（插圖：John Wilson,，點(diǎn)擊查看大圖）???

1 疲弱經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)強(qiáng)勁

????只有最為穩(wěn)定贏利的公司才有幸進(jìn)入詹森基金（Jensen Fund）36億美元的投資組合。這一策略過去五年間帶來了5.3%的年均回報(bào)率,，大大高于同期內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的2.1%,。詹森基金2003年開始持有百事公司的股票,，上季度聯(lián)席經(jīng)理人羅勃·邁克艾弗（Rob McIver）把持股量增加了45%，達(dá)到250萬(wàn)股,。即便未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定,，他仍然預(yù)計(jì)能夠獲得良好收益?！八且患依麧?rùn)豐厚的高質(zhì)量公司,。”邁克艾弗說,?！八目深A(yù)見性很高。從2007年到我們2010年的預(yù)測(cè)結(jié)果,，百事盈余增長(zhǎng)了22%,。2008年和2009年幾乎沒有經(jīng)歷過下降。我們認(rèn)為這提供了對(duì)它進(jìn)行投資的非常,、非常有力的理由,。”

2 美國(guó)公司成長(zhǎng)自海外

????邁克艾弗說,，人們認(rèn)為百事是一家典型的美國(guó)公司,，但這很容易掩蓋其50%收入來自海外的事實(shí)，包括新興市場(chǎng),，如越南和俄羅斯,，去年它在那里還收購(gòu)了領(lǐng)先的果汁制造商?！鞍偈略诿绹?guó)碳酸飲料市場(chǎng)進(jìn)入了平靜期,。但它在這一市場(chǎng)仍然很掙錢，并以此資助開發(fā)海外的新機(jī)遇,?！边~克艾弗說，百事在新興市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位,，那里的消費(fèi)者認(rèn)可它的品牌,，并且收入水平不斷增加?！叭缃袼谌蛳涛缎〕允袌?chǎng)上約占40%的份額,，是緊隨其后的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的10倍?！彼⒁獾?，“這一比例還在上升”。

3 對(duì)百事而言越大越好

????邁克艾弗說，作為一家身價(jià)600億美元的公司,，百事的靈活程度相當(dāng)驚人,。例如，它把小吃直接派送到商店,，而不像競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那樣（發(fā)送到中央倉(cāng)庫(kù)）,，這種做法保證百事能及時(shí)對(duì)消費(fèi)者偏好的改變做出回應(yīng)，并贏得市場(chǎng)份額,?！翱紤]到它的規(guī)模，它擁有巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，這些優(yōu)勢(shì)遍布從價(jià)格談判到與銷售商的關(guān)系等各個(gè)方面,。”邁克艾弗說,。2008年收購(gòu)兩家最大的裝瓶商（預(yù)計(jì)到2012年此舉每年能為百事節(jié)約5.5億美元）之后,，邁克艾弗認(rèn)為，百事推出新產(chǎn)品的速度會(huì)進(jìn)一步提高,，例如它的 Naked 果汁系列及椰子水業(yè)務(wù),。

4 為股東創(chuàng)造價(jià)值

????邁克艾弗認(rèn)為，百事采取的善待股東的態(tài)度,，推動(dòng)這只股票表現(xiàn)超群,。他寫道，從2000年到2010年第3季度,，通過派發(fā)股利和回購(gòu)股票,，百事公司向股東回報(bào)了超過430億美元。對(duì)于邁克艾弗這樣的長(zhǎng)期投資者而言,，這意味著“我們這一塊在整個(gè)大比薩中所占的比例更大了”,。邁克艾弗還認(rèn)為，過去40年間百事支付股利的記錄沒有得到應(yīng)有的表彰,?！爱?dāng)前股利率非常誘人，達(dá)3%,。”他說,。邁克艾弗還看重百事管理人員的經(jīng)驗(yàn),。“11位頂級(jí)高管在百事服務(wù)的年限平均達(dá)到了20年,?！?/p>

5 百事股票仍然便宜

????邁克艾弗預(yù)計(jì)，今后幾年間百事將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的盈余增長(zhǎng)和強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流提升,。而目前這只股票仍然便宜,。過去10年間,，其股價(jià)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的溢價(jià)達(dá)16%，而如今只有7%,。2007年以77美元收盤,，邁克艾弗指出，“當(dāng)前價(jià)格是66美元,，而公司盈利相對(duì)那個(gè)時(shí)候大幅增加,。它現(xiàn)在創(chuàng)造了更多的盈余和自由現(xiàn)金流，它的產(chǎn)品組合更加豐富,，全球足跡更加廣泛,。”可口可樂的股票怎么樣,？“哦,，我們也持有可口可樂的股票，”他說,，“但百事股票目前的價(jià)格更誘人,。”

???? 譯者：鄭歡