2006年豐收年
ELLEN MCGIRT
2006-07-01
????盡管全世界麻煩不斷，但在銀行、石油,、醫(yī)藥和保險等行業(yè)的帶領下,，美國 500 強公司一路高歌猛進,。
????作者: ELLEN MCGIRT
????戰(zhàn)爭,、居高不下的油價、充滿變數(shù)的貨幣,、越來越大的逆差,，新上任的美聯(lián)儲主席，當然還有沖垮了防洪堤,、撕裂了美國人心的颶風……從經濟角度來看,，今年既存在經濟井噴的要素，也存在導致最嚴重衰退的因素,。盡管有厄運降臨的不祥之兆,，但美國最大的公司仍然以超乎尋常的方式渡過難關，并且創(chuàng)造了營業(yè)收入和利潤的記錄,。
????個中原因隨行業(yè)而異,，甚至因公司不同而不同，但仍有若干因素成為其中的關鍵,。首先,，盡管長期利率有幾次小幅增長，但它仍保持在較低水平,。這使得美國的住房市場得以維持（即使不再是蓬勃發(fā)展）,，消費支出也保持強勁增長,。其次，雖然格林斯潘時代令人難忘,，但其繼任者本?伯南克同樣受人尊敬,。市場似乎認為，美聯(lián)儲未來可以高枕無憂了,。美國銀行（Bank of America,，第 12 名）和摩根大通（J.P. Morgan Chase，第 17 名）等金融機構從穩(wěn)定的宏觀經濟環(huán)境中受益匪淺,，公司利潤額大幅增長（分別達到 16.4% 和 89.9%）,。隨著會計丑聞和針對美國本土的恐怖襲擊逐漸淡出記憶，握有大量現(xiàn)金和證券的公司終于開始采購了,。當母貝爾（即 AT&T,，第 39 名）及其以前的子公司 SBC Communications 公司合并時，我們終于看到了家庭團圓的美好結局,。這起并購案與其他類似的重大并購,，如 Valero（第 15 名）收購 Premco，激發(fā)出“本能沖動”（animal spirits）的跡象,，這正是亞當 斯密所認為的經濟發(fā)展進入良好狀態(tài)的標志,。
????最重要的是，2005 年沒有發(fā)生石油危機,。但其中也不乏痛苦的考驗: 油價的走勢著實駭人,，一度達到每加侖 3 美元,，經濟學家嚇得捂著眼睛透過指縫看分析表,。公司和消費者的信心像路易斯安那州一樣遭受重創(chuàng)，但他們會屈服嗎,？不會,。經濟發(fā)展吸收了沖擊波，供應緊缺驅使石油利潤攀升到令人目眩的高點,。煉油公司的利潤額增長了 57.8%,，而采礦和原油公司的利潤額飆升了 80.8%。
????最轟動的事要屬全球經濟狀況了,，據(jù)經濟合作與發(fā)展組織（OECD）統(tǒng)計,，中國和印度經濟強勁增長，日本經濟終于出現(xiàn)了可信的復蘇,，歐洲經濟萌發(fā)生機,，在這些因素的帶動下，去年全球經濟增長了 4.25%,?！敦敻弧访绹?500 強公司通常都有大量的海外業(yè)務和銷售,。因此，全球經濟的豐收年直接在公司的盈利水平上得以體現(xiàn),。這有助于解釋今年實現(xiàn)的破記錄的經營業(yè)績: 美國 500 強公司的營業(yè)收入達到 9.1 萬億美元,，利潤為 6,100 億美元。增長決定了上榜公司名次的升降,。今年排行榜的第 500 名──產權保險公司 LandAmerica 金融集團（LandAmerica Financial Group）39 億美元的營業(yè)收入比去年最末一名多出了 3 億美元,。
