????對(duì)制藥公司而言,，交易高峰還未過去,。

????作者：Telis Demos

????整體而言,，成交量可能有所減少,，但大型制藥公司正以前所未有的速度大肆收購生物技術(shù)公司——目前這是成長(zhǎng)最快的并購部門,，今年交易價(jià)值上升了87%。

????2008年擬議的32筆交易中,，最大的一筆是羅氏制藥（Roche）出價(jià)440億美元以全面掌控基因技術(shù)公司（Genentech）,，羅氏本來就已控股這家生物技術(shù)公司。另一則大新聞是百時(shí)美施貴寶公司（Bristol-Myers）出價(jià)43億美元收購英克隆公司(ImClone) （對(duì),，就是瑪莎?斯圖爾特(Martha Stewart)丑聞中的英克隆公司) ,。（瑪莎?斯圖爾特是美國(guó)的“家政女王”，2004年3月5日,，她因在出售英克隆公司股票動(dòng)機(jī)的問題上對(duì)調(diào)查人員撒謊而被宣判有罪,。——譯注）

????這些交易與過去大不相同,，之前的標(biāo)準(zhǔn)做法是低價(jià)獲得某種藥品的特許權(quán),。Ropes & Gray 公司生命科學(xué)并購部門主管史蒂文?威爾科克斯（Steven Wilcox）表示：“這在幾年前是不可想象的。通過特許,，你只需支付一小筆預(yù)付款,，大頭是在后期支付，但前提是該藥品獲得成功,。而在兼并中,，所有的成本都是在前期發(fā)生?！边@意味著兼并是成本更高,、風(fēng)險(xiǎn)也大得多的一種交易方式,。

????制藥公司正在花費(fèi)多年強(qiáng)勁銷售所積累起來的雄厚資金。2007年制藥行業(yè)在全球共售出價(jià)值7120億美元的藥品,。但隨著最暢銷藥品喪失專利保護(hù),，非專利制藥商將紛紛涌入，以低得多的價(jià)格銷售同樣的藥品,，該行業(yè)預(yù)期將損失數(shù)十億美元的收入,。全球最暢銷的藥品是輝瑞公司（Pfizer）的立普妥(Lipitor)，它在2007年的銷售額為81億美元,，該藥品的專利權(quán)將于2011年終止,。

????標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）分析師史蒂文?斯?fàn)栁模⊿teven Silver）預(yù)計(jì)，2008年大型制藥公司的銷售額增幅約為4.5%,，低于去年6%的水平,。制藥公司股票的平均市盈率為13倍，比整個(gè)市場(chǎng)的水平低15%,。

????而說到生物技術(shù)藥物,，首先，生物技術(shù)部門許諾造出下一代暢銷藥品,。假若美國(guó)食品藥品管理局（FDA）如制藥公司所愿,，批準(zhǔn)廣泛使用這類藥物，基因技術(shù)公司的Avastin與英克隆公司的Erbitux都可能用于治療多種不同的癌癥,。

????其次,，生物技術(shù)藥物與傳統(tǒng)化學(xué)藥品不受同一類專利法規(guī)的制約，因此非專利制藥公司尚不構(gòu)成主要威脅,。這就意味著生物技術(shù)藥物能給制藥公司帶來可預(yù)測(cè)的長(zhǎng)期收益,，而非較為短期的暴利。美國(guó)國(guó)會(huì)仍在討論關(guān)于如何對(duì)實(shí)質(zhì)上的生物有機(jī)體授予專利的規(guī)章,。研究公司Global Insight表示,，在美國(guó)國(guó)會(huì)出臺(tái)指導(dǎo)方針之前，F(xiàn)DA將不會(huì)考慮批準(zhǔn)生物學(xué)名藥,。?

????制造生物技術(shù)學(xué)名藥的技術(shù)尚未得到廣泛應(yīng)用,，這使得藥品開發(fā)耗資不菲。高成本以及美國(guó)和歐洲將出臺(tái)新規(guī)章控制生產(chǎn)和專利這一前景也促使學(xué)名藥制造商紛紛合并,。今年1月,，以色列學(xué)名藥巨頭Teva Pharmaceuticals斥資4億美元收購了位于馬里蘭州的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手CoGenesys公司。據(jù)傳因?yàn)橥瑯拥脑?，Teva對(duì)德國(guó)的Stada公司也很感興趣,。?

????醫(yī)療保健研究公司IMS Health預(yù)期生物技術(shù)的銷售額今年總體而言將上漲13%。2008年上半年,，生物技術(shù)公司的股價(jià)上揚(yáng)了10%,，而醫(yī)療保健的股價(jià)總體而言下跌了13%,。

????那么，大型制藥公司愿意支付高額溢價(jià)（通常為30%或更多）并承擔(dān)大量風(fēng)險(xiǎn)以進(jìn)入這一市場(chǎng),，也就不足為奇,。這將確保它們獨(dú)占未來的藥品發(fā)現(xiàn)——并充實(shí)自身枯竭的管道。