????這些并非只是AIG的問(wèn)題,，也是我們納稅人的問(wèn)題,。事實(shí)證明，去年9月份政府投入的850億美元——姑且稱(chēng)之為“A計(jì)劃”吧——太少了,，而且交易條款也超出了AIG的能力范圍,。因此，11月份時(shí)聯(lián)邦政府轉(zhuǎn)向了“B計(jì)劃”,，計(jì)劃包括多個(gè)復(fù)雜的部分,，這些部分共同構(gòu)成一個(gè)令人眩暈的約1,500億美元救援方案（形象一點(diǎn)說(shuō)，這一數(shù)字超過(guò)寶潔公司的資產(chǎn)總額）,。按照該計(jì)劃,，美聯(lián)儲(chǔ)提供600億美元的信貸額度，財(cái)政部持有公司400億美元的優(yōu)先股,，即AIG79.9%的控制權(quán),；設(shè)立兩個(gè)由美聯(lián)儲(chǔ)支持的融資載體，它們神奇地從AIG的財(cái)務(wù)報(bào)表中抹掉約500億美元的麻煩,。正如管理層認(rèn)為的那樣,，這個(gè)一攬子救援方案的目的，就是要讓AIG能夠繼續(xù)經(jīng)營(yíng),，以便它再度回歸為獨(dú)立的私有公司,，而后政府全身而退。

????理論上,，這一方案的成本是1,500億美元,，但政府可能因?yàn)槌钟蠥IG的控制權(quán)而獲得一定的回報(bào)，從而降低這一數(shù)字,。首先,，在一個(gè)規(guī)模巨大的AIG出售主要資產(chǎn)的計(jì)劃中，聯(lián)邦政府將成為受益人,。該計(jì)劃最初由維盧姆斯塔德制定,，并將由里迪執(zhí)行。被出售的資產(chǎn)包括AIG旗下大部分的非保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)和人壽保險(xiǎn)公司,，總共可能包括20到25個(gè)單獨(dú)的交易,。據(jù)首席執(zhí)行官里迪介紹，計(jì)劃實(shí)施結(jié)束后,，AIG的年度營(yíng)業(yè)收入將從1,000億美元左右下降至400億美元,，并將使公司回歸其主業(yè)——財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)。有人估計(jì),，這些擬議中的交易將給公司帶來(lái)600億美元的款項(xiàng),，相當(dāng)于救援計(jì)劃的貸款部分,。

????AIG和政府都急于出售這些資產(chǎn)。但不幸的是,，AIG財(cái)產(chǎn)——里迪稱(chēng)之為“我們不可思議的世界一流資產(chǎn)”——的潛在購(gòu)買(mǎi)者現(xiàn)在非常稀少,。正常情況下可能有購(gòu)買(mǎi)意愿的許多保險(xiǎn)公司都遭受了嚴(yán)重的投資損失。其他行業(yè)的購(gòu)買(mǎi)者也無(wú)法籌集到資金,。里迪說(shuō)，如果AIG被迫倉(cāng)促出售這些資產(chǎn),，他們可能會(huì)考慮低價(jià)出售,，這樣做對(duì)公司和政府都沒(méi)有好處。因此AIG需要喘息的空間,，B計(jì)劃滿(mǎn)足了這種需要,，政府對(duì)AIG提供的主要信貸額度的期限可以從2年延長(zhǎng)至5年。該交易的兩個(gè)附帶部分的期限甚至長(zhǎng)達(dá)6年,，并且“還可以延長(zhǎng)”,。

????可是，即便是跟AIG緊密合作5年,，也已經(jīng)超出了政府的預(yù)想,。事實(shí)上，把二者拉攏到一起的事件讓人想起了1942年的經(jīng)典電影《晚餐的約定》（The Man Who Came to Dinner）,，劇中蒙蒂?伍利（Monty Woolley）扮演令人難以忍受的謝麗丹?懷特賽德（Sheridan Whiteside）,，赴約前去吃飯，在臺(tái)階上傷到了自己的臀部,，并在整個(gè)晚餐期間一直待在那兒,，幾乎把晚餐主人逼瘋了。在當(dāng)前的這場(chǎng)“真人秀”中,，AIG是前來(lái)赴約的公司,，政府則是不知所措的主人。別問(wèn)他們之間的這種關(guān)系什么時(shí)候結(jié)束,，這沒(méi)有時(shí)間表,。