????數(shù)字變到將近 40 億美元，可不算是個小數(shù)目,，但在?？松梨诠荆‥xxon Mobil）的面前就是小巫見大巫了。40 億美元,，還不到其 5 天的營業(yè)收入,。埃克森創(chuàng)造了美國企業(yè)界從未見過的經營業(yè)績,。該公司自 2001 年以來首次重返冠軍寶座,，它實現(xiàn)了近 3,400 億美元的營業(yè)收入，利潤額達 361 億美元,。（相當于日均實現(xiàn)利潤 9,890 萬美元,。）盡管如此，?？松氖找嬉仓徽紶I業(yè)額的 10.6% 而已,，僅排名第 116 位。但是,，這家公司的規(guī)模實在太龐大了,，因此它很容易打破記錄。雪佛龍（Chevron,，第 4 名）和康菲（ConocoPhillips,，第 6 名）的排名也有所上升，這得益于營業(yè)額分別上漲了 28.1% 和 37%,?！叭绻车爻霈F(xiàn)動蕩，無論是實際發(fā)生的還是預想中的,，油價都會進一步上漲,，由此可以看出，全球石油市場的產能只是稍稍高于市場需求而已,，”穆迪公司（Moody）網站 Economy.com 的首席經濟學家馬克?贊迪（Mark Zandi）說,。“顯而易見,，創(chuàng)記錄的能源價格水平,，意味著相關產業(yè)將大發(fā)橫財,。”St. Paul Travelers（第 85 名）就是大獲裨益的一家公司,，由于其產品組合中包括石油和責任險,，該公司利潤額飆升了 69.8%。
????中國依舊是塊寶,，去年的經濟增長率接近 10%,，對今年的排行榜產生了多方面的影響?！翱纯凑麄€排行榜,，你會驚訝于中國對它產生的影響，”摩根公司（J.P. Morgan）美國證券戰(zhàn)略師阿比吉特?查克拉博蒂（Abhijit Chakrabortti）說,。一些公司因為種植,、開采或生產中國所需但又無法自給自足的產品而欣欣向榮，如飛機制造商波音公司（Boeing,，第 26 名）,、化肥生產商（新上榜的公司 Mosaic，第 470 名）,，以及專業(yè)化工公司陶氏化學公司（Dow Chemical,，第 36 名）。中國的另一個作用是充當制造基地,。Levi Strauss（第 484 名）便采取了這一策略,，如果不是幾十家中國生產廠的優(yōu)良業(yè)績，我們很難想象 Levi Strauss 能實現(xiàn)多年以來的最好年景（利潤上升 413.2%）,。盡管在中國仍然容易賠錢,，但它已不容忽視。
????讓我們重新回到美國市場,，由于對金屬和礦產品的需求與日俱增,，交通運輸行業(yè)受益匪淺?？紤]到油價攀升帶來的高成本，卡車運輸行業(yè)的表現(xiàn)著實讓人吃驚,。當供應商希望轉用鐵路運輸時,，卻發(fā)現(xiàn)運力遠不能滿足需要。結果呢,？正如經濟學原理所言,，由于供不應求，鐵路運營商紛紛提價,。鐵路行業(yè)迅速發(fā)展,，其利潤額的平均增幅達到 82%,。CSX 公司（第 266 名）的躍升速度最快，其凈收入上漲了 237.8%,。利好消息同樣惠及新經濟行業(yè),。2005 年，進入《財富》美國 500 強排行榜的互聯(lián)網服務商和零售商的利潤額增長了 125.9%,，該行業(yè)第一次體現(xiàn)了自己所在類別的價值,，這是一個關鍵階段。鑒于這些公司無所不在,，因此谷歌（Google,，第 353 名）、雅虎（Yahoo,，第 412 名）和 eBay（第 458 名）似乎已經永遠成為了虛擬行業(yè)的代名詞,。也許如此，但這次卻是三巨頭首度躋身美國 500 強,。
????在《財富》1,000 家大公司排行榜所跟蹤的 74 個行業(yè)中,，只有 3 個行業(yè)在 2005 年出現(xiàn)虧損，它們是航空,、建材和汽車業(yè),。去年整體經濟水平增長了 3.5%，《財富》美國 500 強公司的表現(xiàn)則更為優(yōu)異,，它們的營業(yè)收入增長了 10.2%,。
????存在這一差距很正常。盡管“500 強公司發(fā)展,，美國經濟就發(fā)展”的說法也許有些夸張,，但也并不十分過分?！敦敻弧访绹?500 強公司的營業(yè)收入在美國 GDP 中所占的比重已從 1955 年的 39% 上升到了今年的 73.4%,。其中的一個原因是，美國大型公司的海外市場越來越大,，在海外登記造冊的營業(yè)額計入了美國的收益表,。可以想象,，下一代《財富》美國 500 強公司的營業(yè)額有可能超越美國的 GDP,。另一個原因可能是《財富》美國 500 強公司正在發(fā)揮更大的影響力，鑒于這些最大公司的規(guī)模已經達到了史無前例的程度,，這一理論聽起來也有道理,。Morningstar 公司股票研究部主任帕特?多爾西（Pat Dorsey）的確持這一觀點?！敖洕鷮嵙φ饾u集中到少數(shù)大型上市公司手中,，”他說,。這在理論上說得通，但卻很難證明,，因為要想區(qū)分出 500 強公司的營業(yè)收入來自何處,，就像從天空中劃分出藍色一樣困難。
