????最近，有關(guān)大型銀行的災(zāi)難性事件和不端行為占據(jù)了媒體的頭版頭條,。無論是數(shù)十億美元的交易虧損[摩根大通（J.P. Morgan Chase）],，為操縱利率達(dá)成和解[巴克萊銀行（Barclays）],，被參議院的報(bào)告點(diǎn)出為毒品集團(tuán)洗錢[匯豐銀行（HSBC）],，還是有關(guān)渣打銀行（Standard Chartered）、Capital One,、富國銀行（Wells Fargo）等多家公司的負(fù)面報(bào)道,，總之,，一些金融巨頭的聲譽(yù)似乎跌落到了2008年以來的最低谷。這并不奇怪,，KBW銀行股指數(shù)自4月以來已經(jīng)下跌了7.3%,，與此同時(shí)整個(gè)市場的表現(xiàn)乏善可陳。

????還不止新聞報(bào)道的這些,。投資者擔(dān)心《多德 - 弗蘭克法案》（Dodd-Frank）改革會(huì)擠壓利潤,，這次改革要求增加資本持有量，并且限制某些交易,。與此同時(shí),，許多銀行仍在受到危機(jī)前的抵押貸款的拖累而虧損，利率幾乎處在歷史最低水平,。誠然,，這意味著銀行只需為儲(chǔ)蓄賬戶支付0.05%的利息。但它同樣意味著銀行無法以高利率放貸,。

????當(dāng)投資者紛紛撤資時(shí),，一些大膽的人開始買進(jìn)。價(jià)值投資者比爾·尼格倫（Bill Nygren）是奧克馬克基金（Oakmark Fund）的經(jīng)理,，據(jù)基金研究公司晨星（Morningstar）統(tǒng)計(jì),，目前他管理下的62億美元投資組合中，有23%是金融股,。他已經(jīng)持有金融股,，但隨著近幾個(gè)月銀行股的下跌，他又不斷買進(jìn),。他說,，一些股價(jià)“顯示，自大蕭條以來最糟糕的經(jīng)濟(jì)衰退將每5年左右發(fā)生一次”,。例如,，尼格倫認(rèn)為，由于利率最終還會(huì)調(diào)高,，而且抵押貸款的亂象也會(huì)漸漸消退,，因此到2014年摩根大通的年利潤會(huì)增長50%。即使這個(gè)目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn),，摩根大通的股票交易也達(dá)到了過去一年利潤額的9倍,。如果摩根大通明年能實(shí)現(xiàn)每股5.23美元的預(yù)期盈利目標(biāo)，而且5年期的平均市盈率恢復(fù)至15,，那么其股價(jià)就會(huì)翻一番,，達(dá)到75美元。

????與摩根大通一樣,，其他有麻煩的銀行也在擴(kuò)充實(shí)力,。富國銀行（7月，富國同意支付1.75億美元,，就聯(lián)邦公平放貸案達(dá)成和解,，但同時(shí)也否認(rèn)自己有任何過失）在金融危機(jī)期間收購了Wachovia，而且正如晨星公司的吉姆·辛格（Jim Sinegal）在最近的記錄中所言,，它在“疲軟的市場中表現(xiàn)得非常出色”,。他對富國銀行的基本面，如吸引存款和放貸表示滿意,。South Texas Money Management總裁吉姆·基（Jim Kee）說,，由于富國銀行的市盈率為11，因此它的股價(jià)沒有摩根大通那么便宜,，但它的股票回報(bào)更高,，而且在歐債危機(jī)中陷得也不是太深。South Texas Money Management公司管理下的資產(chǎn)達(dá)20億美元,，前不久它還買入了富國銀行的股票,。

????Capital One Financial（7月，公司同意支付2.1億美元,，為信貸保護(hù)產(chǎn)品的欺騙性市場營銷指控達(dá)成和解）收購了ING公司在美國的網(wǎng)上銀行,，以及匯豐銀行的信用卡部門。Capital One的市盈率為9,，鑒于公司今年的每股收益有望達(dá)到6美元,，而且在美國人開支減少的情況下它的信用卡收入?yún)s繼續(xù)攀升，因此它的股價(jià)還是很低,。

????RBC Global Asset公司投資組合經(jīng)理亞當(dāng)·沙奈爾（Adam Scheiner）說,，對銀行來說，明年充滿了不確定性,。但是最近的這些壞消息大都不會(huì)產(chǎn)生長期的負(fù)面影響（或者被人們一直記著）,，對此分析師表示贊同。住宅市場崩潰帶來的嚴(yán)重影響正慢慢消退,，利率最終還將調(diào)高,，這將使得貸款業(yè)務(wù)更有利可圖。沙奈爾說,，長遠(yuǎn)來看,，大銀行的境況還是值得關(guān)注的。

????譯者：蕭艾