????在旁人看來,，洛威爾·米勒（Lowell Miller）并非那種典型的能說會道的華爾街大亨。現(xiàn)年64歲,，腳蹬涼鞋,、自封“改良版嬉皮士”并曾為《滾石》（Rolling Stone）雜志寫詩的米勒，經(jīng)營著一家蓬勃發(fā)展的40億美元的投資公司,。公司辦公地址亦出人意料,，位于紐約伍德斯托克（Woodstock，美國紐約州東南部城鎮(zhèn),，1902年后發(fā)展為著名的藝術(shù)家聚居區(qū)——譯注）一個(gè)波西米亞風(fēng)格的小村莊里,。“1969年樂隊(duì)美國巡演你去聽了么,？”——被問及這個(gè)意味明顯的問題時(shí)——米勒坦承,，嚴(yán)重堵車導(dǎo)致他錯過了那場傳奇演唱會。

????最近,，一大群新投資者一直在尋找米勒基金的敲門磚,，因?yàn)樗鶎Ｗ⒌耐顿Y領(lǐng)域正是當(dāng)前投資界最熱門領(lǐng)域之一——股息股票。近幾十年,，高收益績優(yōu)股失寵,，被標(biāo)榜為退休人士的落伍選擇。但股息股票則正重獲新生,。自2011年初以來,，預(yù)計(jì)有520億美元資金已投入到股息型共同基金和股票交易所交易基金（ETFs）。原因十分簡單：由于利率處于歷史低位,，支付大筆股息的公司能提供比美國國債更高的收益率,，以及穩(wěn)健的增長前景。

????股息革命早就應(yīng)該開始了，并且這場革命的發(fā)生是完全有理由的,。Ned Davis Research研究公司的數(shù)據(jù)表明：自1972年以來,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股中紅利支付股票年度總回報(bào)率為8.7%，而標(biāo)普500指數(shù)（S&P 500）為6.9%,。但新資金流入已推高了股息支付公司的股價(jià),，導(dǎo)致收益率下跌，并且引發(fā)有關(guān)是否會出現(xiàn)泡沫的市場討論,。例如道瓊斯公用事業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Utility Average index）當(dāng)前收益率為3.9%,，而該指數(shù)的30年平均收益率為5.6%。

????那么,，股息股票仍值得投資么,？毫無疑問，答案是肯定的,。其中的挑戰(zhàn)在于要從傳統(tǒng)、超買類型的收益股票轉(zhuǎn)向一直比較被忽視的投資選擇上,。

????為什么說高收益戰(zhàn)略將一如既往地讓人難以拒絕,，或許比以往更難以拒絕呢？當(dāng)前,，股權(quán)投資者面對的是一個(gè)回報(bào)平平的未來,。簡而言之，股息收益率和盈利增長率之和就是你能期望的股票回報(bào)率,。標(biāo)普500指數(shù)眼下的收益率在2%附近徘徊,，不及歷史平均水平的一半。另外,，也別想指望能有公司利潤大幅增長帶動股票回報(bào)暴漲,，因?yàn)橛烟幱谧罡唿c(diǎn)?！盁o論以哪個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量,，可以肯定的是盈利都正處于峰值?！变J聯(lián)公司（Research Affiliates）的克里斯·布萊曼（Chris Brightman）說,，該公司管理著1,130億美元的投資戰(zhàn)略。投資方面最睿智的兩位精英人士——銳聯(lián)公司主管羅伯·亞諾（Rob Arnott）和價(jià)值500億美元的對沖基金AQR Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人克里夫·阿斯尼斯（Cliff Asness）——預(yù)測包含通脹在內(nèi)的年均盈利增幅將約為4%,。因此亞諾和阿斯尼斯二人都預(yù)測股市大盤回報(bào)率在6%左右——4%的利潤增長率加上2%的股息率,。但如果你手頭持有的股票支付收益達(dá)到3%或4%的股息，則可以將回報(bào)率增加1或2個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到6%的“大盤”水平,。

????如果選股得當(dāng),，投資者還能獲得更高回報(bào)。與傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)相反，研究顯示,，相較于全部盈利都用于再投資的公司,，派發(fā)大額股息的公司實(shí)際上往往能創(chuàng)造更高的利潤增幅?！爸Ц豆上⑵仁构纠帽Ａ舻挠邢抻Y金選擇能實(shí)現(xiàn)利潤最大化的投資,。”負(fù)責(zé)監(jiān)督貝萊德集團(tuán)（BlackRock）240億美元股權(quán)股息基金（Equity Dividend fund）的羅伯特·希勒（Robert Shearer）說,。

????偏好基金類投資品的投資者可以在兩個(gè)基金大類間選擇,。第一種是重點(diǎn)關(guān)注那些鼎鼎有名大盤股的“主流”基金。希勒經(jīng)營的貝萊德股權(quán)股息基金（BlackRock Equity Dividend）和110億美元的先鋒紅利成長基金（Vanguard Dividend Growth）是兩個(gè)上優(yōu)選擇,。這些基金的收益率通常更為溫和——貝萊德的基金扣除管理費(fèi)后凈收益率為1.8%——但投資對象都是不斷增加股息派發(fā)的公司,。當(dāng)前希勒投資了一些周期性股票，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這些公司將增派股息,，卡特彼勒（Caterpillar）,、杜邦公司（DuPont）和聯(lián)合技術(shù)公司（United Technologies）都位列其中。

????第二大類基金則屬于更具冒險(xiǎn)性的“小眾”選擇,，其中摻雜一些較為冷門的高收益投資品,。一個(gè)好選擇是11.7億美元的觸石高端收益基金（Touchstone Premium Yield），管理人是洛威爾·米勒的公司米勒/霍華德（Miller/Howard）,。它的收益率為3.1%,，當(dāng)前輕倉持有房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)和公共事業(yè)這些傳統(tǒng)的收益型基金，因?yàn)樗鼈儍r(jià)格高昂,。相反,，該基金大手筆投資于石油、天然氣,、醫(yī)療保障以及消費(fèi)品類股票,。

????米勒最看好的投資是NiSource公司，這家公用事業(yè)和管道公司負(fù)責(zé)賓夕法尼亞州快速發(fā)展的馬塞勒斯頁巖地區(qū)的天然氣外輸業(yè)務(wù),。公司股票收益率為3.8%,。“公司占據(jù)極其優(yōu)越的地位,，部分原因在于現(xiàn)在修建新管道異常困難,。”米勒說,。在醫(yī)療板塊,，米勒傾心兩家擁有穩(wěn)固收益率的醫(yī)藥公司：默沙東公司（Merck，3.5%）和禮來公司（Eli Lilly,，3.7%）,。他認(rèn)為兩家公司的股價(jià)都被低估了,。“市場沒有充分認(rèn)可它們擁有的潛在新產(chǎn)品優(yōu)勢,?！彼f。

????對于一個(gè)在股息方面其實(shí)毫無知名度的科技板塊,，米勒也充滿投資熱情,。他一直在買入微芯公司（Microchip Technology）的股票，該公司生產(chǎn)用于汽車,、冰箱等產(chǎn)品的半導(dǎo)體,。微芯公司自夸擁有4.5%的收益率，且自2005年以來股息增長2倍,。對一位看重收益率的老嬉皮士而言,，這已是相當(dāng)高的水平。

????譯者：鄭歡