????當然,，影響力并非無限的,，失誤在所難免。美國汽車行業(yè)的現(xiàn)狀就是一個典型的例子,。過去的一年對通用汽車公司（GM,，第 3 名）來說不堪回首，公司虧損 106 億美元,，傷及 32.7 萬名員工,。從最近重新公布的收入情況來看，公司的銷售額在下滑,，但包括醫(yī)療保健和退休金等在內的成本卻沒有下降,。受通用汽車的牽連，汽車零配件生產商德爾福（Delphi,，第 77 名）也陷入了困境,，公司遞交破產申請后，在排行榜上的排名下跌了 14 位,。Johnson Controls（第 75 名）是汽車行業(yè)中的一個亮點,，公司繼續(xù)穩(wěn)步前進，利潤額和營業(yè)收入均有所上漲,。Tenneco（第 463 名）也許是另一個亮點,。盡管這家汽車零配件生產商的利潤率非常微薄（44 億美元的營業(yè)收入中有 5,800 萬美元利潤）,，但最起碼公司仍在盈利,，而且利潤額增長近 3 倍。
????如果說《財富》美國 500 強公司如此重要,，而且又經歷了一個好年景,，那股市為何波瀾不興呢？（標準普爾 500 指數(shù)增長了約 3%,。）對此,，我們有一個解釋。自 2000 年以來,，高市值股票對經濟衰退和技術泡沫破滅的反應非常靈敏。但是,，藍籌股卻失寵了,，許多市場觀察人士懷疑這些股票的價值被高估了,。于是，近些年來投資者把注意力集中在了低市值的新興市場股票上,?！爱敼蓛r表現(xiàn)平平時，它們不構成新聞,，”多爾西說,，“但是其所在行業(yè)擁有強大實力，因此其中部分公司的估價似乎更為合理,?！?/p>
????它們的重要時刻也許即將到來: 2005 年，高市值的羅素 1,000 指數(shù)的表現(xiàn)超越了低市值的羅素 2,000 指數(shù),，其增長率分別為 6.3% 和 4.6%,，這是六年來的第一次。
????不論對公司而言 2005 年是多么富足,，對許多個人而言這一年卻非常糟糕,。《財富》美國 500 強公司注意到了這一點,，許多公司似乎迫切希望展示自己良好的公民意識,。印第安納大學慈善中心（Center on Philanthropy at Indiana University）研究主任帕特里克?魯尼（Patrick Rooney）說，公司的捐款通常占到美國慈善捐款的 5%,。但是,，據(jù)他估計，大型美國公司“捐贈了 2005 年颶風災害捐款總數(shù)中的 17%,、海嘯賑災款的 29%,、巴基斯坦地震捐款的 58%”。
????巴基斯坦地震災難發(fā)生后,，波音公司（第 26 名）捐贈了 200 萬美元,。當洪水席卷了東南亞的村莊后，輝瑞公司（Pfizer,，第 31 名）送出了 1,000 萬美元現(xiàn)金和價值 2,500 萬美元的藥物,。卡特里娜颶風災難發(fā)生后,，可口可樂公司（Coca-Cola,，第 89 名）捐款 1,000 萬美元，而沃爾瑪（Wal-Mart,，第 2 名）的反應則超過了聯(lián)邦緊急事務管理署（FEMA）,。這樣的例子不勝枚舉。那些投資將帶來無法精確計算的回報。但是,，這些公司仍然值得一提,，因為在這樣一個充滿痛苦和憂慮的年份里，從公司的盈利表中并看不出痛苦和憂慮,。
????營業(yè)收入?9.1 萬億美元,， 增幅10.2%
????利潤額 6,100 億美元，增幅18.8%
????譯者: 蕭艾
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