????無論好與壞,，尼爾?軒尼詩掌控的中型成長(zhǎng)基金Hennessy Focus 30的投資原則不變。

????作者：Eugenia Levenson

????對(duì)于大多數(shù)投資者來說,，股價(jià)上漲時(shí)持股不拋并不困難，但是當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí),，要頂住沖動(dòng)繼續(xù)持有表現(xiàn)欠佳的股票卻非易事,。

????但尼爾?軒尼詩（ Neil Hennessy）做到了，其基金投資的原則就是讓公式說話,，而不是僅憑沖動(dòng),。他說：“如果任由沖動(dòng)，到了某個(gè)時(shí)刻后果將不堪設(shè)想,?！?/p>

????軒尼詩的做法是堅(jiān)持兩條基本原則,。首先，他挑選股票時(shí)只看數(shù)字,，這樣可以保證選擇過程的客觀,，然后他一年只調(diào)整一次，以避免試圖選擇買賣時(shí)期的誘惑,。

????這個(gè)戰(zhàn)略是由一個(gè)嚴(yán)格用數(shù)據(jù)說話的過程支持的,，使得其可以鎖定那些價(jià)值被低估，價(jià)格不斷攀升的股票,。拿他表現(xiàn)最好的基金Hennessy Focus 30來說吧,，這支基金從10,000家美國中型公司中挑選出那些股票市銷率（price-to-sales ratios,市值/銷售額所得比率）低,，同時(shí)收益上漲的公司,，然后只列出在過去12個(gè)月里價(jià)格走勢(shì)最樂觀30支的股票。

????這些股票在投資組合當(dāng)中傳遞風(fēng)險(xiǎn)的可能性是相等的,。軒尼詩說：“如果哪支股票跌慘了,，也只損失3%，”他說,，“我們從不超負(fù)荷運(yùn)作,。你可以成為世界上最優(yōu)秀的經(jīng)理，但是你不可能預(yù)知哪一支股票會(huì)跌,?！?/p>

????接下來的就比較難了：那就是無論市場(chǎng)怎么變，都要堅(jiān)持住,。

????“投資者們之所以愿意付錢給尼爾是因?yàn)樗袌?jiān)定的意志,，”晨星公司（Morningstar）分析師格瑞格?布朗（Greg Brown）如是說?！八麖氖逻@行已經(jīng)很久了,，他的確很能堅(jiān)持自己的流程?！?/p>

????正是這個(gè)流程使得Hennessy Focus 30贏得了五年輝煌的業(yè)績(jī),。根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)，該基金憑借著五年里年均總回報(bào)率2.3%的業(yè)績(jī),，高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500） ,，超過97%的其他中型股混合基金。2008年,，該基金下跌33%,，優(yōu)于80%的同類投資產(chǎn)品。

????不過,，潛在的投資者還需要進(jìn)一步的證據(jù)才能充分信任基金的篩選體系,。軒尼詩也不負(fù)眾望：如果一支股票進(jìn)了前30名，即使這家公司他從來沒有聽說過，它也能進(jìn)入投資組合,。去年秋天,，按這個(gè)“尋寶規(guī)則”，該基金接受了幾個(gè)全新的公司,，包括一個(gè)標(biāo)識(shí)制造商貝迪公司（Brady Corp.）和Ralcorp控股公司,，后者主要生產(chǎn)商場(chǎng)品牌的麥片、餅干和果凍,。

????軒尼詩表示,，兩家公司都擁有優(yōu)秀的業(yè)務(wù)，相對(duì)來說應(yīng)該受衰退的影響不大,。但事實(shí)已經(jīng)證明貝迪的股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如Ralcorp更有彈性：2008年貝迪下跌30%,，而Ralcorp年末僅下跌4%，之后還反彈了7%,。

????除去敢挑選陌生的公司,，軒尼詩的固執(zhí)還表現(xiàn)在其他方面。Hennessy Focus 30投資組合目前包括一些抗衰退性的消費(fèi)類股票,，如汽車零件零售商Autozone,，營(yíng)利教育機(jī)構(gòu)Corinthian學(xué)院以及折扣服裝連鎖店ROSS，同時(shí)還有區(qū)域投資銀行Stifel和Raymond James,。由于受金融領(lǐng)域其他公司的拖累,，這兩家公司的股票在過去六個(gè)月中都虧了不少。

????為了最大限度地利用軒尼詩的方法,，投資者自己也必須十分堅(jiān)定：基金本身就傾向于有上漲趨勢(shì)的股票,，或已經(jīng)優(yōu)于整體市場(chǎng)表現(xiàn)的股票，該特點(diǎn)使基金極不穩(wěn)定,，同時(shí)嚴(yán)格遵守不調(diào)控的原則也并非沒有自己的風(fēng)險(xiǎn),。

????軒尼詩說，道瓊斯投資組合目前的平均市銷率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去15年的平均水平,，他認(rèn)為,，股票終于便宜了。但是,，如果市場(chǎng)趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于基金的重新平衡,，那么也許Focus 30就趕不上下次牛市的第一輪上漲了。

????“如果你沒趕上第一班車,，那肯定會(huì)對(duì)你今后三到四年的收益產(chǎn)生影響,，”晨星的布朗說，“一個(gè)主動(dòng)的經(jīng)理會(huì)及早動(dòng)手部署資產(chǎn)分配的,?！?/p>

????這種堅(jiān)定意志的另一份代價(jià)是什么呢,？為這個(gè)半消極狀態(tài)的方法，你要支付高達(dá)1.23%的費(fèi)率,。