成長(zhǎng)型股票中的機(jī)會(huì)

????盡管標(biāo)普500（S&P 500）指數(shù)在過(guò)去三個(gè)月的漲幅超過(guò)10%,，但成長(zhǎng)型股票中的買入機(jī)會(huì)依然真實(shí)存在：我們精選出的2011年十佳股票明年的平均利潤(rùn)漲幅預(yù)計(jì)將達(dá)到61%（標(biāo)普漲幅為14%）,，然而,，十佳股票的平均預(yù)期市盈率是12倍，而標(biāo)普為13倍,。

????我們今年的選股側(cè)重于大宗商品類股票,。投資石油、化工和化肥領(lǐng)域的股票,，將能夠抵御美元不斷貶值或爆發(fā)20世紀(jì)70年代那樣的通脹上升的風(fēng)險(xiǎn),，我們認(rèn)為上述風(fēng)險(xiǎn)比經(jīng)濟(jì)二次探底的威脅更大。（我們也做出了一些反向選擇,，包括一只地產(chǎn)相關(guān)股票,。）

美盛公司（Mosaic）

市值：302億美元

2009年收入：100億美元

市盈率： 15.4倍

股息收益率： 0.3%

股票代碼：MOS

????隨著玉米漲價(jià)，化肥生產(chǎn)商亦步亦趨,。這對(duì)美盛是個(gè)利好,，根據(jù)SIG Susquehanna公司農(nóng)業(yè)分析師東?卡森的說(shuō)法，過(guò)去五年,，該公司股票與玉米價(jià)格的相關(guān)性為89%（100%的相關(guān)性表示兩者價(jià)格完全同步）。玉米價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月跳升了25%，而庫(kù)存卻保持在自1995年以來(lái)的最低水平,。其根源在于：暴雨和酷熱高溫導(dǎo)致2010年收成較2009年減少4%,，而需求卻不斷增多，目前乙醇生產(chǎn)消耗美國(guó)玉米作物產(chǎn)量的41%,，而發(fā)展中國(guó)家財(cái)富日益增多也導(dǎo)致食物消耗量增大,。

????美盛公司的股價(jià)今年只上漲了11%，這表明它仍有上漲空間,。此外,，分析師預(yù)期該公司2011年盈利將增長(zhǎng)48%，該股（據(jù)估算,，其市盈率為15.4）看似蓄勢(shì)待發(fā),。

????還有一些因素也促進(jìn)了美盛公司主打化肥產(chǎn)品磷酸鹽和碳酸鉀的銷售增長(zhǎng)。根據(jù)美林證券（Merrill Lynch）近期的一份報(bào)告,，占磷酸鹽全球出口量20%的中國(guó)可能很快就將限制對(duì)外出口,，這為美盛公司提升其在世界其他地區(qū)的市場(chǎng)份額創(chuàng)造了潛在機(jī)遇。John Hancock Global Agribusiness Fund基金公司（該公司持有美盛公司大量股份）投資組合經(jīng)理詹尼弗?道迪認(rèn)為,，必和必拓（BHP Billiton）競(jìng)購(gòu)加拿大薩斯喀徹溫鉀肥公司（Potash Corp. of Saskatchewan）失敗,，以及德國(guó)化肥公司K S Aktiengesellschaft收購(gòu)第一鉀鹽公司（Potash One），也凸顯出鉀肥作為“大宗商品投資目標(biāo)”的重要地位,。

????由于修建碳酸鉀礦井的成本可能高達(dá)數(shù)十億美元,，碳酸鉀供應(yīng)往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于需求。碳酸鉀價(jià)格自2004年以來(lái)已翻3倍,，國(guó)際化肥工業(yè)協(xié)會(huì)（International Fertilizer Association）預(yù)計(jì)未來(lái)幾年的需求將每年增長(zhǎng)4.5%,。這些基本面情況證明，美盛公司四年前大量投資擴(kuò)建美國(guó)和加拿大現(xiàn)有礦井的決策是正確的,。美盛公司碳酸鉀產(chǎn)能自2006年以來(lái)已增長(zhǎng)10%,，預(yù)計(jì)今后至2020年還將增長(zhǎng)60%。隨著產(chǎn)能的增長(zhǎng),，該公司的股價(jià)也有望一路上揚(yáng),。

加陽(yáng)公司（Agrium）

市值：126億美元

2009年收入：91億美元

市盈率： 11.8倍

股息收益率： 0.1%

股票代碼：AGU

????我們看好加陽(yáng)公司的理由，基本與我們看好美盛公司類似：生物燃料產(chǎn)量提升以及日益增長(zhǎng)的全球食品需求意味著化肥需求也在增多,。但對(duì)加陽(yáng)公司而言,，這只是其中一部分情況。

????天然氣占到加陽(yáng)公司主要產(chǎn)品氮肥的生產(chǎn)成本的80%,，而天然氣價(jià)格自2008年以來(lái)已下跌50%,。由于近期在位于路易斯安那州、賓夕法尼亞州和得克薩斯州的“頁(yè)巖氣”油田進(jìn)行大量開采,，造成美國(guó)天然氣生產(chǎn)增加,，國(guó)際能源署（International Energy Agency）預(yù)計(jì)天然氣“供大于求”的局面將在2011年進(jìn)一步壓低天然氣價(jià)格,。

