????混合型證券很熱門，對那些對股票有所忌憚的投資者來說尤其如此,。

????作者：Mina Kimes

????是不是很想重回股市,，但又對去年的行情暴跌心有余悸呢,？

????有一個可以解除你顧慮的辦法——購買可轉換債券,，即可用預定的價格兌換為股票。公司喜歡可轉換債券,，因為可以以低利率發(fā)行,；投資者也因其具有債券的特性和像股票一樣上漲的潛力而樂于購買。

????比如,，你買了1000美元的可轉換債券,，轉換比率是100，相當于買了100股,，每股10美元,。如果你在買進債券的時候，以每股8美元成交,，而在你的債券到期之前每股漲到15美元,，那么你就可以把它轉換為價值1500美元的股票。

????如果股市暴跌,，誰會把表現(xiàn)良好的債券轉換為股票呢,？這就是為什么現(xiàn)在可轉換債券跌幅有限。經(jīng)營著14億美元的卡拉莫斯可轉換債券基金（Calamos Convertible Fund）的基金經(jīng)理約翰?卡拉莫斯（John Calamos）說：“在一個搖擺不定的市場中,，可轉換債券具有防御性特質,，它們在市場下滑時有抗跌力?！?/p>

????然而,，2008年，可轉換債券的確下跌了26%——比債券跌幅大,，而比股票跌幅小,。為什么跌了這么多？直到最近,，對沖基金仍控制著2/3的可轉換債券市場（它們通過拋空標的股票,，用債券進行套匯）。當基金投資者開始撤資,，基金經(jīng)理就開始變現(xiàn)可轉換債券,，以維持經(jīng)營。

????摩根大通（JP Morgan）衍生品研究中心主管馬可?科蘭諾維奇（Marko Kolanovic）指出,，這樣做的后果是,，可轉換債券的價值被嚴重低估，直到3月,，機構投資者認識到這一機會,，才開始抬升其價格。今年到目前為止,，可轉換債券回升了12%,，比較而言，債券僅回升了1%,，股票下跌了2%,。

????卡拉莫斯說：“這是近年來最高的利率了?！比ツ?，他的基金不對新投資者開放，而今年在（債券）價格下跌后又重新開放了,。

????科蘭諾維奇認為,，盡管有小幅攀升，但是許多可轉換債券的價值依然被低估,?！安⒉皇侨慷己鼙阋?，但還是有機可尋的?！彼f,，“我們的證券研究團隊認為股市今年會上漲，因此我們看好可轉換債券,?！?/p>

????科蘭諾維奇和卡拉莫斯都更關注投資等級的問題?！拔艺趯ふ彝瑫r出現(xiàn)在股權和信貸買入名單上的債券,，”科蘭諾維奇說道。這一市場在去年冬天萎縮了,，但是今年的市場已經(jīng)出現(xiàn)反彈,，因為有價值幾十億美元的新債券發(fā)行。

????選擇一種可轉換債券不是件容易的事：你不僅需要評估發(fā)行者的信用等級,，還要評估其股票和所有權的信用等級——如果大部分債券被對沖基金持有,，那么就有清算的風險。有些情況下,，從企業(yè)購買一個投資等級或高收益?zhèn)瘯袃?yōu)勢,。

????由于個人很難購買發(fā)行的債券，或是成本過高,，對普通投資者來說,，轉而買進基金是個更好的選擇,?？ɡ箍赊D換債券基金是表現(xiàn)最好的基金公司，其它領軍企業(yè)還有先鋒可轉換證券公司（Vanguard Convertible Securities）和Van Kampen's Harbor基金公司,。

????這些基金都對醫(yī)療保健和高科技企業(yè)進行了大量投資,，這對于其債券信譽的提高起到很好的作用,，也有助于它們在市場動蕩時期抓住好機會。這三個基金比同業(yè)在1,、3,、5年均收益上表現(xiàn)得都好。