????隨著商業(yè)地產(chǎn)市場的持續(xù)惡化,，連專家們都很難預(yù)測銀行將遭受怎樣的損失,。

????作者：Colin Barr

????自經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來，銀行已經(jīng)自食苦果了,。但一些銀行認(rèn)為更大的麻煩還在后頭,。

????今年，美國的商業(yè)銀行放緩了貸款損失準(zhǔn)備金的增長速度,，然而大量貸款在迅速成為壞賬,。

????盡管一些諸如富國銀行（Wells Fargo）這樣的信貸機(jī)構(gòu)對市場持樂觀態(tài)度，但是一些觀察家警告說銀行儲備的損失準(zhǔn)備金還不夠應(yīng)對糟糕的狀況,。

????在商業(yè)地產(chǎn)方面，這種差距尤為明顯,。在房價(jià)較高且房屋需求較大時(shí),，銀行貸出許多商業(yè)貸款和建筑貸款，而如今銀行要應(yīng)對貸款違約激增的問題,。

????盡管大量貸款違約爆發(fā)的高峰明年才會到來,，但銀行如今已經(jīng)逐漸感受到商業(yè)地產(chǎn)上的損失。

????這并不是唯一的問題,。界定模糊或是反復(fù)多變的證券估價(jià)及貸款修改原則,，使我們難以辨明如今銀行的真實(shí)狀況。這包括以花旗集團(tuán)（Citigroup）和美國銀行（Bank of America）為首的所有大大小小的銀行,。

????如今的風(fēng)險(xiǎn)在于今年的復(fù)蘇可能只是虛幻的曙光,，投資者基金將再次受到打擊——更別提退休金基金了。

????FBR Capital Markets分析師保羅?米勒（Paul Miller）說：“銀行系統(tǒng)的可信度可能會進(jìn)一步降低,，每個人都期望我們的損失已經(jīng)觸底,，但仍不能確定，因?yàn)槲覀儫o法基于同一個標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較,?！?/p>

????擴(kuò)張還是假裝？

????自2007年中期以來,，信貸市場的崩潰導(dǎo)致各種商品和服務(wù)的需求減少,，銀行一直處于虧損狀態(tài),。

????政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年第二季度銀行的壞賬創(chuàng)歷史最高水平,。美聯(lián)儲圣路易斯分行（Federal Reserve Bank of St. Louis）的數(shù)據(jù)顯示,，自1984年政府有記錄以來，貸款損失準(zhǔn)備金也于第二季度達(dá)到最高點(diǎn),。

????由壞賬和不良資產(chǎn)帶來的損失會抵消利潤,，這可能會導(dǎo)致股價(jià)下滑及高管的薪酬下降。這些損失還會減少銀行資本,，降低可以借貸的資本,，迫使銀行通過出售股票或其他業(yè)務(wù)進(jìn)行新的融資。

????因此,，銀行都希望可以盡量拉長損失到來的時(shí)間,。目前已有上百家銀行破產(chǎn)，而且還有數(shù)百家銀行處于困境之中有待管理,，在一定程度上,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也愿意得過且過。

????今年四月,，會計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在低流動性股票估價(jià)方面放寬了要求,。這引發(fā)了今時(shí)的討論，即銀行何時(shí)才不得不將資產(chǎn)負(fù)債表外的資產(chǎn)與負(fù)債狀況記錄到表內(nèi),。

????北卡羅來納大學(xué)（University of North Carolina）會計(jì)學(xué)教授韋恩?蘭茲曼（Wayne Landsman）說,，“從政治角度看，放寬要求是阻止這輛‘列車’散架花費(fèi)最少的方法,。各家銀行都盼望著這種改變,，我們可以猜到它們這樣做是有原因的?！?/p>

????曲線背后

????當(dāng)然,，危險(xiǎn)之處在于推遲清算會導(dǎo)致未來面臨更大的麻煩。而有些人認(rèn)為銀行現(xiàn)在就是在這么做,。

????據(jù) Keefe Bruyette&Woods分析師估計(jì),，在過去一年中，不良資產(chǎn)和重組資產(chǎn)的增長速度是損失準(zhǔn)備金的六倍,。而損失準(zhǔn)備金于2008年第四季度達(dá)到最高點(diǎn)之后,，由于不斷填補(bǔ)新的壞賬而一直在減少。

????這種情況表明“銀行并未提前做好準(zhǔn)備來應(yīng)對不良貸款,?！盞BW的分析師在本月早些時(shí)候的一份報(bào)告中這樣寫道。

????未來還會麻煩不斷。穆迪/REAL商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(Moody's/REAL Commercial Property Price Indices)顯示,，公寓,、工業(yè)用地、辦公大樓及倉庫等地產(chǎn)價(jià)格在過去一年中縮水33%,。