????事實(shí)上，最后時(shí)限可能會(huì)因?yàn)锳IG旗下一個(gè)特別的大麻煩而無(wú)限延長(zhǎng),。它是一個(gè)復(fù)雜的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門(mén),，大家都認(rèn)為不可能為它找到買(mǎi)主，因此需要逐漸停止這項(xiàng)業(yè)務(wù),，但停止過(guò)程可能是漫長(zhǎng)的,，而且成本高昂。這個(gè)大麻煩就是“AIG金融產(chǎn)品部”（AIG Financial Products,，簡(jiǎn)稱(chēng)FP）,，它設(shè)立在一個(gè)名為“金融市場(chǎng)”（Capital Markets）的部門(mén)之內(nèi)。FP建立于21年前，設(shè)立的目的是交易場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品,，后來(lái)它趕上了業(yè)務(wù)繁榮時(shí)期,。在它設(shè)立以來(lái)的大多數(shù)時(shí)間里，F(xiàn)P給長(zhǎng)期擔(dān)任首席執(zhí)行官的漢克?格林伯格帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn),，幫他實(shí)現(xiàn)了非常了不起的盈利增長(zhǎng)記錄,，直到幾年前這樣的好光景才因?yàn)橹鼐幱麍?bào)表而遭到嚴(yán)重打擊。重編盈利實(shí)際涉及到整個(gè)集團(tuán),，包括FP,。

????更糟糕的是，即便是在這些糟糕事件浮出水面并導(dǎo)致格林伯格下臺(tái)之際,，AIG仍然深陷抵押貸款證券交易之中,，這種證券很快就變成了有毒資產(chǎn)。這一問(wèn)題的成因,，部分在于公司旗下保險(xiǎn)公司采取的有些瘋狂的投資政策,。AIG在結(jié)構(gòu)上是一個(gè)控股公司，是眾多經(jīng)營(yíng)性保險(xiǎn)公司的母公司,。但真正決定其命運(yùn)的是FP,，它針對(duì)超高信用檔的（super senior tranches）債務(wù)擔(dān)保債券（Collateralized Debt Obligations，簡(jiǎn)稱(chēng)CDO）簽發(fā)了近8,00億美元的信用違約互換（CDS）合約——這是一種向投資者提供免遭本金和利息損失的保險(xiǎn)合同,。這些CDO由抵押貸款證券構(gòu)成,，其中還包括次級(jí)抵押貸款。一個(gè)金融巨浪襲來(lái),，吞噬了AIG,。這些CDO隨之貶值，母公司的信用評(píng)級(jí)也被下調(diào),，進(jìn)而觸發(fā)了信用違約互換合同中的如下條款：如果AIG的資信下降,，交易對(duì)手可以要求提供擔(dān)保。擔(dān)保要求讓母公司陷入困境,。這構(gòu)成了最終將AIG推入政府懷抱的內(nèi)因,。

????而外因是雷曼兄弟（Lehman Brothers）沒(méi)能進(jìn)入避難所，這給AIG留下了機(jī)會(huì),。在去年9月15日（星期一）之前那個(gè)危機(jī)重重的一周內(nèi),，政府決定不能也不會(huì)援救雷曼兄弟，而是任其破產(chǎn),。之后的破產(chǎn)法庭卷宗顯示,，雷曼兄弟和其他交易方之間共訂立了90萬(wàn)份衍生產(chǎn)品合約和金融產(chǎn)品合約。持有這些合約的債權(quán)人在周一一大早就意識(shí)到了他們的錢(qián)將會(huì)打水漂,?！跋到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)抽象的金融概念立刻間變成了殘酷的現(xiàn)實(shí),。全球信貸市場(chǎng)隨之凍結(jié)，并一直持續(xù)到周二,，也即AIG差點(diǎn)兒破產(chǎn)的那一天,。所有金融業(yè)人士似乎都普遍接受的一種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，政府到周二時(shí)意識(shí)到了任由雷曼兄弟破產(chǎn)的決定是極其錯(cuò)誤的,，并認(rèn)為不能再在第二天讓AIG破產(chǎn),，從而錯(cuò)上加錯(cuò)。