公司運(yùn)用了最為深刻的一條公司績效指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）,。簡單地說,，EVA就是計(jì)入公司資本成本后的利潤，一個(gè)比單純利潤更能揭示價(jià)值創(chuàng)造的標(biāo)準(zhǔn),。EVA可以說是一個(gè)最純粹的指標(biāo),，用于確定一家公司將一美元的輸入（資本）轉(zhuǎn)化為一美元產(chǎn)出（利潤）的成效。

????這項(xiàng)指標(biāo)有助于我們了解公司近期的歷史,。EVA Dimensions詳細(xì)分析了數(shù)據(jù),，找出了過去5年的《財(cái)富》美國500強(qiáng)中最大的價(jià)值創(chuàng)造者和毀滅者。技術(shù)公司名列前茅,。蘋果公司（Apple）獨(dú)占鰲頭,，年均EVA增長率達(dá)到驚人的22.1%（相對(duì)于2007年的銷售收入）。而美國500強(qiáng)公司在此項(xiàng)數(shù)據(jù)上的中位數(shù)僅為0.3%,。旅游網(wǎng)站Priceline.com排名第二,，谷歌公司（Google）和IT外包商高知特公司（Cognizant Technology Solutions）位列前十名之內(nèi)。墊底的是受困于低價(jià)格的資本密集型的石油和天然氣企業(yè),，比如戴文能源公司（Devon Energy）和切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）,；還有受到金融危機(jī)重創(chuàng)的金融機(jī)構(gòu)，比如美國銀行（Bank of America）和紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）。

????EVA的信奉者如何看待今天的股市,？EVA Dimensions的全球股權(quán)研究主管克雷格·斯特林（Craig Sterling）出言謹(jǐn)慎,。和利潤率一樣，EVA邊際率也處于至少25年來的最高點(diǎn),。沒錯(cuò),，它們甚至比2007年股市崩盤之前還要高。在此期間,，利率低得可以忽略不計(jì),，使得融資成本處于歷史低位。斯特林表示,，如果你認(rèn)為在今后5年內(nèi),，利潤率將保持高企而利率繼續(xù)被壓低，那么當(dāng)前市場被低估了14%,。不過,，他在2011年底做過同樣的研究，結(jié)論是低估了20%,。斯特林說：“今天,，冒險(xiǎn)的收益減少了。如果利率上漲或是盈利不漲,，那就可能有麻煩了,。”

????盡管如此,，他還是在美國500強(qiáng)企業(yè)中發(fā)現(xiàn)了一些有潛力的價(jià)值股,。EVA Dimensions給基金經(jīng)理和大企業(yè)提供咨詢，制定了一種基于24項(xiàng)指標(biāo)的選股方法,，包括EVA表現(xiàn),、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)和類似于凈值的估值方法。它的研究顯示,，這套方法在過去15年可以跑贏羅素1,000指數(shù)（Russell 1,000）9個(gè)百分點(diǎn),。

????首選股之一是威斯汀酒店（Westin）、W酒店（W Hotels）等高端酒店的運(yùn)營商喜達(dá)屋酒店集團(tuán)（Starwood Hotels）,。斯特林說,，公司的盈利能力為史上最強(qiáng)，“他們?cè)阶鲈胶谩?。過去10年,，喜達(dá)屋從一家酒店擁有者轉(zhuǎn)型為與加盟商合作的酒店管理者。斯特林稱,，這項(xiàng)策略增加了資產(chǎn)收益，提升了利潤率。它的股票目前表現(xiàn)平平,，比其他酒店運(yùn)營商更應(yīng)該擁有高價(jià),。

????迪爾公司（Deere's）的EVA盈利能力也創(chuàng)下歷史新高。但投資者似乎厭倦了這家標(biāo)志性的拖拉機(jī)及其他農(nóng)用設(shè)備制造商,。在過去一年,，迪爾公司的EVA動(dòng)量（反映公司的價(jià)值增加速度）比別的美國500強(qiáng)公司高出50%以上。但股票走勢僅與大市持平,。斯特林說：“它的價(jià)位沒有體現(xiàn)它的利潤潛力,。”他斷定,，機(jī)械制造商仍然處于強(qiáng)勁的利潤增長周期,。

????EVA Dimesions共有10只首選股，其他8只分別是：工業(yè)聯(lián)合企業(yè)3M公司,；巧克力生產(chǎn)商好時(shí)公司（Hershey）,；銀行巨頭摩根大通（J.P. Morgan Chase），該公司的季度利潤井噴,；生物技術(shù)公司安進(jìn)公司（Amgen）和Biogen公司,；石油巨頭雪佛龍（Chevron）；IT設(shè)備制造商易安信公司（EMC）,；百貨連鎖店諾德斯特?。∟ordstrom）。

????根據(jù)EVA Dimensions公司的選股方法,，有一只在5年期EVA表現(xiàn)倒數(shù)的股票具有良好的價(jià)值,，它就是紐約梅隆銀行。在名列前茅的幾家公司中,，有幾家——其中最有名的是蘋果公司——依舊被評(píng)為“買入”,。盡管指標(biāo)很好，但斯特林對(duì)蘋果心存疑慮,。在蘋果股價(jià)由700美元急速下跌之后,，EVA Dimensions在今年3月曾將其評(píng)級(jí)改為“買入”。（該機(jī)構(gòu)曾經(jīng)建議從2012年3月開始減持蘋果,，當(dāng)時(shí)股價(jià)是589美元）斯特林指出,，競爭加劇令蘋果的前景有所黯淡。它的EVA邊際率較去年峰值下降了兩個(gè)百分點(diǎn),，為兩年間首次下滑,，同時(shí)它的資本支出在上升。斯特林說：“它仍然是一家強(qiáng)大的公司,，屬于賺錢能力最強(qiáng)的企業(yè),。”他認(rèn)為，壞消息已經(jīng)在蘋果的股價(jià)上得到了反映,。但他指出,，蘋果的史詩般的上行階段已經(jīng)被打破，股價(jià)將在未來一段時(shí)間里受到壓制,。

????譯者：天逸