????布萊恩?凱西表示,，在其他人摔跟頭的地方,，他看到了許多賺錢的機(jī)會。

????作者：Roddy Boyd

????眼下大牌對沖基金的關(guān)閉或恐慌性清算已是稀松平常,，此時開放10億美元基金,，交易按揭支持的有價證券及其他類型的貸款，應(yīng)該會使不少人大跌眼鏡,。

????畢竟,，在去年年中引發(fā)信貸危機(jī)的，正是按揭支持的債權(quán)及其他不動產(chǎn)資產(chǎn),，而這場信貸危機(jī)引發(fā)了理財界自1929年以來最大的一次災(zāi)難,。

????而且,，此時該部門債權(quán)價格誘人并不代表其價格不會再度大幅下滑，在這方面Fortress Investment Group可是吃了苦頭,，這家頗受贊譽的基金投入了近10億美元抄底抵押債券,，結(jié)果損失慘重。

????不過,，布萊恩?凱西在他不少朋友和敵人吃了苦頭的地方看到了許多潛在的賺錢機(jī)會,。

????凱西正在推出Huxley Capital Management，他背后有來自阿拉伯聯(lián)合酋長國的投資者支持,。凱西表示,，其他人失敗的原因，在于舉債經(jīng)營比率過高,、避險不當(dāng)以及未正視流動性之挑戰(zhàn),。

????凱西表示：“在任何市場中，舉債經(jīng)營都是一件很危險的事情,；在一個流動性不確定的市場中,，這可能是致命性的?！?/p>

????問題按揭貸款基金的推出,，是對沖基金領(lǐng)域少數(shù)幾個增長區(qū)域之一。但一系列問題,，從養(yǎng)老金和儲蓄保險金的易變到許多次貸和其他按揭貸款市場領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)的貸款質(zhì)量問題,，共同導(dǎo)致了這些債券的價格進(jìn)一步下跌。

????大部分按揭貸款支持的有價證券（特別是那些由房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）擔(dān)保的證券）正在償付本利,。但隨著按揭貸款交易大戶雷曼兄弟（Lehman Brothers）和貝爾斯登（Bear Stearns）的垮臺——以及許多債券對沖基金的信譽銳降——數(shù)百億美元的按揭支持有價證券被售出以滿足增收保證金之要求,。

????沒打算叫底

????凱西向《財富》表示，與Fortress不同的是,，面對似乎正跌入無底深淵的按揭貸款債券價格,，他沒打算叫底。

????“我們沒打算這么干——我們無法預(yù)測其底價,?！?/p>

????相反的，凱西正在挑選某些由房利美——和房地美——發(fā)行且目前交易價格正處于歷史低位的按揭貸款債券,，盡管目前它們顯然有美國政府支持,。凱西表示，若避險得當(dāng)且將舉債經(jīng)營比率控制在較低水平,，“這兒有著史無前例的價值機(jī)會”,。

????“這些市場中的[價格下降]是因為被迫出售導(dǎo)致供給過多加之資本不足，而不是由于相對價值的原因?！?/p>

????凱西曾是核動力潛艇上的武器官,，1991年，他在紐約一家酒吧同貝爾斯登的兩名高管相遇,，喝酒打臺球,，相談甚歡，凱西隨后來到華爾街,，并得到該公司當(dāng)時剛剛成立的按揭貸款部門的工作機(jī)會,。凱西在貝爾斯登出售隨后管理按揭貸款債券長達(dá)七年，之后他加入了對沖基金West Side Advisors,，并在那兒一直工作到去年,。

????凱西的背景說明，他寧愿少掙點錢,，也要堅持自己喜歡的投資選擇,。

????凱西于去年離開West Side，因為該基金普通合伙人加里?利伯曼（Gary Lieberman）指揮West Side大舉進(jìn)入對信貸敏感的各類抵押債券（其中許多未獲房利美或房地美擔(dān)保）,，利伯曼也曾是貝爾斯登的員工,，他還是New Jersey Nets的共有人。在凱西離開時,，West Side的投資已損失慘重,，據(jù)《紐約郵報》（The New York Post）報道，當(dāng)時某些投資組合已下跌25%,。筆者未能獲得該基金近來的業(yè)績結(jié)果,。

????在傳統(tǒng)上，West Side只交易由房利美和房地美擔(dān)保的按揭貸款證券,，并專攻某個子市場,，在該市場上，債券被分為只付利息債券（interest-only）與只獲本金債券（principle-only）,。