????房地產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)見分析公司（Foresight Analytics）估計(jì),，商業(yè)地產(chǎn)和建筑貸款違約造成的銀行賬面損失大約在1100億美元左右。但是到目前為止,，銀行才處理了1/3的貸款違約問題,。

????這意味著當(dāng)我們進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展的低谷期時(shí)，銀行將面臨700億美元左右的違約貸款,，而對此卻沒有足夠的損失準(zhǔn)備金——2010年到2012年間,，地產(chǎn)商們要償還這些房產(chǎn)泡沫時(shí)期的貸款或進(jìn)行再融資。

????這輪猛攻打擊的主要是地區(qū)性銀行和社區(qū)銀行,，而不是那些受到問題資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）救助的大銀行,。遠(yuǎn)見分析公司估計(jì)，資產(chǎn)在1億美元到100億美元之間的銀行大概要承受9000億美元的商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),，這大約是銀行總資產(chǎn)的3倍,。

????“目前，我們正在走向問題的起點(diǎn)而不是終點(diǎn),?！奔永Ｄ醽喼輮W克蘭市遠(yuǎn)見分析公司合伙人馬修?安德森（Matthew Anderson）這樣說道。

????風(fēng)馬牛不相及

????如果仔細(xì)研究一下數(shù)據(jù),，我們會發(fā)現(xiàn)那些看似良好的趨勢看起來亂成一團(tuán),。

????比如,，已經(jīng)發(fā)布的財(cái)報(bào)表明早期貸款違約的增長速度開始放緩——早期貸款違約主要指借款人拖欠一個月或兩個月的貸款的違約,。投資者因此而備受鼓舞,，因?yàn)檫@表明最糟糕的損失被銀行甩在后面了,。

????但是這些銀行向監(jiān)管部門提供的報(bào)告卻不那么樂觀,，F(xiàn)BR的米勒這樣說道。

????米勒還說,，F(xiàn)BR基于25家大型銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)第二季度的數(shù)據(jù)估計(jì),，在這些銀行提交給監(jiān)管部門的報(bào)告中，不良資產(chǎn)率比公布的財(cái)報(bào)中要高出17%——這表明一些大型銀行在貸款重組中隱瞞了部分問題貸款,。

????一種觀點(diǎn)是銀行在不良貸款重組的框架內(nèi)進(jìn)行貸款修改和其他一些改變,。

????KBW的數(shù)據(jù)顯示，由于銀行推遲還款日期,，降低利息或減少貸款余額——對不良住宅貸款尤為如此,，不良貸款重組在過去一年中翻了一番。

????但是，并不是所有機(jī)構(gòu)都使用同種方式重組貸款——這意味著今后隨著大量重組貸款成為壞賬,，一些銀行投資者免不了要大吃一驚,。

????本月FBR的米勒在給客戶的備忘錄中寫道，“問題在于貸款修改的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)并不透明,，這使壞賬表面看起來沒那么糟,。”

????重組不良貸款一觸即發(fā),，因此芝加哥商業(yè)銀行Private Bancorp（PVTB）迫不得已在周一召開的第三季度投資者大會上試圖處理這一問題,。

????PVTB首席風(fēng)險(xiǎn)官凱文?凡?薩科曼（Kevin Van Solkema）說道，“如今非常重要的一點(diǎn)是公司資產(chǎn)負(fù)債表中沒有任何不良債務(wù)重組貸款,，也沒有通過重組問題貸款來延期不良貸款,。”

????但是即使PTVB剝離了壞賬,，它仍面臨諸多麻煩,。

????PTVB的壞賬主要集中在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域和建筑領(lǐng)域。本周,，該銀行估計(jì)壞賬數(shù)量翻了一番,，之后兩天內(nèi)，PTVB的股價(jià)幾乎下跌了50%,。兩年之前,，PTVB實(shí)行了所謂的“戰(zhàn)略增長計(jì)劃期”，組建了新的管理層,，因此核銷了許多壞賬,。

????第二天，美國帝弗尼可拉斯公司(Stifel Nicolaus)的分析師們對此做出了評價(jià),。隨著損失不斷顯現(xiàn),，這一評價(jià)對多家銀行都適用。

????分析師們寫道,，“如今很明顯,，在戰(zhàn)略增長計(jì)劃期中的貸款也要符合信貸周期，這導(dǎo)致的一個后果就是一定時(shí)期內(nèi),，投資者對市場的信心進(jìn)一步下跌,，而股價(jià)也會繼續(xù)下跌?！?/p>