????“現(xiàn)金之王”說(shuō)市場(chǎng)還要進(jìn)一步走低

????在參加我們的“2008 投資者指南”圓桌討論會(huì)時(shí),，F(xiàn)PA 資本基金（FPA Capital Fund）經(jīng)理鮑伯·羅德里格斯（Bob Rodriguez）很可能早就胸有成竹。他解釋為什么他的股權(quán)投資基金 47% 為現(xiàn)金,，還警告說(shuō)已出現(xiàn)崩盤的端倪。

????羅德里格斯說(shuō)：“我認(rèn)為（衰退的機(jī)率）在 70% 以上,。利息,、食品、能源和醫(yī)療成本使消費(fèi)者受到無(wú)情重創(chuàng),。我們預(yù)計(jì),，就業(yè)人數(shù)終將在 2008 年大幅走低。大多數(shù)股權(quán)投資者完全誤解和低估了信用危機(jī)的嚴(yán)重性,?！?/p>

????確實(shí)是低估了,。標(biāo)普 500 從年初到 10 月份已經(jīng)下跌了 26%，盡管 FPA 有 47% 的現(xiàn)金緩沖,，但至 10 月 6 日為止仍下跌了 17%,。有趣的是，據(jù)晨星公司（Morningstar）統(tǒng)計(jì),，這個(gè)成績(jī)?nèi)允沽_德里格斯的基金在同類中等規(guī)模投資基金中排在最靠前的 5% 之列,。不久前，《財(cái)富》高級(jí)撰稿人喬恩·伯杰（Jon Birger）拜會(huì)了羅德里格斯,，詢問(wèn)他是否要把存下的現(xiàn)金投回到股票上,。

????還不準(zhǔn)備殺回來(lái)嗎？

????跌幅已經(jīng)很深,，但我認(rèn)為,，我們還沒(méi)有碰上暴跌。大家深信,，7,000 億美元計(jì)劃是救星,。我本人的觀點(diǎn)是，還要下跌 10% 至 20%,。

????怎么看救援計(jì)劃,？

????銀行資本體系存在漏洞，這個(gè)法案并沒(méi)有解決,。比如說(shuō),，我賬面上有一筆貸款，我已經(jīng)減記了 15%,，但實(shí)際上市值已下跌 60%,。將這筆貸款以六五折賣給政府，確實(shí)比打四折賣要好,，但這仍使銀行遭受資本金上的損失,。銀行必須有一定的資本金，才能鼓勵(lì)放貸,。

????你什么時(shí)候開(kāi)始買股票,？

????我們的時(shí)間是再等三到六個(gè)月。華爾街對(duì)盈利預(yù)期過(guò)於樂(lè)觀了,。我們看到,，越來(lái)越多的股票價(jià)格變得有吸引力，但我們認(rèn)為,，還存在促使它們下跌的因素,。經(jīng)歷過(guò) 1974 年后，我們知道股票能變得有多便宜,。我向你保證,，只有不到 2% 投資者知道股票能變得有多便宜,。

????喜歡長(zhǎng)期投哪只股？

????我們喜歡能源,。我們認(rèn)為現(xiàn)在適於討論“石油峰值”,。十年來(lái)，我們一直在寫有關(guān)它的文章─有關(guān)墨西哥,、俄羅斯等國(guó)油田的耗竭速度,。

????短期看，我們完全相信,，衰退將導(dǎo)致一定的需求萎縮,，這反過(guò)來(lái)已經(jīng)打擊了股價(jià)。但我們最終會(huì)度過(guò)這個(gè)信貸周期,，能源需求隨世界人口而增長(zhǎng)的事實(shí)仍然存在,。所以，我們確實(shí)喜歡石油服務(wù)公司,，它們擁有大量現(xiàn)金,，資產(chǎn)負(fù)債表很好看。他們會(huì)安然度過(guò)這個(gè)周期,，石油和天然氣不會(huì)消失,。

????有看好的股票嗎？

????我們極為看好 Ensco International 公司（ESV）,，原因是海外開(kāi)采業(yè)務(wù),。這是唯一能有重大發(fā)現(xiàn)的區(qū)域。以他們的設(shè)備,，一定有豐厚的利潤(rùn),。此外，他們資產(chǎn)負(fù)債表很干凈,。如油價(jià)跌到 50 美元一桶,，他們也會(huì)垮掉，但我覺(jué)得,，出現(xiàn)這種結(jié)果的概率不是很高,。

????譯者：古正