????馬塞洛?多?里奧站在他新開張的巴西匹薩店門外咧嘴而笑,。他賣掉了自己的連鎖啤酒屋,，用獲得的資金創(chuàng)立這項(xiàng)新業(yè)務(wù)，并買下了這座裝潢華麗的“里奧之家”,。

????在巴西,，里奧只是成千上萬個(gè)成功者中的一個(gè)?！鞍臀骶拖袷?0世紀(jì)50年代的美國,，”里奧笑道，“目前正是大好的時(shí)候,?！彼?jì)劃再開兩家匹薩店、一家生面團(tuán)工廠,，并打算在商店里銷售他的秘制調(diào)味料,。

????事實(shí)確然如此。去年巴西的股市交易飆升了83%,，而在五月,，巴西的股票居然占新興市場投資組合的1/6之多，令人十分震驚,。今年二月,，圣保羅市的新公寓銷售比去年同期激增了84%，今年三月的汽車銷量也比去年同期增加了30%。在希臘經(jīng)濟(jì)坍塌的同時(shí),，巴西的經(jīng)濟(jì)正以9%的速度火熱地增長著,。

????是什么點(diǎn)燃了增長的熱潮？這要?dú)w功于巴西大豆和鋼鐵對中國的出口持續(xù)七年猛增,，使巴西的制造業(yè)就業(yè)情況以及零售行業(yè)產(chǎn)生了良性循環(huán),，并且促使日益龐大的中產(chǎn)階級大量貸款買房，從而促進(jìn)了房地產(chǎn)銷售,。這一輪的經(jīng)濟(jì)增長和此前的增長不同,，對這個(gè)1.92億人口的大國來說，這一輪的增長更加具有持久力,。在巴西總統(tǒng)路易斯?伊納西奧?盧拉?達(dá)席爾瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）的領(lǐng)導(dǎo)下,，巴西采取了審慎的財(cái)政政策，從而使此前極高的通脹率,、利率和劇烈波動的貨幣得到了控制,。

????巴西已經(jīng)開始為2016年奧運(yùn)會做準(zhǔn)備，屆時(shí)它將處于全球的聚光燈下,。然而現(xiàn)在已經(jīng)有跡象顯示,，巴西的風(fēng)向可能要變了。在歡欣繁榮的表象背后,，經(jīng)驗(yàn)老道的投資者們已經(jīng)在蠢蠢欲動,。如今巴西的利率和通脹率分別為10.75%和4.8%，這兩個(gè)指標(biāo)目前正在悄然上升,。批評人士們擔(dān)心,，由于產(chǎn)能無法滿足需求，加上投資下降,、公共支出持續(xù)增加,，巴西的“中國式增長”可能將遭遇瓶頸。投資者們尤其擔(dān)心巴西不能成功推行改革,，比如出臺更寬松的稅法,，這樣假如經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大規(guī)模衰退，可以維持經(jīng)濟(jì)溫和增長,、支撐國內(nèi)消費(fèi),。

????再加上十月份的新總統(tǒng)選舉、強(qiáng)勢貨幣,、中國縮減商品采購,，以及許多馳騁巴西牛市的投資商正考慮將資金移向別處，在種種不確定因素下,，今年上半年,，巴西股市已經(jīng)下跌了11%.

????首域投資公司（First State Investments）的投資組合經(jīng)理艾倫?內(nèi)斯比特最近削減了他持有的巴西股份,，他認(rèn)為巴西股市與其說是在基本面上運(yùn)行，不如說是在靠某種勢頭運(yùn)行,。“我為那些大量投資巴西股市的經(jīng)驗(yàn)欠缺的投資者們感到擔(dān)憂,，”他說,。

全球連帶效應(yīng)

????由于中國通過緊縮信貸來冷卻房地產(chǎn)熱，鋼鐵價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了下降,。中國八月份的大豆進(jìn)口量也將減少31%. 此外,，作為巴西第一大出口市場的歐洲，其增長之緩慢,，令人十分頭痛,。有人擔(dān)心，如果出口下滑,、消費(fèi)支出（占巴西經(jīng)濟(jì)的63%）減緩,，巴西就業(yè)率可能也將遭受影響。

????雖然許多資本流入了巴西股市,，但巴西的其它長期投資卻在衰退,。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展大會（UNCTAD）的數(shù)據(jù)顯示，巴西2009年的外資流入為260億美元,，比2008年的450億美元下降了42%,，降幅大大高于全球平均水平。

????在巴西,，外國投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重較低,，去年這一比重僅為26%左右，而拉美地區(qū)的平均值為37%,?！鞍臀鲗恿Γ崩酌傻抡材匪构荆≧aymond James）巴西分公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家毛利西奧?羅薩爾不無擔(dān)憂地指出,?！拔覀?5%的儲蓄率是不充分的。我們需要資本或改革來提高生產(chǎn)力,?！?/p>

????但是，由于高稅率和國家對于某些產(chǎn)業(yè)部門的介入,，使得許多長期投資者紛紛避開巴西,。這種情況在盧拉總統(tǒng)當(dāng)政期間也沒有什么改觀。巴西養(yǎng)老金改革也仍然遙遙無期,。這令人十分擔(dān)憂,，因?yàn)閺?003年到2009年,，用于政府雇員薪酬的支出翻了一番，這些錢本可以用來修建巴西人民十分需要的更好的公路和學(xué)校,。

????有人還指出,，巴西政府更有興趣在全球舞臺上造勢，而不是為增長減緩做好準(zhǔn)備,，這也是巴西令人擔(dān)心的一個(gè)原因,。盧拉總統(tǒng)插手干預(yù)了能源等領(lǐng)域的許多“閑事”，而且還介入了伊朗核問題等爭議事件,?！爱?dāng)牛市結(jié)束后，巴西會轉(zhuǎn)向獨(dú)裁,、政變還是濫印鈔票,？現(xiàn)在是揭曉答案的時(shí)候了，”量子基金（Quantum Fund）的共同創(chuàng)始人吉姆?羅杰斯說,。

????為了保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長,，巴西需要一個(gè)更靈活的經(jīng)濟(jì)，以及鼓勵(lì)小企業(yè)向工廠,、基礎(chǔ)設(shè)施和道路進(jìn)行長期投資的激勵(lì)措施,。“防止投資者在里約奧運(yùn)會開始時(shí)賣出股票非常重要,，”私人股權(quán)投資公司北灣證券（North Bay Equity）的合伙人馬休?柯爾說,，“僅僅站在原地是不夠的，巴西需要一個(gè)長期計(jì)劃,?！?/p>

????誠然，巴西的經(jīng)濟(jì)早就該飛速增長了,，其增長無可厚非,，要知道，巴西蘊(yùn)藏著豐富的自然資源,，還有大量充滿潛力的消費(fèi)者,。讓巴西引以為傲的，還有它豐富的海上石油儲量,，以及一些知名的大型企業(yè),，其中包括肉類加工巨頭JBS公司，這家公司在2007年收購了美國著名的Swift公司,。巴西的年輕人口也為未來龐大的勞動力基礎(chǔ)（以及消費(fèi)階層）提供了保障,。

????不過，僅憑這些也許還不足以抵抗經(jīng)濟(jì)增長放緩帶來的影響,。雖然巴西的“嘉年華精神”在近些年得到了回報(bào),，但是嘉年華之后的掃尾工作卻并不總是美好的,。對于這一點(diǎn)，許多國家已經(jīng)深有體會,。

????譯者：樸成奎