????就全球并購(gòu)總量而言,，上個(gè)月是有史以來(lái)最為繁忙的八月,。根據(jù)Dealogic公司公布的數(shù)據(jù)，今年八月份的全球企業(yè)并購(gòu)總額達(dá)到了2860億美元,，為2008年7月以來(lái)的最高單月水平,。這一波并購(gòu)浪潮是由必和必拓公司（BHP Billiton）掀起的，該公司出價(jià)434億美元,，主動(dòng)競(jìng)購(gòu)Potash公司（一家加拿大鉀肥企業(yè)——譯注）,，這也是今年公布的最大一筆并購(gòu)意向。此外,，英特爾公司（Intel）出價(jià)77億美元競(jìng)購(gòu)邁克菲公司（McAfee,，美國(guó)的一家殺毒軟件公司——譯注），對(duì)這股并購(gòu)浪潮也起了推波助瀾之效,。然后是法國(guó)賽諾菲-安萬(wàn)特集團(tuán)（Sanofi-Aventis）在8月29日向健贊公司（Genzyme）拋出了185億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià),，使得全球惡意并購(gòu)總額上升到1338億美元，比去年同期增長(zhǎng)了26.6%.就連私募領(lǐng)域也出現(xiàn)了一波小小的卷土重來(lái)之勢(shì),，從漢堡王（Burger King）到薩克斯百貨（Saks）,，許多公司都受到了私募公司的青睞。

????到目前為止,，2010年的全球并購(gòu)總額已經(jīng)達(dá)到了1.8萬(wàn)億美元,，比去年同期上漲24%。歐洲和亞洲的交易額都有所上漲,，不過(guò)這兩個(gè)地區(qū)的交易數(shù)量都與去年持平,。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，它似乎不大可能成為并購(gòu)交易的熱點(diǎn)地區(qū),。然而事實(shí)恰恰相反,，雖然美國(guó)今年的并購(gòu)交易額只上漲了5%，不過(guò)與其它地區(qū)不同的是,，美國(guó)的交易數(shù)量上漲了42%.

????《精明理財(cái)》（SmartMoney）雜志的詹姆斯?斯圖爾特本周在《并購(gòu)神話》（The Myth of M&A）一文中指出,，從理論上講，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)勁時(shí),，企業(yè)就會(huì)打開(kāi)錢(qián)包進(jìn)行并購(gòu),，因此如果某一時(shí)期并購(gòu)行為的活躍程度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高度，那么它通常是市場(chǎng)力量增強(qiáng)的標(biāo)志,。雖然在某些經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期可能的確是這樣,，不過(guò)我們也需注意，在另外一些繁榮時(shí)期,，截然相反的情況也時(shí)有發(fā)生,。

????2007年的并購(gòu)交易額達(dá)到有史以來(lái)最高的4.3萬(wàn)億美元，同時(shí)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)也達(dá)到了有史以來(lái)的最高紀(jì)錄,。相反,，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到新低點(diǎn)時(shí),，并購(gòu)交易便會(huì)放緩步伐。斯圖爾特指出,，自1995年以來(lái)（Dealogic公司從1995年起開(kāi)始追蹤并購(gòu)交易額）,，并購(gòu)交易在2008年雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）破產(chǎn)前后跌至有史以來(lái)最低水平，同時(shí)股價(jià)也大幅下跌,。在2009年的大部分時(shí)間里,，股票賤如糞土，投資銀行家們也表現(xiàn)得極為低調(diào),。

并購(gòu)并不總是股價(jià)便宜的標(biāo)志

????斯圖爾特注意到,，由于一些明顯的原因，這些并購(gòu)并沒(méi)有在股價(jià)處于低位時(shí)進(jìn)行,，但這種模式違背了“高拋低吸”的基本投資原則?？磥?lái)在市場(chǎng)走向方面,，企業(yè)的老板和高管們并不比我們這些平民百姓更具遠(yuǎn)見(jiàn)。

????那么最近這一波并購(gòu)浪潮究竟意味著什么,？我們是該相信形勢(shì)變了,、企業(yè)精英們的眼光是英明的，抑或這些交易進(jìn)行的時(shí)機(jī)本就不對(duì),，隨后而來(lái)的將是新一輪的市場(chǎng)疲軟,？

????應(yīng)該指出的是，今年八月雖然是有史以來(lái)全球并購(gòu)交易最火爆的八月,，但同時(shí)也是自2001年以來(lái)股市最為慘淡的八月,。一系列疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比預(yù)計(jì)的更加疲軟,?；谶@一預(yù)期，八月份的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了4.3%,，為今年五月以來(lái)的最大跌幅,，也是道指五年來(lái)首次在八月出現(xiàn)下降。

????有些市場(chǎng)專家擔(dān)心,，這標(biāo)志著一輪新的市場(chǎng)走勢(shì),，又或者是雙谷衰退正在逼近的預(yù)兆。不過(guò)日前美國(guó)股價(jià)卻突然止跌轉(zhuǎn)升,，以255點(diǎn)的漲幅熱情地迎接了九月的到來(lái),。

????并購(gòu)行為不應(yīng)該成為市場(chǎng)走向的仲裁者，最近一輪的交易也未必會(huì)引致更多的交易,。就連一些幫助企業(yè)促成了并購(gòu)交易,、并從中獲取了大量費(fèi)用的大銀行也仍然保持著警惕,。

????Dealogic公司指出，到目前為止,，在2010年全球,、美國(guó)以及歐洲的并購(gòu)咨詢企業(yè)排名中，高盛（Goldman Sachs）都穩(wěn)居頭把交椅,。高盛為八月份進(jìn)行的五起全球最大的并購(gòu)交易提供了咨詢,，包括在美國(guó)的英特爾對(duì)邁克菲的并購(gòu)，以及在印度的吠檀多資源公司（Vedanta Resources）對(duì)Cairn公司斥資95億美元的收購(gòu),。

????根據(jù)Dealogic公司的信息,，摩根大通公司（JPMorgan）排在第二位，由它提供咨詢的并購(gòu)交易包括了必和必拓對(duì)加拿大Potash公司的并購(gòu),，以及賽諾菲—安萬(wàn)特集團(tuán)對(duì)美國(guó)健贊公司的并購(gòu),。排名第三位的是瑞士信貸銀行（Credit Suisse）。

????如果這些交易順利完成——這一點(diǎn)對(duì)于某些并購(gòu)案來(lái)說(shuō)仍然是個(gè)未知數(shù)——大銀行將通過(guò)這輪并購(gòu)狂潮獲得巨額的意外收入,。不過(guò)廣域經(jīng)濟(jì)反映出的晦暗前景,，也許標(biāo)志著好日子并不會(huì)持續(xù)太久。

????在美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）上個(gè)月的一份報(bào)告中,，摩根大通的分析師蓋伊?莫什科夫斯基寫(xiě)道,，作為該銀行的利潤(rùn)管道，并購(gòu)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長(zhǎng),，不過(guò)管理層仍然十分謹(jǐn)慎,，因?yàn)槔麧?rùn)管道僅僅是‘管道’而已，還沒(méi)有轉(zhuǎn)化為更高的實(shí)際交易量或手續(xù)費(fèi),?！?/p>

????他補(bǔ)充道，并購(gòu)的跡象是鼓舞人心的,。當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)歡迎任何鼓舞人心的跡象,，不過(guò)，僅靠八月的幾筆大并購(gòu)案,，可能尚不足以呈現(xiàn)出企業(yè)高管們所指望的那種復(fù)蘇之勢(shì),。

????譯者：王雪菲