????布萊恩?凱西表示,，在其他人摔跟頭的地方,，他看到了許多賺錢的機(jī)會(huì)。

????作者：Roddy Boyd

????眼下大牌對(duì)沖基金的關(guān)閉或恐慌性清算已是稀松平常,，此時(shí)開放10億美元基金,，交易按揭支持的有價(jià)證券及其他類型的貸款，應(yīng)該會(huì)使不少人大跌眼鏡,。

????畢竟,，在去年年中引發(fā)信貸危機(jī)的，正是按揭支持的債權(quán)及其他不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn),，而這場(chǎng)信貸危機(jī)引發(fā)了理財(cái)界自1929年以來(lái)最大的一次災(zāi)難,。

????而且，此時(shí)該部門債權(quán)價(jià)格誘人并不代表其價(jià)格不會(huì)再度大幅下滑,，在這方面Fortress Investment Group可是吃了苦頭,，這家頗受贊譽(yù)的基金投入了近10億美元抄底抵押債券，結(jié)果損失慘重,。

????不過(guò),，布萊恩?凱西在他不少朋友和敵人吃了苦頭的地方看到了許多潛在的賺錢機(jī)會(huì)。

????凱西正在推出Huxley Capital Management,，他背后有來(lái)自阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的投資者支持,。凱西表示，其他人失敗的原因,，在于舉債經(jīng)營(yíng)比率過(guò)高,、避險(xiǎn)不當(dāng)以及未正視流動(dòng)性之挑戰(zhàn)。

????凱西表示：“在任何市場(chǎng)中,，舉債經(jīng)營(yíng)都是一件很危險(xiǎn)的事情,；在一個(gè)流動(dòng)性不確定的市場(chǎng)中，這可能是致命性的,?！?/p>

????問(wèn)題按揭貸款基金的推出，是對(duì)沖基金領(lǐng)域少數(shù)幾個(gè)增長(zhǎng)區(qū)域之一,。但一系列問(wèn)題,，從養(yǎng)老金和儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)金的易變到許多次貸和其他按揭貸款市場(chǎng)領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)的貸款質(zhì)量問(wèn)題，共同導(dǎo)致了這些債券的價(jià)格進(jìn)一步下跌,。

????大部分按揭貸款支持的有價(jià)證券（特別是那些由房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）擔(dān)保的證券）正在償付本利,。但隨著按揭貸款交易大戶雷曼兄弟（Lehman Brothers）和貝爾斯登（Bear Stearns）的垮臺(tái)——以及許多債券對(duì)沖基金的信譽(yù)銳降——數(shù)百億美元的按揭支持有價(jià)證券被售出以滿足增收保證金之要求。

????沒打算叫底

????凱西向《財(cái)富》表示,，與Fortress不同的是,，面對(duì)似乎正跌入無(wú)底深淵的按揭貸款債券價(jià)格，他沒打算叫底,。

????“我們沒打算這么干——我們無(wú)法預(yù)測(cè)其底價(jià),?！?/p>

????相反的，凱西正在挑選某些由房利美——和房地美——發(fā)行且目前交易價(jià)格正處于歷史低位的按揭貸款債券,，盡管目前它們顯然有美國(guó)政府支持,。凱西表示，若避險(xiǎn)得當(dāng)且將舉債經(jīng)營(yíng)比率控制在較低水平,，“這兒有著史無(wú)前例的價(jià)值機(jī)會(huì)”。

????“這些市場(chǎng)中的[價(jià)格下降]是因?yàn)楸黄瘸鍪蹖?dǎo)致供給過(guò)多加之資本不足,，而不是由于相對(duì)價(jià)值的原因,。”

????凱西曾是核動(dòng)力潛艇上的武器官,，1991年,，他在紐約一家酒吧同貝爾斯登的兩名高管相遇，喝酒打臺(tái)球,，相談甚歡,，凱西隨后來(lái)到華爾街，并得到該公司當(dāng)時(shí)剛剛成立的按揭貸款部門的工作機(jī)會(huì),。凱西在貝爾斯登出售隨后管理按揭貸款債券長(zhǎng)達(dá)七年,，之后他加入了對(duì)沖基金West Side Advisors，并在那兒一直工作到去年,。

????凱西的背景說(shuō)明,，他寧愿少掙點(diǎn)錢，也要堅(jiān)持自己喜歡的投資選擇,。

????凱西于去年離開West Side，因?yàn)樵摶鹌胀ê匣锶思永?利伯曼（Gary Lieberman）指揮West Side大舉進(jìn)入對(duì)信貸敏感的各類抵押債券（其中許多未獲房利美或房地美擔(dān)保）,，利伯曼也曾是貝爾斯登的員工,，他還是New Jersey Nets的共有人。在凱西離開時(shí),，West Side的投資已損失慘重,，據(jù)《紐約郵報(bào)》（The New York Post）報(bào)道，當(dāng)時(shí)某些投資組合已下跌25%,。筆者未能獲得該基金近來(lái)的業(yè)績(jī)結(jié)果,。

????在傳統(tǒng)上，West Side只交易由房利美和房地美擔(dān)保的按揭貸款證券,，并專攻某個(gè)子市場(chǎng)，在該市場(chǎng)上,，債券被分為只付利息債券（interest-only）與只獲本金債券（principle-only）,。