????政府的慷慨方案都包括哪些內(nèi)容呢,？其中有三部分依賴美聯(lián)儲的貸款：一筆600億美元的信貸額度,，以及兩個融資載體，其中一個提供195億美元貸款,，另一個提供300億美元貸款,。除此之外,，財政部持有400億美元AIG優(yōu)先股,，股息率為10%,。總計1,495億美元,，取整數(shù)即1,500億美元,。這還沒有考慮到這樣一種可能性：實施過程中可能發(fā)現(xiàn)B計劃不夠有效，因此需要改用一個C計劃,，屆時將不得不向公眾做出一種嚴肅的交代,。

????把命運不濟的多區(qū)塊CDS引入到AIG金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)之中的，正是FP的CEO喬?卡薩諾（Joe Cassano）,?？ㄋ_諾現(xiàn)年53歲，已經(jīng)不在AIG任職,。他是去年2月份在AIG的“同意”后“下臺”的,，當時公司報出2007年因當時未交割的800億美元多區(qū)塊CDS遭受逾110億美元的未實現(xiàn)損失,。這筆損失（更別提之后報出的另外230億美元損失了）沉重打擊了卡薩諾之前有關(guān)CDS的自信言論,。2007年8月，他在一次分析師會議上的如下言論是非常有名的一種自信言論：“我不想太輕狂,，但對我們而言,，即便是預(yù)見，有任何理由的預(yù)見,，其中任何一筆交易會損失1美元,，也是不太現(xiàn)實的?！笔聦嵣?，令人驚訝不已的是，一位已退休的AIG董事透露說,，幾年前卡薩諾曾是少數(shù)幾個接替漢克?格林伯格擔任整個AIG集團老板的人選之一,。

????如今，F(xiàn)P有了一個全新的臨時老總,，他就是現(xiàn)年48歲的蓋里?帕秀柯（Gerry Pasciucco）,。帕秀柯去年11月從摩根士丹利（Morgan Stanley）調(diào)任而來。摩根士丹利是紐約聯(lián)儲的顧問機構(gòu)之一,，它此舉多多少少是在向FP出借資本市場專家帕秀柯,。帕秀柯對其以下使命有深刻的認識，就像這一使命刻在了他的眼鏡片上一樣：為FP“消除風險”，并迅速終止其業(yè)務(wù),。里迪說：“我們不再涉足這項業(yè)務(wù),。我們已經(jīng)宣布了此事。我希望公司擺脫它,?！?/p>

????首要的問題就是這一過程能在多短時間內(nèi)完成。里迪本人在10月份對分析師發(fā)言時曾說,，這會花一定的時間,。作為一個“有啟發(fā)意義的先例”，他提請分析師們參考沃倫?巴菲特（Warren Buffett）帶領(lǐng)伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway）擺脫通用再保險證券（General Re Securities）的經(jīng)歷,。通用再保險證券是伯克希爾旗下一個金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門,，最初是模仿AIG的FP設(shè)立的。不過,，通用再保險持有的衍生產(chǎn)品名義價值最高時也只有1萬億美元左右,，而AIG則持有2萬億美元。

????巴菲特的經(jīng)歷確實有啟發(fā)意義——“即便是對我而言,，也是如此,，”這位伯克希爾首席執(zhí)行官用沙啞的聲音說。1998年收購?fù)ㄓ迷俦ｋU之后,，他曾試著出售金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),，但沒有成功。因此2001年時開始終止其業(yè)務(wù),。巴菲特說,，他對通用再保險的管理層講，對此事要有耐心,，因為他知道其中困難重重,。當時他很有預(yù)見地對伯克希爾的股東講，金融衍生產(chǎn)品就像是地獄：“有去無回,?！币驗槿绻阆胍K止所有合約——用行話說是“撕票”——就必須跟所有交易對手逐一談判，而他們大部分都將要你嚴格按照合約的違約條款辦事,。

????四年之后,，即2005年初，巴菲特向股東通報了進展情況：通用再保險證券最初訂有23,218份合約,，這個時候已清理到剩余2,890份,。他說，這一過程遭受的總損失已高達4.04億美元,。他補充說,，已交割的合約中,，最引人注目的一份“期限為100年”！

