????在專業(yè)人士看來,，中國值得投資的行業(yè)仍有很多

??? 2009 投資主題

????問：金融危機對你們的投資策略產(chǎn)生了哪些影響,？

????林羿：我們的投資策略并沒有因為金融危機而有任何改變。普信有 71 年的歷史,，我們一貫堅持的是以客戶利益為出發(fā)點,，進行長線投資，不做短期投資,。像衍生品投資,，我們都不參與。

????我們是通過嚴格的基本面研究,，奉行自下而上的策略,，從公司－行業(yè)－板塊－國家－地區(qū)，為客戶挖掘投資機會,。我們 70 多年的歷史證明,，這種策略無論是在經(jīng)濟發(fā)展還是衰退、市場好還是市場壞的時候,，都是有效的,。特別是目前這種情況下,，有很多恐慌情緒的因素，是非理性的悲觀,，市場沒有如實地反映經(jīng)濟和公司的基本面,，我們更要堅持我們的投資策略。經(jīng)濟增長確實在放緩,，但市場下跌的程度遠遠超過了經(jīng)濟減緩的程度,。目前,，有很多基本面很好的公司,，因為市場情緒的打壓，價格非常便宜,，甚至到了超合理的程度,，因此像我們這樣的奉行基本面自下而上和長線投資的公司，就會獲益,。我們認為市場上有非常多的價值投資機會,。

????問：你看好的 2009 年投資主題是……？是不是已經(jīng)準備投資 A 股了,？

????林羿：是的,，我們剛剛獲得了證監(jiān)會 QFII 資格的批準。第二步是要獲得外管局給我們的額度,。一旦額度拿到,，根據(jù)目前的情況，我們會馬上入市,。關於投資主題,，我們比較看好中國的消費、零售,、保險,、媒體、基礎設施建設等行業(yè)和板塊,。

????楊銳：與一些人的觀點不同,，第一，我不看好消費,。一方面,，從 10 年前甚至更早，大家就知道消費比投資更重要,。但我對目前中國的消費還要打個問號,，中國人的儲蓄率（40%）很高，但都不敢花,。想讓老百姓花錢,，你必須讓他有一個穩(wěn)定的收入預期,，另外還要有完善的社保體系。另一方面,，消費類公司的估值較高,。第二，我不太看好銀行,。我判斷,，銀行必須為中國避免經(jīng)濟下行做貢獻。第三,，我不看好到現(xiàn)在還比港股貴一倍的股票,。這樣，剩下的還有多少,？

????朱平：我們認為上游壓力比較大,，能源稍好一點，但牛市短期也很難出現(xiàn),。比較穩(wěn)定的是醫(yī)藥,、國家主導的投資如鐵路、電力設備及通信,，等等,。消費有一定的變數(shù)，好的消息是中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在,，國家的政策調整都是有利於消費的,；不好的一面是經(jīng)濟減速會對消費有所打壓。因此我認為,，如果消費繼續(xù)調整,，那么明年是一個好的買入時間。

????長期而言,，我看好消費,。中國擴大內需有一個非常有利的條件，中國是國有企業(yè)占主體,，如果你把國有企業(yè)的財富都按人頭算,，那中國的財富分配是非常平均的，這一點與其他國家是不一樣的,。比如國有企業(yè)給老百姓分紅,，如果說經(jīng)濟確實很差，必須啟動內需,，國家有這個條件,，就不排除可能會采用它。

????我認為最好的還是優(yōu)勢制造業(yè),，全球產(chǎn)業(yè)在向中國轉移,，這些被轉移的產(chǎn)業(yè)以及我們在一些小領域有一些創(chuàng)新,，而這些都是未來五到十年賺大錢的機會。前提當然是中國經(jīng)濟能夠取得成功,，如果說中國人均年收入到 3,000 美元就停住了,，那不管你買什么都賺不了多少錢。如果說中國人均年收入能夠從 3,000 美元不斷增長到 8,000 甚至 1 萬美元,，經(jīng)濟總量超越日本甚至美國,，這種狀態(tài)有一個表現(xiàn)形式─中國肯定會有一大批全球優(yōu)秀的企業(yè)。我認為,，材料,、裝備、機械,、電子等行業(yè)都有可能出現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè),。服務領域也是我們看好的,，包括零售,、傳媒、旅游等,。

????問：除了中國以外,，普信看好的國家還有哪些？

????林羿：總體而言,，與發(fā)達市場相比,，新興市場經(jīng)濟彈性更高，股市可能會表現(xiàn)更好一些,。新興市場由於基礎設施建設的內需比較強,，還遠遠沒有達到飽和的程度。像中國,、巴西,、墨西哥、中東,、俄羅斯等國家和地區(qū)還在大力地進行基礎設施建設,，這種情況最少還要保持三到四年。因此,，雖然認為新興市場和發(fā)達市場都有比較好的機會,，但會稍微超配新興市場。