????匯率逆風(fēng)將席卷美國跨國公司——以下是如何避免被刮跑,。

????作者：Mina Kimes

????對于試圖在放緩的全球經(jīng)濟(jì)中銷售產(chǎn)品的美國跨國公司而言,，貨幣一直是一個(gè)隱藏的優(yōu)勢。

????當(dāng)美元相對較弱時(shí),，大量進(jìn)行海外交易的公司——例如可口可樂（Cola Cola）、3M以及菲利普?莫里斯國際公司（Philip Morris International）——將外幣轉(zhuǎn)換為美元后,，利潤會(huì)增加,。

????而現(xiàn)在,，在過去3個(gè)月里，美元對主要貨幣的廣泛指數(shù)上漲了13%,，在同國際化程度較低的競爭對手的較量中,，美元沒法再助美國跨國公司一臂之力了。

????BMO Capital Markets的分析師格瑞克?約翰遜（Gerrick Johnson）表示：“過去幾年,，來自國際市場的貨幣順風(fēng)掩蓋了美國的弱點(diǎn)?，F(xiàn)在，他們的收入將受損,?！?/p>

????在近幾個(gè)月，外匯交易帶來的好處是巨大的,，不過很多公司寧愿貶低其作用,。煙草制造商菲利普?莫里斯上季度銷售額增長17.5%，其中一半以上來自貨幣兌換,。默沙東公司（Merck）公布銷售額下降了2.1%,；假如沒有外匯交易，這家制藥公司收入下降的幅度將是上述幅度的近三倍,。

????上季度,，飲料制造商可口可樂宣布其收入增長了9%，超出分析師預(yù)期,。不過,，正如該公司泡沫豐富的飲料一樣，其收入增長主要源自人為因素：9個(gè)百分點(diǎn)的增長中,，有6個(gè)百分點(diǎn)來自貨幣兌換,。

????不過既然現(xiàn)在的趨勢是美元升值，分析師對于國外風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的美國公司開始看跌,。在可口可樂宣布驕人業(yè)績的同一天,，德意志銀行（Deutsche Bank）分析師馬克?格林伯格（Marc Greenberg）對其股票的評(píng)級(jí)仍是“持有”，格林伯格援引可口可樂的貨幣風(fēng)險(xiǎn)敞口為不利因素,。Sterne Agee的山姆?波塞爾（Sam Poser）近來下調(diào)了服裝銷售商耐克（Nike）的評(píng)級(jí),，波塞爾表示：“耐克是從美元貶值中獲利最多的公司之一?！?/p>

????跨國公司自己也已經(jīng)開始敲警鐘了：百事可樂（PepsiCo）和3M都預(yù)測貨幣變換將在第4季度造成消極影響,。因?yàn)閷τ趲胖档牟淮_定，一些公司已拒絕預(yù)測下一季度的銷售額,。

????FIREApps首席執(zhí)行官沃爾夫?qū)?科厄斯特（Wolfgang Koester）表示：“大部分公司甚至不知道將到來的情況影響有多大,。那些之前從中獲利的公司要開始因此受損了——這將是一幕慘劇。” FIREApps是一家位于斯科特斯德的公司,，主要幫助企業(yè)控制貨幣風(fēng)險(xiǎn),。

????那投資者該怎么做？在你跳上跨國公司的大船之前,，更仔細(xì)的審視下它們風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小——以及它們正如何管理此風(fēng)險(xiǎn),。

????學(xué)習(xí)外匯交易知識(shí)

????避開反復(fù)無常的幣值波動(dòng)的方式之一是選擇主要在本土經(jīng)營的美國公司。例如消費(fèi)食品制造商通用磨坊（General Mills）今年的股票回報(bào)高于大部分財(cái)富500強(qiáng)公司,。

????摩根大通（JPMorgan）分析師特里?比文斯（Terry Bivens）指出,，通用磨坊僅有1.7%的收入增長來自外匯交易，而其競爭對手亨氏（Heinz）和卡夫（Kraft）均有5.6%的收入增長是來自美元疲軟,。（公司一般在資產(chǎn)負(fù)債表中總銷售凈額下公布這些數(shù)字,。）

