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企業(yè)是一國經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ),，企業(yè)的活力在很大程度上決定了一個國家經(jīng)濟(jì)的活力,。在中國經(jīng)濟(jì)增長模式從投資拉動向效率和創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型過程中,，觀察中國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和國際地位的變化尤其重要，這也是為什么以營業(yè)收入作為全球排名標(biāo)準(zhǔn)的《財富》世界500強(qiáng)榜單受到廣泛關(guān)注的原因,。

7月20日,，2017年的《財富》世界500強(qiáng)榜單如期公布，釋放了大量有關(guān)中國企業(yè)的信息,。仔細(xì)分析這些中國經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)的變與未變,，我們能夠了解中國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的巨大變遷。

先講那些沒有發(fā)生的變化,。第一個沒有改變的是中國大企業(yè)的強(qiáng)勢崛起,。2017年，中國有109家企業(yè)進(jìn)入榜單,，比2016年增加了6家,。再加上6家來自臺灣地區(qū)的企業(yè),，2017年中國有115家企業(yè)入榜,；美國同期入榜企業(yè)為132家。中國109家企業(yè)（未加臺灣地區(qū)）的總營業(yè)收入達(dá)到了6.04萬億美元,，占《財富》世界500強(qiáng)總營收的22%,，占中國2016年GDP的55%。中國經(jīng)濟(jì)在2016年以6.7%的增長速度重奪世界經(jīng)濟(jì)增速第一,，并且?guī)恿巳蚪种坏慕?jīng)濟(jì)增長,，今年第一、二季度又都保持了6.9&的GDP增速,，這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)有利于大企業(yè)的進(jìn)一步崛起,。以此類推，中國進(jìn)入《財富》世界500強(qiáng)榜單的企業(yè)數(shù)量有可能在三至五年內(nèi)超過美國,。

第二個沒有改變指的是進(jìn)入榜單的中國企業(yè)的行業(yè)和所有制分布沒有實(shí)質(zhì)性的變化,。中國80%的入榜企業(yè)是地方國企或央企，主要集中在提供資金,、能源,、原材料等生產(chǎn)要素的行業(yè)。以榜單上的中國前十大企業(yè)（按排名順序選出）為例,，它們的營收都在1000億美元以上,。這十家企業(yè)中，除了排名第五（全球排名24）的中國建筑和排名第九（全球排名第41）的上汽集團(tuán)外,，其余8家企業(yè),，包括排名前三名的國家電網(wǎng)、中石化,、和中石油,，都來自生產(chǎn)要素領(lǐng)域,；十家企業(yè)中，除了平安集團(tuán),，其余9家都是央企,。大企業(yè)的這種分布與中國投資拉動的增長模式是吻合的。持續(xù)三十多年的高投資需要大量的資金,、原材料和能源等要素,，這些領(lǐng)域里容易出現(xiàn)規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)。雖然中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷從簡單的投資拉動向創(chuàng)新和效率驅(qū)動的轉(zhuǎn)型,，但經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)——企業(yè)層面——還沒有充分體現(xiàn)出來這種轉(zhuǎn)型帶來的變化,。

第三，中國上榜企業(yè)仍然沒有從根本上改變大而不強(qiáng)的狀況,。偉大企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)不是銷售收入,，而是盈利能力。中國109家上榜企業(yè)的平均總資產(chǎn)收益率（ROA）僅為1.65%,，一塊錢的資產(chǎn)只能產(chǎn)生1.65分的稅后利潤,；而美國企業(yè)的平均總資產(chǎn)收益率為4.79%，是中國企業(yè)的2.9倍,。我們上榜企業(yè)的資本使用效率確實(shí)不高,。我們通過大量的銀行信貸和投資形成的資產(chǎn)并沒有產(chǎn)生足夠的盈利。這在很大程度上與我們投資拉動的粗放式增長模式是匹配的,。此外,，需要注意的是109家上榜企業(yè)中有10家企業(yè)的盈利為負(fù)，這顯然與世界500強(qiáng)這一身份極為不符,。中國經(jīng)濟(jì)的高速增長,，并沒有催生出大批偉大的企業(yè)。

當(dāng)然,，2017年《財富》世界500強(qiáng)的榜單也呈現(xiàn)出一些有利變化,。首先，中國新增企業(yè)大部分是民營企業(yè),，民營企業(yè)在整個榜單中所占的比例已經(jīng)增至20%,。這反映出中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過程中市場力量的頑強(qiáng)蓄積。民營企業(yè)相對而言有較高的投資資本收益率,，更多民營企業(yè)的崛起反映出中國企業(yè)2.0時代的逐漸到來,。其次，阿里巴巴和騰訊在2017年首次進(jìn)入世界500強(qiáng)榜單,，這是一個具有象征意義的變化,。阿里巴巴和騰訊，再加上2016年進(jìn)入榜單的京東集團(tuán),，表明新經(jīng)濟(jì)在中國的崛起,，這些企業(yè)正在以極大的沖擊力改變著中國經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ),，逐漸成為中國偉大企業(yè)最具有競爭力的候選者。

中國到了需要產(chǎn)生偉大企業(yè)的時候,。此后經(jīng)年,，中國的勞動力市場、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、消費(fèi)需求和國內(nèi)外環(huán)境都會發(fā)生巨大的變化,。企業(yè)家精神和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新將繼續(xù)改變中國經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)。價值創(chuàng)造而非簡單的規(guī)模擴(kuò)張正在成為中國企業(yè)追求的首要目標(biāo),。在中國企業(yè)的2.0年代,，認(rèn)識高度決定行為的高度。雖然透過2017年的《財富》世界500強(qiáng)榜單,，我們還沒有看到一個完美的故事,，但我們隱約已經(jīng)看到了這個故事的開始。（財富中文網(wǎng)）

作者簡介：劉俏,，北大光華管理學(xué)院院長,，金融學(xué)教授，長江學(xué)者特聘教授,，國家自科基金杰出青年獎獲得者,。