????據(jù)帕秀柯介紹,，F(xiàn)P訂有4至5萬份合約,，其中大部分是互換合約，一小部分是期權(quán)合約,。在當前急劇波動的行情下,，期權(quán)帶來的問題尤其嚴重，因為它們需要“動態(tài)對沖”操作,，即隨著市場波動必須對其進行反復(fù)的對沖,。帕秀柯手下有380名雇員，其中一些人為了跟這頭惡熊搏斗疲于奔命,，另有一大批雇員在爭取交割合約,。許多合約的期限長達數(shù)年，因為從成立之初FP就知道長期限合約（如20年以上的合約）招致的競爭最小,，因此最有可能掙到錢,。帕秀柯還沒有發(fā)現(xiàn)FP有期限長達100年的合約，但他說有一份合約的到期日截至2080年,。

????帕秀柯把FP的業(yè)務(wù)劃分成23個小塊,，例如大宗商品就是一個小塊。他表示,，這樣做是為了有條不紊地結(jié)束業(yè)務(wù),。在位于康涅狄格州威爾頓市的辦公室（FP的另一處規(guī)模巨大的辦公室位于倫敦），從被派駐到辦公室的美聯(lián)儲官員那里,，他有時會得到一些有關(guān)交易對手資信的看法,。他說,，這些觀察人士認識到,，有必要在速度、謹慎使用資金和從FP業(yè)務(wù)中獲得最大收益這幾個相沖突的目標之間維持一種平衡,。

????帕秀柯不愿說出他打算在FP待多久,，但很明顯他認為更可能是1年，而不是5年,。他說,，公司業(yè)務(wù)將逐步終止，屆時AIG將只剩下數(shù)量不多的合約（事實上正如巴菲特的處境一樣）以及一條保險公司所謂的“尾巴”,，剩余風險將因這條“尾巴”延伸到未來很多年,。

????很難相信此事會如此簡單。至少涉及金融衍生產(chǎn)品時絕對不會,，F(xiàn)P也不只是一個普通玩家,。另一個感到AIG將長期面臨問題的機構(gòu)是穆迪（Moody's),，它去年12月談及FP終止業(yè)務(wù)事宜時表示：“這一過程的成本和需要的時間都難以估計，可能相當可觀,?！?/p>

????不過，里迪卻表現(xiàn)出對AIG樂觀的態(tài)度,。他甚至已經(jīng)預(yù)見到了公司賣出相關(guān)財產(chǎn)并且重獲實力的一天,，因此竟然敢于跟政府談?wù)撓麥p其79.9%股權(quán)的方式問題。關(guān)于這一點,，他的說辭非常含糊：“對此還需要進一步斟酌,。”與此同時,，他說AIG與政府之間“關(guān)系”良好,。他視自己這位合伙人是頭腦簡單的彪形大漢：“每次要做需要股東批準的事情時，你都得跟他們耗上一些時間,?！?/p>

????但并非所有人對AIG的未來都如此樂觀，部分是因為公司股價已經(jīng)跌至每股2美元以下,，這表明它已經(jīng)被拋棄,。12月份一家名為24/7 Wall Street的金融網(wǎng)站事實上曾把AIG列為2009年底前行將消亡的公司之一。這似乎有些極端,，最起碼很難想象政府會舍得已經(jīng)投入的1,500億美元,。此外，就在AIG從破產(chǎn)邊緣被拉回來之后,，漢克?保爾森在“對話媒體”（Meet the Press）節(jié)目上竟然敢使用“清算”一詞,，他說政府已經(jīng)籌備了一個注資工具（當時是850億美元），“以便政府能清算該公司”,。然后他改變了思路,，提到要避免“我們金融體系中發(fā)生真正的災(zāi)難”。

????不太樂觀的AIG專家還包括漢克?格林伯格,。他的命運和AIG的每一個步驟都息息相關(guān),，他現(xiàn)在是AIG第二大股東（僅次于政府）、保險經(jīng)紀商史帶公司（C.V. Starr & Co.）的老總,。最近,，他在公司位于公園大道安靜的辦公室里說到，有人打電話給他說要離開AIG,，還提到公司第三季度財報上糟糕的保險業(yè)績,。他所有言論的弦外之音就是：如果他在，事情就不會這樣,。

????同時,，他還明顯地不同意山姆大叔的待客之道,。他說，“政府應(yīng)該認識到自己應(yīng)該以收回資金為目的,，而不是追求從公司榨取每一分收入”,。他懷疑AIG無法擺脫困境，除非采用C計劃,，即一定程度上減輕利息和股息給公司帶來的負擔,，并且政府采取措施降低其在榨取的利益中的分成比例。不管格林伯格有關(guān)政府救援方式的觀點是否正確,，似乎很明顯的一點是：未來幾年內(nèi),，AIG將一直在納稅人的餐桌上吃喝。

????譯者：鄭歡