????比文斯在近期的一份研究報(bào)告中寫道：“通用磨坊因?yàn)閲H風(fēng)險(xiǎn)敞口較小，此前從貨幣中獲利較小,。因此我們相信,，眼下的貨幣逆風(fēng)對該公司的影響將很小?！?/p>

????BMO Capital Markets分析師約翰遜認(rèn)為玩具制造商Jakks Pacific優(yōu)于像美泰（Mattel）那樣的公司,，前者近80%的商品都在美國本土出售，而后者近一半的收入來自海外市場,。約翰遜表示：“最佳投資機(jī)會(huì)是那些對國際市場風(fēng)險(xiǎn)敞口最小的公司,，Jakks不會(huì)受損，因?yàn)樗呢泿棚L(fēng)險(xiǎn)敞口極小,?！?/p>

????盡管如此，有些跨國公司可能不會(huì)因美元走強(qiáng)而遭到重創(chuàng),。Merk Mutual Funds經(jīng)理阿克瑟爾?默克（Axel Merk）表示：“有些大型跨國公司已規(guī)避了幣值波動(dòng)這一風(fēng)險(xiǎn),。假如某家國際性公司擁有良好的避險(xiǎn)技巧,，我寧愿投資該公司,，而不會(huì)選擇一家僅僅擁有美國本土客戶的公司?！?/p>

????但匯率避險(xiǎn)絕不是易事：公司通過使用期權(quán)合同及遠(yuǎn)期外匯等金融衍生工具,，試圖抵消海外銷售帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

????大部分避險(xiǎn)策略都很難懂,，但FIREApps的科厄斯特就如何找到值得投資的公司提出了幾點(diǎn)建議,。他表示：“最重要的一點(diǎn)是透明度——一家值得投資的公司應(yīng)說明：自身風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小、它正在購買什么衍生工具避險(xiǎn)以及凈風(fēng)險(xiǎn)有多大,?！?/p>

????科厄斯特還建議投資者找到那些避險(xiǎn)已超過一季的公司。“有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)這一傳統(tǒng)的公司,，才值得你信賴,。”蘋果多年來一直有相關(guān)計(jì)劃,，而H.J.亨氏稱自身避險(xiǎn)措施已覆蓋到年底,。谷歌（Google）是FIREApps的客戶，該公司表示已做好了之后一年半的避險(xiǎn),。

????避險(xiǎn)計(jì)劃可彌補(bǔ)損失,，但也可能適得其反：巴西工業(yè)企業(yè)Sadia和Vale近來因高估巴西雷亞爾（real，巴西貨幣——譯注）損失了數(shù)億美元,。Sterne Agee分析師波塞爾懷疑總部位于美國的跨國公司采取的避險(xiǎn)措施是否有效——他預(yù)測耐克的避險(xiǎn)措施在明年一月將對其不利,。

????降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種更安全的方式是通過天然避險(xiǎn)，即在同一地點(diǎn)生產(chǎn)和銷售,，這樣成本和銷售收入都是以同種貨幣,。Merk Funds經(jīng)理默克表示，強(qiáng)生（Johnson & Johnson）和通用汽車（General Motors）等公司利用當(dāng)?shù)厣a(chǎn),，能通過較低的成本彌補(bǔ)自身一部分損失,。

????默克說道：“你不應(yīng)該讓自己的成本發(fā)生在一國，而收入?yún)s在另一國,。天然避險(xiǎn)是降低風(fēng)險(xiǎn)的最佳方式,，而且你還可省去購買衍生工具的成本?！?/p>

????不過波塞爾表示：“盡管或簡或繁的避險(xiǎn)措施能抵擋貨幣逆風(fēng),，但對于放緩的全球經(jīng)濟(jì)，它們于事無補(bǔ),。假如某些公司的收入多半來自海外銷售,，當(dāng)海外市場開始波動(dòng)，這些公司就有麻煩了,。美元正在走強(qiáng)而經(jīng)濟(jì)正在走弱——這是一場完美風(fēng)暴,。”