????Guggenheim Partners公司首席投資官斯科特·米納德（Scott Minerd）喜歡鉆研金融史,，他因?yàn)榘l(fā)表聳人聽聞的預(yù)言而聞名,。2005年，他警告客戶說即將發(fā)生重大金融災(zāi)難,，隨后又買入2008年10月到期的債券,。這些決定幫助由所羅門·古根海姆（Solomon Guggenheim）的孫子創(chuàng)建的這家公司在2011年底把資產(chǎn)增至1,220億美元，而2007年時僅為350億美元,。在截至12月31日的10年時間里,，公司固定收入投資組合的年均回報率為7.4%，它也因此入選eVestment Alliance公司評選的美國核心固定收入排名的前10%的行列,。目前,，53歲的米納德說，債券市場正步入長期熊市,。他在位于圣莫尼卡的辦公室向《財富》雜志講述了經(jīng)濟(jì)前景,、他從哪些地方發(fā)現(xiàn)機(jī)遇，以及古根海姆領(lǐng)導(dǎo)下的財團(tuán)達(dá)成收購洛杉磯道奇隊(duì)（Dodgers）的交易后他的生活發(fā)生了怎樣的變化,。采訪內(nèi)容節(jié)選如下：

????您為什么認(rèn)為債券將遭遇這個時代最嚴(yán)峻的熊市,？

????我們結(jié)束了近一個時代以來最繁榮的牛市，而且我認(rèn)為國庫券的回報率已經(jīng)降至最低水平,。未來三至五年內(nèi),，我預(yù)計(jì)回報率將顯著回升（換言之，債券的價格將下降）,。美聯(lián)儲的政策始終是維持較低的抵押貸款利率,，目的是幫助清理住房業(yè)的庫存。我們預(yù)計(jì)過剩的住宅將在2015年前銷售完畢,。屆時,，美聯(lián)儲將意識到，通貨膨脹已經(jīng)成為問題,，于是開始著手提高利率,，而這一切將開啟這個時代最嚴(yán)峻的熊市,。

????那就是說，熊市還沒有來,，但我們正朝這個方向逼近,？

????沒錯。如果過去30年里你購買了國庫券并一直持有,，你的回報會非?？捎^，國庫券的回報甚至有可能超過你的股票投資的回報,。但是這股上升趨勢受到了限制,，所以如果投資者還沒有放棄國庫券的話，現(xiàn)在是時候了,。

????那么,，投資者應(yīng)該把投資組合中的國庫券拋掉？

????清除一個資產(chǎn)類別通常非常困難,，因?yàn)槲沂嵌嘣顿Y的堅(jiān)定支持者,。但是如果你非逼我的話，我會告訴你,，目前我不會向國庫券做任何投資,。

????您會把錢改投何處？

????還有很多領(lǐng)域仍然頗具吸引力,。投資級的債券和低于投資級的債券的業(yè)績肯定會超過國庫券,。此外，某些證券具有相當(dāng)可觀的流動性溢價,。在任何特定的時候,，它們都不適合買賣。該領(lǐng)域最有趣的是資產(chǎn)抵押證券,、基礎(chǔ)設(shè)施債務(wù)和商業(yè)抵押貸款。舉例來說,，5年期國庫券的利率大約是1%,，但是你可以以5.25%的利率購買A級不動產(chǎn)的5年期商業(yè)抵押貸款，該不動產(chǎn)的貸款與價值比率為70%,。從年均角度看,，你的獲利比5年期國庫券高出了425個基點(diǎn)。5年來的額外回報,，可以使得累計(jì)收入比國庫券收益多出23%,。

????您還投資哪些領(lǐng)域？

????我們在向浮動利率產(chǎn)品邁進(jìn),。其中一些產(chǎn)品,，如指數(shù)化LIBOR（倫敦銀行間拆借利率）的回報超過了5%,。我們認(rèn)為，涉足這些浮動利率證券,，是保持投資組合收益的方法之一,。具有5.25%收益率的商業(yè)抵押貸款頗具吸引力，但是具有5.25%收益率的浮動利率證券可能吸引力更大,。其中的道理很明顯：浮動利率無法再明顯調(diào)低了（因?yàn)槊缆?lián)儲的短期利率已接近于零）,。

????此外，我們一直在設(shè)法利用固定利率的空間,，購入高收益?zhèn)?、資產(chǎn)抵押證券，以及一些投資級的公司債券,。近一個月來,，我們已經(jīng)達(dá)成了多項(xiàng)公司債券交易，而且我們有65名員工致力于分析公司信貸,。以管道運(yùn)輸公司Energy Transfer Partners為例,，其債券到2022年的收益率為4.6%。

????最近您還購入了哪些產(chǎn)品,？

????最近我們投資了達(dá)美樂比薩（Domino's Pizza）出售的資產(chǎn)抵押債券,，它是以國內(nèi)外的特許經(jīng)營權(quán)及公司的所有知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)為抵押的。這個7年期債券的收益率為5.25%,，評級為BBB+,。達(dá)美樂比薩公司在危機(jī)期間仍然保持營業(yè)額和利潤額的雙增長，而且還大舉向海外市場擴(kuò)張,。

????您拋出的是什么產(chǎn)品,？

????即將到期的高等級投資產(chǎn)品。許多到期時間不足5年的公司債券在以1%~2%的利率交易,。就回報來看,，繼續(xù)持有是沒有意義的。

????以古根海姆為首的財團(tuán)收購了道奇棒球隊(duì)后,，我猜您會更加關(guān)注棒球比賽了,。

????收購道奇隊(duì)的交易讓我成為洛杉磯最炙手可熱的人物。現(xiàn)在無論我走到哪兒都是名人,。這一消息發(fā)布后,，我一連4個小時都在接電話。

????譯者：蕭艾