????對(duì)于一個(gè)在歐洲的銀行上投了10億美元的人來(lái)說(shuō),，戴維·希羅（David Herro）看上去出奇地放松?，F(xiàn)在是5月底一個(gè)晴朗的上午，我在這位基金經(jīng)理位于芝加哥市中心的辦公室,，就坐在他的對(duì)面,。他今年51歲，有點(diǎn)孩子氣,，正一心一意接待我,，但我卻忍不住瞥向他身后的彭博社（Bloomberg）終端。歐元即將創(chuàng)下兩年來(lái)的新低,，希臘正處于災(zāi)難的邊緣,，西班牙的房地產(chǎn)市場(chǎng)在顫抖，意大利的主權(quán)債務(wù)就像玻璃一樣脆弱,。全球經(jīng)濟(jì)正在動(dòng)蕩,，而希羅的心情仍然快樂(lè)。

????“他們最后會(huì)把這些問(wèn)題解決,?！彼f(shuō)?！澳憧纯词澜缃?jīng)濟(jì)史就知道,，問(wèn)題總是有，也總會(huì)過(guò)去,。他們有問(wèn)題,，他們必須面對(duì)。我們的觀點(diǎn)是這些問(wèn)題都是可以管理的,?！?/p>

????希羅歡快的語(yǔ)氣，以及他的威斯康星口音,，讓他聽起來(lái)更像是一位親切的電臺(tái)主持人,，而不是金融家。但是，他的親和風(fēng)范掩蓋了他的強(qiáng)烈信念以及他根據(jù)這一信念所投下的巨資,。在過(guò)去兩年,，希羅已經(jīng)累積持有大量銀行股份，包括法國(guó)的巴黎銀行（BNP Paribas）,、愛(ài)爾蘭銀行（Bank of Ireland）,、西班牙的國(guó)家銀行（Banco Santander）。他是意大利聯(lián)合圣保羅銀行（Intesa Sanpaolo）的最大的美國(guó)股東,?？偟膩?lái)說(shuō)，這是一個(gè)豪賭,，也是一個(gè)可怕的賭注,，要知道，大多數(shù)投資人現(xiàn)在就像見(jiàn)到鼠疫復(fù)活一樣,，回避這些股票,。

????但是，希羅這位被晨星公司（Morningstar）在2010年表彰為十年來(lái)最佳國(guó)際股票基金經(jīng)理的投資人,，卻不認(rèn)為自己在冒險(xiǎn),。按他所說(shuō)，他只是在做他一直做的事,，尋找價(jià)格大打折扣的優(yōu)質(zhì)公司,。眼下，這些公司就是歐洲的銀行,。希羅是重個(gè)股的價(jià)值投資人,，只看具體公司的前景和價(jià)格，對(duì)經(jīng)濟(jì)宏觀趨勢(shì)并不在意,。

????他說(shuō)：“預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)極像預(yù)測(cè)天氣,。你不能讓最后一場(chǎng)風(fēng)暴影響到你對(duì)未來(lái)的看法。當(dāng)前投資界就犯了這個(gè)毛病,，不應(yīng)該這么做,。它太在意宏觀經(jīng)濟(jì)，忽略了微觀經(jīng)濟(jì),?！?/p>

????希羅不是唯一接受這種理念的投資人：數(shù)十位投資經(jīng)理都聲稱，他們拜倒在著名價(jià)值投資人彼得·林奇（Peter Lynch）和沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的圣壇之下,。但是,，看好或是持有一支價(jià)格在暴跌的股票并不是件容易的事。在這方面,，很少有投資者像希羅這樣堅(jiān)定不移,。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)立特曼格列格利公司（Litman Gregory）的投資總監(jiān)杰里米·德格魯特（Jeremy DeGroot）說(shuō)：“當(dāng)一項(xiàng)投資在短期內(nèi)表現(xiàn)不佳時(shí),，他愿意繼續(xù)持有，度過(guò)向下的波動(dòng)期,。他相信,，他把錢投在了可以帶來(lái)收益的地方?！边@家公司聘用希羅為其旗下的一只基金擔(dān)當(dāng)顧問(wèn),。

????這種策略適合做長(zhǎng)線。自1992年以來(lái),，希羅管理的資金規(guī)模達(dá)77億美元的奧克馬克國(guó)際基金（Oakmark International）年收益高達(dá)9.2%,，而摩根士丹利基金國(guó)際歐澳遠(yuǎn)東指數(shù)（MSCI EAFE）的收益率僅為4.9%,。這一指數(shù)跟蹤北美以外的發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng),。但希羅的基金也時(shí)不時(shí)讓人痛苦。德格魯特說(shuō)：“如果你投資了他的基金,，就必須忍受中短期內(nèi)收益嚴(yán)重低于預(yù)期,。”

????如今就是這樣一個(gè)時(shí)期,。奧克馬克國(guó)際基金在過(guò)去三個(gè)月里下滑了10%,。希臘瘟疫的威脅正在推高西班牙和意大利的債券收益。歐洲銀行的市值只相當(dāng)于其賬面凈值極小的一部分,。投資者信心大跌,，害怕歐元區(qū)面臨突然死亡。

????希羅并沒(méi)有對(duì)這一洶涌而來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)視而不見(jiàn),。他要確定,，公司有無(wú)能力經(jīng)受住泡沫、崩潰和其他撼動(dòng)市場(chǎng)的事件,。他認(rèn)為,，歐洲不會(huì)分崩離析?！拔矣X(jué)得只有2%,、1%甚至0.5%的可能?！彼f(shuō),。

????他接著說(shuō)，如果希臘退出歐元區(qū),，其他歐洲國(guó)家將迅速行動(dòng)起來(lái),，保衛(wèi)西班牙和意大利?！捌渌麌?guó)家不算太差,。而且他們知道,，如果在被迫調(diào)整和自愿調(diào)整的問(wèn)題上爭(zhēng)執(zhí)不休，會(huì)給他們帶來(lái)怎樣的傷害,。德國(guó)正打算拿出更多的錢來(lái)挽救局面,。”他還說(shuō),，盡管德國(guó)人可能不屑救他們的南部鄰居,，但這符合他們的自身利益。如果德國(guó)失去了歐元,，它的本幣就要暴漲,，令其出口型經(jīng)濟(jì)承受巨大壓力。

????與此同時(shí),，市場(chǎng)仍然變化莫測(cè),。重倉(cāng)銀行股的希羅有點(diǎn)像一位孤獨(dú)的水手，劃著小舢舨,，走向一個(gè)旋轉(zhuǎn)的風(fēng)暴,。在投資界，每一位大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）都有一位比爾·米勒（Bill Miller）這樣的人與之對(duì)應(yīng),。阿帕魯薩對(duì)沖基金（Appaloosa）經(jīng)理泰珀在金融災(zāi)難期間投資美國(guó)銀行（Bank of America）賺了大錢,，可自負(fù)的互助基金經(jīng)理米勒卻在貝爾斯登（Bear Stearns）和房地美（Freddie Mac）上面承受巨虧。這證明,，有些價(jià)值股永遠(yuǎn)不會(huì)反彈回來(lái),。