????市場(chǎng)觀察者大衛(wèi)?凱利（David Kelly）表示,，假如你正期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那么現(xiàn)在復(fù)蘇跡象正在顯現(xiàn),。

????作者：Beth Kowitt

????摩根大通資產(chǎn)管理公司（J.P. Morgan Funds）首席策略師大衛(wèi)?凱利（David Kelly）在周一的電話會(huì)議上表示,，他不確定最近的市場(chǎng)反彈是否真實(shí)，但他對(duì)于經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇這一點(diǎn)更有信心了,。

????他說(shuō)道：“長(zhǎng)期來(lái)看,，是經(jīng)濟(jì)決定市場(chǎng)，而不是市場(chǎng)決定經(jīng)濟(jì),?！?/p>

????凱利在會(huì)向《財(cái)富》（Fortune）表示，前所未有的金融事件使我們陷入眼前的境地,，但我們現(xiàn)在所看到的金融環(huán)境并非異乎尋常,。

????他說(shuō)：“說(shuō)來(lái)也怪，這多半算是一次正常的經(jīng)濟(jì)衰退,，而非金融危機(jī),。”

????除了發(fā)布其第二季度《市場(chǎng)指南》（"Guide to the Markets"）報(bào)告外,，凱利在電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào),，這次政府赤字大幅增加并非史無(wú)前例,。提出的2009年預(yù)算案將產(chǎn)生占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值12.3%的赤字,，但在二戰(zhàn)期間，該比率達(dá)到了30%,。凱利在談到政府花費(fèi)時(shí)指出,，“當(dāng)時(shí)的做法確實(shí)使我們走出了蕭條”。

????在談到一些指標(biāo),，例如房地產(chǎn)指標(biāo)時(shí),，他表示該指標(biāo)“顯示經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)是有希望的?！?/p>

????凱利表示,，現(xiàn)在房?jī)r(jià)下降，新房剩余數(shù)量減少,，新屋開工率也低得驚人,。如果將平均房?jī)r(jià)和歷史最低房貸利率加起來(lái)看，現(xiàn)在房?jī)r(jià)是有史以來(lái)最低的。

????他說(shuō)：“普通投資者需要明白一件事,，那就是我們現(xiàn)在的確正開始超越房市泡沫本身,，現(xiàn)階段房地產(chǎn)部門的確能夠自我修復(fù)?！?/p>

????凱利還強(qiáng)調(diào),，信貸市場(chǎng)的一些領(lǐng)域也正開始恢復(fù)。泰德利差（The TED Spread）,，即三月期倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）與美國(guó)三月期國(guó)債利率的利差在10月份達(dá)到峰值,，即4.6%，到3月底跌至1%,。他說(shuō)泰德利差下降表明銀行更愿意向同業(yè)提供貸款,。雖然顯示出一些進(jìn)步，但他強(qiáng)調(diào)我們“尚未完全脫離困境”,，因?yàn)殂y行仍不愿意為其他行業(yè)提供貸款,。

????從更寬泛的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，凱利說(shuō),，今年的GDP增長(zhǎng)率是過去26年來(lái)最低的,。然而盡管他預(yù)期GDP在第一季度出現(xiàn)收縮，但在第二季度隨著經(jīng)濟(jì)中周期性部門形勢(shì)好轉(zhuǎn),，GDP可能有所增長(zhǎng),。

????凱利強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)近期的行動(dòng)——例如救市——導(dǎo)致通貨膨脹的危險(xiǎn)被夸大了,， 但他也表示央行正試圖采取的行動(dòng)是有限度的,。他說(shuō)道：“儲(chǔ)備大幅擴(kuò)增帶來(lái)的影響可能不如美聯(lián)儲(chǔ)期待的那么大?！?/p>

????對(duì)投資者而言,，凱利認(rèn)為“現(xiàn)在市場(chǎng)上有很多便宜的長(zhǎng)期資產(chǎn)”。他說(shuō)從托賓Q指標(biāo)（Q-Ratio）可以看出現(xiàn)在股價(jià)很低,。托賓Q指標(biāo)即股價(jià)與公司資產(chǎn)的相對(duì)比值,，如果此指標(biāo)較低則說(shuō)明該公司的股票被低估。托賓Q指標(biāo)已降至62.1%,，而過去40年的平均值為78.2%,。

????人們可能傾向于認(rèn)為國(guó)外股票風(fēng)險(xiǎn)太大，然而凱利認(rèn)為與美國(guó)股票相比,，國(guó)外股票較便宜,，如英國(guó)、歐洲（除英國(guó)外）,、日本和亞洲(除日本外)的股票市盈率都比美國(guó)要低,。

????但在債券市場(chǎng)上,，凱利說(shuō)10年期國(guó)庫(kù)券價(jià)格太高了，最近一期10年期國(guó)債實(shí)際收益率僅為0.90%,， 而20年以來(lái)10年期國(guó)債的平均實(shí)際收益率為2.93%,。 他可能對(duì)固定收入市場(chǎng)的這一部分不感興趣，但他很青睞公司債券,，因?yàn)閮烧叩睦罡哌_(dá)15.4%,。

????凱利強(qiáng)調(diào)說(shuō)去年對(duì)所有投資者來(lái)說(shuō)都不是好年頭，但是多元化投資組合——他將其定義為包括羅素1000價(jià)值指數(shù),、羅素1000成長(zhǎng)指數(shù),、羅素2000指數(shù)以及巴克萊資本全球指數(shù)的混合——本來(lái)可能下降約24%。相比之下,，2008年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500 index）下降了38.5%,，而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones industrial average）下降了33.8%。

????他說(shuō)：“在投資者的投資行為極為短期的情況下,，我們只想呼吁人們做理性的長(zhǎng)期投資,，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為理性的長(zhǎng)期投資今后能勝出?！?/p>