????加陽(yáng)公司的成本不斷下降——但該公司許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻不是這種情況。天然氣難以運(yùn)輸,，因此北美的新增供應(yīng)量并不會(huì)對(duì)其他地區(qū)價(jià)格產(chǎn)生很大影響,。共同基金經(jīng)理大衛(wèi)?喬丹表示“這確實(shí)給加陽(yáng)公司帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)” ，喬丹的 Tributary Growth Opportunities基金重倉(cāng)持有加陽(yáng)公司股票,。加陽(yáng)公司在東歐地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要支付高達(dá)兩倍的天然氣價(jià)格,。事實(shí)上，據(jù)花旗集團(tuán)（Citigroup）關(guān)于頁(yè)巖氣及其對(duì)化工行業(yè)影響的一份報(bào)告稱,，加陽(yáng)公司在所有大型化肥公司中處于最佳地位,，可從不斷下跌的天然氣價(jià)格中獲益。

????加陽(yáng)公司（其總部位于加拿大卡爾加里）并不單單是一家化肥制造商,，同時(shí)也是化肥零售商,，該公司在6個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)著1200個(gè)門店的農(nóng)產(chǎn)品連鎖銷售網(wǎng)絡(luò)。加拿大旦迪證券（Dundee Securities）農(nóng)業(yè)分析師理查德?克勒塔斯表示,，這使得該公司能在不斷下降的生產(chǎn)成本和不斷上升的零售價(jià)格之間捕獲更多利差,。克勒塔斯表示,，“這也是利潤(rùn)率更大的穩(wěn)定業(yè)務(wù)”,，他指出客戶如今購(gòu)買的不僅僅是產(chǎn)品，還有服務(wù),?！叭绻r(nóng)民在特種種子和化肥上花了很多錢，他就希望能有一個(gè)高效的應(yīng)用系統(tǒng),?！?/p>

????2010年加陽(yáng)公司盈利有望增加60%，分析師預(yù)計(jì)明年將再增長(zhǎng)44%（這樣的話,，加陽(yáng)公司股票的預(yù)期市盈率為11.8倍）,。

陶氏化學(xué)（Dow）

市值：361億美元

2009年收入：450億美元

市盈率： 12.8倍

股息收益率： 1.9%

股票代碼：DOW

????低廉的天然氣價(jià)格對(duì)于使用一種重要的天然氣副產(chǎn)品來(lái)制造乙烯的陶氏化學(xué)而言也是一大利好，乙烯是用于生產(chǎn)塑料,、橡膠,、油漆、藥品,、清潔劑和眾多其他產(chǎn)品的基礎(chǔ)化學(xué)材料,。基金經(jīng)理湯姆?馬斯科在其Marsico Focus基金和Marsico Growth基金中把陶氏化學(xué)作為前10大持倉(cāng)之一,，他表示,，“就生產(chǎn)成本而言，天然氣價(jià)格占比已從百分之八十幾降至百分之二十幾”,。

????陶氏化學(xué)的業(yè)務(wù)組合也得到提升,。2009年,，該公司收購(gòu)了科技行業(yè)大量采用的特種化學(xué)品制造商羅門哈斯（Rohm & Haas）。這筆交易恰好在金融危機(jī)出現(xiàn)之前被公布,，初期非常艱難：科威特從一家本應(yīng)提供部分收購(gòu)資金的合資公司中撤資,。陶氏化學(xué)被迫獨(dú)自為190億美元的收購(gòu)交易籌集資金,，該公司股票因此遭受重創(chuàng)，至今尚未完全恢復(fù),。

????盡管如此，羅門哈斯通過(guò)幫助陶氏化學(xué)拓展其業(yè)務(wù)范圍（如今包括用于制造LED照明,、半導(dǎo)體,、太陽(yáng)能電池板、電視及智能手機(jī)屏幕的化工產(chǎn)品）,，不僅提振了陶氏化學(xué)的盈利水平,，也使其少受周期性影響。（此外,，Marsico認(rèn)為陶氏化學(xué)可能將從科威特獲得10億美元的和解費(fèi),，從而了解關(guān)于羅門哈斯公司融資問題的爭(zhēng)端。）

????陶氏化學(xué)也正從其子公司陶氏益農(nóng)（Dow AgroScience）中取得收益,；按照瑞士信貸（Credit Suisse）分析師約翰?麥克納爾迪的說(shuō)法,，受陶氏益農(nóng)與孟山都公司（Monsanto）合作開發(fā)新型雜交玉米種子Smartstax的提振，該部門2010年的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)有望增長(zhǎng)14%,，且明年將再增長(zhǎng)16%,。

????從公司層面來(lái)看，過(guò)去兩年中陶氏化學(xué)的毛利潤(rùn)率已從13%提升至19%,。長(zhǎng)期負(fù)債也已減少40億美元,。在今年取得的盈利增長(zhǎng)212%基礎(chǔ)上，分析師預(yù)計(jì)2011年盈利將增長(zhǎng)32%,。（當(dāng)然,，2009年是一場(chǎng)災(zāi)難。）最令人高興的是,，陶氏化學(xué)的股票價(jià)格并未反映出該公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng),。該股預(yù)期市盈率僅為12.8倍。馬斯科表示：“現(xiàn)在這是一只具有真正長(zhǎng)期利好的股票,?！?/p>

（未完待續(xù)）