????作者：Colin Barr

????食品行業(yè)巨頭卡夫（Kraft）的最大股東并不滿意卡夫?qū)μ枪碳倮–adbury）的惡意收購(gòu)報(bào)價(jià)。

????卡夫提議批準(zhǔn)發(fā)行3.7億美元的新股,，為其160億美元現(xiàn)金加股票收購(gòu)吉百利計(jì)劃融資,。本周二，沃倫?巴菲特（Warren Buffet）表示反對(duì)這一提議,。他認(rèn)為卡夫大量發(fā)行股票將會(huì)傷害股東利益,，因?yàn)檫@些股票的價(jià)值被嚴(yán)重低估了。

????巴菲特是伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的CEO,，該公司擁有1.38億美元卡夫股票,，占總股份的9.4%，是卡夫最大的股東,?？ǚ蚱煜庐a(chǎn)品有奧利奧餅干和美國(guó)芝士片。

????同一天卡夫宣布將以37億美元向瑞士雀巢出售其北美的冷凍披薩業(yè)務(wù),?？ǚ虮硎緦⒂眠@筆收益（預(yù)計(jì)約22億美元）增加收購(gòu)吉百利的現(xiàn)金比例。

????吉百利拒絕了這一新報(bào)價(jià),，稱其“低得可笑”,。本周二早市，卡夫的股票上漲3%,。

????卡夫一直在請(qǐng)求股東批準(zhǔn)發(fā)行3.7億美元的普通股,，為收購(gòu)吉百利融資。上個(gè)月卡夫就開(kāi)始將投票材料寄給股東,，并計(jì)劃在2月1日投票表決,。

????卡夫需要獲得股東的批準(zhǔn),，這樣才能符合紐約證券交易所關(guān)于增加已發(fā)行股票的規(guī)定。

????巴菲特的反對(duì)使情況更復(fù)雜,?？ǚ駽EO艾琳?羅森費(fèi)爾德（Irene Rosenfeld）試圖擴(kuò)大公司全球業(yè)務(wù)，但困難重重,?？ǚ蛞褜⒐善闭蹆r(jià)賣(mài)給同行，公司的增長(zhǎng)前景遭到質(zhì)疑,。

????去年9月,，卡夫提出收購(gòu)吉百利并稱這將使卡夫成為“全球零食、糖果和快餐業(yè)巨頭”,。位于倫敦的吉百利迅速拒絕了這一提議,，稱其“從根本上低估”了吉百利。

????巴菲特做出了進(jìn)一步分析,。周二,，他表示卡夫的提議極大地傷害了卡夫本身，因?yàn)檫@要依賴低價(jià)發(fā)行大量股票融資,。

????周二上午,，巴菲特說(shuō)“卡夫的股票現(xiàn)價(jià)27美元，要用這個(gè)當(dāng)作‘貨幣’來(lái)收購(gòu)的話十分昂貴,。2007年,，卡夫斥資36億以每股約33美元的價(jià)格回購(gòu)股票。想來(lái)可能是因?yàn)槎潞凸芾韺诱J(rèn)為股票將會(huì)升值,?！?/p>

????巴菲特本人似乎已加入這一陣營(yíng)。自2007年起,，伯克希爾持有的卡夫股票多是以均價(jià)33美元左右收購(gòu)的,。以現(xiàn)在的價(jià)格看，伯克希爾的這一約9億美元的投資縮水了,。這是它對(duì)單個(gè)上市公司的第三大投資,。

????巴菲特并非僅僅因?yàn)榭ǚ虻墓善眱r(jià)格而不同意收購(gòu)吉百利。他認(rèn)為一旦同意發(fā)行新股,，會(huì)使管理層提高收購(gòu)吉百利的報(bào)價(jià),，這將進(jìn)一步傷害股東利益。

????巴菲特寫(xiě)道：“發(fā)行股票的提議如獲通過(guò),，這無(wú)異于給了卡夫一張空白支票,，使它可任意改變對(duì)吉百利的報(bào)價(jià)，使交易與股東委托書(shū)中描述的不完全一致。我們非常擔(dān)心,，可能會(huì)有變化,。”

????卡夫的出價(jià)約是每股740便士,。但現(xiàn)在吉百利股票在倫敦的交易價(jià)是近800便士,。投資者賭定卡夫?qū)⑻岣叱鰞r(jià)。

????將冷凍披薩業(yè)務(wù)出售給雀巢后,，卡夫周二表示預(yù)計(jì)將把給吉百利股東的現(xiàn)金每股提高60便士。但總的報(bào)價(jià)沒(méi)變,?？ǚ蜻€說(shuō)將把本來(lái)周二就截止的報(bào)價(jià)延長(zhǎng)至2月2日。

????在周二的聲明中,，卡夫稱有些股東“希望卡夫食品減少使用其被低估的股票,。”

????美國(guó)巧克力公司好時(shí)（Hershey）一直苦于自我增長(zhǎng)問(wèn)題,。據(jù)報(bào)道它正在研究與卡夫競(jìng)爭(zhēng)收購(gòu)吉百利,，但目前還在觀望中。

????之前有消息稱雀巢一直在考慮收購(gòu)吉百利,。但周二,，雀巢稱其“無(wú)意向吉百利發(fā)出或參與正式報(bào)價(jià)?！?/p>

????上月在一次報(bào)告中,，吉百利堅(jiān)持認(rèn)為卡夫的出價(jià)太低，因?yàn)榧倮鲩L(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,，利潤(rùn)率不斷上升,，市場(chǎng)份額正在擴(kuò)大。

????相反,，卡夫?qū)倮恼f(shuō)法表示質(zhì)疑,，同時(shí)承諾不會(huì)超支。

????羅森費(fèi)爾德上個(gè)月表示：“卡夫食品將繼續(xù)嚴(yán)格按照正式報(bào)價(jià)確定的標(biāo)準(zhǔn)收購(gòu)吉百利,?！?/p>