????紐約時(shí)報(bào)是如何既獲得卡洛斯?斯利姆2.5億美元貸款,，又全額免除利息稅的。

????作者: Allan Sloan

????同許多以印刷媒體為主的報(bào)業(yè)公司一樣,，紐約時(shí)報(bào)公司（New York Times Co.）也遇到了相同的難題：如何找到一個(gè)商業(yè)戰(zhàn)略既能有足夠利潤(rùn)又能獲得所需的資金呢？但公司的稅務(wù)專家運(yùn)作卻和往日一樣得心應(yīng)手,。

????最近的一個(gè)例子是有關(guān)公司剛借來(lái)的2.5億美元貸款,，貸方是墨西哥億萬(wàn)富翁卡洛斯?斯利姆（Carlos Slim）旗下的兩家公司。這筆貸款的類似信用卡的設(shè)定年利率是14.053%,，實(shí)際利率超出15%,。貸款的年利息將達(dá)3500萬(wàn)美元，看起來(lái)公司能扣除利息稅的約1/2,，其原因我會(huì)在下文中談到,。而實(shí)際上，公司稱它能全額扣除利息稅,。

????歡迎來(lái)到HYDO的世界,，HYDO是一個(gè)奇怪的稅務(wù)用詞，讀成“Hai-dou”,，您很有可能從未聽說(shuō)過(guò)這個(gè)詞,。我們都知道小孩子有個(gè)游戲叫“躲貓貓”，英文是“躲起來(lái)再找（Hide and Go Seek）”,。但是紐約時(shí)報(bào)公司是在和美國(guó)國(guó)稅局玩一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的游戲,，可稱之為“HYDO，等你來(lái)找”（現(xiàn)在您可以發(fā)出不滿的嘆息了）,。

????事情是這樣的,，HYDO的全稱是“高收益折扣債務(wù)”。換句話說(shuō),，一個(gè)高收益證券（我們這些英語(yǔ)專業(yè)類的人叫它“垃圾”）是按其面值大打折扣后的價(jià)格發(fā)行的證券,。

????斯利姆的2.5億美元貸款給公司帶來(lái)了2.5億美元，但交易條件是斯利姆獲得了大量股票購(gòu)買權(quán),，也就是認(rèn)股權(quán)證,，紐約時(shí)報(bào)公司在證券交易委員會(huì)的文件中將其價(jià)值定為2114.7萬(wàn)美元。

????所以為了避稅,，這就相當(dāng)于公司發(fā)行了2.5億美元的債券,，得到的卻不到2.29億美元，使之成為折扣債務(wù),。這使得紐約時(shí)報(bào)公司的實(shí)際利率成本成為15.3%,，3510萬(wàn)美元的年利息（2.5億美元的14.053%）除以2.28853億美元（2.5億美元減去認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值）,。

????另外，紐約時(shí)報(bào)公司有權(quán)用新發(fā)行的證券抵消其14.053%利息中的3%,，而不用向債主支付現(xiàn)金,。羅伯特?威倫斯有限公司（Robert Willens LLC）的稅務(wù)專家鮑勃?威倫斯（Bob Willens）說(shuō)，這本身就使得公司的新證券發(fā)行成為高收益折扣債務(wù),。

????威倫斯說(shuō),，高收益折扣債務(wù)的減稅有上限，這是為了保證公司發(fā)行的高收益證券所扣除的利息不能少于現(xiàn)金支付的部分,。這是個(gè)常用的避稅方法,。

????根據(jù)這些規(guī)定，威倫斯估計(jì),，紐約時(shí)報(bào)公司僅能扣除其年利息的一半略多,，可算作1800萬(wàn)美元。這也就是說(shuō)1700萬(wàn)美元的利息應(yīng)繳的稅,，若按正常情況則不能扣除,。如果將聯(lián)邦、州和地方所得稅稅率算作40%,，這就意味著紐約時(shí)報(bào)公司每年將能節(jié)稅680萬(wàn)美元,。

????但您猜怎么著？公司表示這筆1月19日的借款在五年半后,，公司將會(huì)支付足夠的現(xiàn)金來(lái)支付非現(xiàn)金利息費(fèi)用部分的累計(jì)稅款,。其原因復(fù)雜得令人驚訝，但此款項(xiàng)將能使公司回避高收益折扣債務(wù)的上限,，使所有這些借款的利息免稅。

????這是近幾年我所看到的紐約時(shí)報(bào)公司第二次有趣的避稅操作,。上一次是在2005年,，當(dāng)時(shí)它用4.1億美元成功地將About.com作為可減稅的資產(chǎn)收購(gòu)，被指出為公司在15年內(nèi)節(jié)省了1.6億美元,。

????當(dāng)時(shí),，紐約時(shí)報(bào)公司一邊竭力減少自己的稅務(wù)，同時(shí)又在社論版發(fā)表反對(duì)稅收漏洞的文章,，這使我發(fā)笑,。但是，在過(guò)去的四年里,，由于股價(jià)蒸發(fā),、大幅削減股息、裁員和收購(gòu),，該公司面臨的境況變得嚴(yán)峻得多,。我所看重的,，《紐約時(shí)報(bào)》這樣一個(gè)高品位的、獨(dú)立的新聞機(jī)構(gòu)的存亡,，已經(jīng)無(wú)法保障了,。

????所以這里我將不再贅述有關(guān)紐約時(shí)報(bào)公司所玩的稅務(wù)把戲，盡管威倫斯說(shuō)它完全是常規(guī)程序,。他告訴我說(shuō)：“這是解決HYDO上限的常見(jiàn)辦法,。”但我認(rèn)為“HYDO,，等你來(lái)找”是個(gè)你應(yīng)該知道的東西,。而現(xiàn)在，你已經(jīng)知道了吧,。