????為什么巴菲特認(rèn)為自己的工作和在西斯廷教堂作畫相似,？

????作者：Nicholas Varchaver

????本月早些時(shí)候，沃倫?巴菲特（Warren Buffett）在沃頓商學(xué)院（Wharton School）為學(xué)生做了演講,，隨后又接受了《財(cái)富》的采訪,，在此期間,，他就經(jīng)濟(jì)問題、信貸危機(jī)以及貝爾斯登（Bear Stearns）籌資事件講述了他的看法。

????在這里,，我們會(huì)繼續(xù)分享他與學(xué)生談話的內(nèi)容,，這個(gè)超級(jí)億萬(wàn)富翁如何評(píng)價(jià)管理人員和企業(yè)收購(gòu)，他在這方面有什么樣的標(biāo)準(zhǔn),，以及為什么他認(rèn)為自己的工作和為西斯廷教堂作畫相似,。

????問：你之前說(shuō)過(guò)在提到購(gòu)買企業(yè)時(shí),，一個(gè)重要的因素是管理者要誠(chéng)實(shí),、有能力和勤勞。我覺得,，如果你認(rèn)識(shí)這個(gè)管理者的時(shí)間很短,，那么是很難做出判斷的,。你是怎么來(lái)進(jìn)行判斷的，通常要花多長(zhǎng)時(shí)間才能做出評(píng)價(jià),？

????巴菲特：幾乎每次我們買進(jìn)企業(yè)的時(shí)候,，都會(huì)帶上管理者，所以在這方面我的確有自己的判斷,。如果要我從這里選出5個(gè)最好的管理者，我可能也不知道該怎么辦,。我的意思是,，你們都有很高的智商,，很棒的學(xué)術(shù)成就。你們?cè)谌雽W(xué)的時(shí)候都顯示了能力和激情,，并為此十分努力,。所以你們都具備這些有吸引力的才能,。

????我能選出5個(gè)最好的嗎？我認(rèn)為不能,。當(dāng)我看到某個(gè)經(jīng)理管理一家企業(yè)20年,，我能做的就是要看看，如果我?guī)退S持過(guò)去的一切條件,，他在未來(lái)的表現(xiàn)能否和過(guò)去一樣好。所以在我買進(jìn)一家企業(yè)時(shí),，一個(gè)最重要的問題就是問自己：“他們是熱愛金錢,，還是熱愛這個(gè)企業(yè),？”如果他們熱愛的是這個(gè)企業(yè)，我們可以交易,；但是如果他們熱愛的是金錢,，我們就不會(huì)交易,。

????現(xiàn)在假設(shè)他們熱愛的是企業(yè)，就像我們的管理者一樣,。他們以10億美元賣給我這家企業(yè),，并迫不及待的要在早上開始工作。

????這種情況下,，我是唯一能把事情搞砸的人。我可以讓他們得不到這筆交易,。但是我問自己,，“我為什么要早上去上班,？”我已經(jīng)有了足夠的錢，現(xiàn)在甚至又有了社會(huì)保險(xiǎn),。我的孩子們可能得不到很多保障,，但那是他們的問題。于是我就說(shuō),，“我為什么要早上去上班,？”

????這里有兩個(gè)原因,。我喜歡畫我自己的畫。我來(lái)到辦公室,，坐在椅子上,，開始畫畫,。我想象著自己來(lái)到了西斯廷教堂,。這是我自己的畫。如果有人對(duì)我說(shuō),，“多用紅色而不是藍(lán)色,，畫海洋不要畫陸地,。”我會(huì)在五秒鐘內(nèi)遞給他一支畫筆,，還有其他一些東西,，然后我對(duì)他說(shuō)，“自己畫你自己的畫,，我只畫我想畫的,。”我開始畫自己的畫,，如果我畫得好,，我就會(huì)得到喝彩。我喜歡這樣,，我喜歡自己的畫被別人欣賞，我喜歡自己能畫自己想畫的,。這對(duì)于我來(lái)說(shuō),，比高爾夫成績(jī)降低3桿或者推圓盤游戲打敗別人更重要,。也就是說(shuō)，這是我的終極樂趣,。?

????如果這讓我很興奮,，為什么不會(huì)讓那些自己創(chuàng)業(yè)的人興奮呢？他們用一生時(shí)間來(lái)創(chuàng)造這幅精彩的畫,，而現(xiàn)在，因?yàn)槟承┰?，也許是因?yàn)榻欢?，也許是其他原因，總之他們要賣掉這幅畫,，把它換成錢,。

????他們來(lái)找我,，他們知道在伯克希爾(Berkshire)能保住自己的畫筆，他們能繼續(xù)做自己的畫,。這時(shí)我就要評(píng)估他們,，判斷他們是真的在乎他們的畫,，還是只在乎錢。一個(gè)方法就是看看他們是否拍賣自己的企業(yè),。 我們從沒在拍賣會(huì)上收購(gòu)任何企業(yè),。如果任何人想拍賣自己的家庭，拍賣自己一生的創(chuàng)造,，那就都不是我們想要的。

????我對(duì)他們說(shuō),，你們有兩個(gè)選擇,。你們用了一生來(lái)創(chuàng)建這個(gè)企業(yè)，或者也許你們的父輩創(chuàng)立了這個(gè)企業(yè),，你們得以繼承，甚至可能是你們的祖父留下來(lái)的企業(yè),。你們?yōu)樗艞夁^(guò)假期,，周末也工作。所有這些付出使你們創(chuàng)作了這幅精彩的畫?，F(xiàn)在你們帶它來(lái)找我，但是如果你們要拍賣,，那就不要找我,。

????我接著說(shuō)那兩個(gè)選擇,。他們可以把這幅畫賣給我，然后它會(huì)被陳列在都市藝術(shù)博物館里,。我們會(huì)有一個(gè)部分專門陳列他們的畫,。人們會(huì)來(lái)參觀,，他們會(huì)說(shuō),，“這個(gè)畫家真棒?！边@樣他們就可以繼續(xù)畫畫,。或者你們可以把這幅畫賣給色情商店,。他們會(huì)進(jìn)行修改，就像把乳房畫得再大一些,。然后他們會(huì)把它掛在櫥窗上,。幾年以后，一個(gè)身穿雨衣的家伙把它買走,，貼在自己家的窗戶上，這基本上就變成一塊肉了,。真正在乎的人,，我們會(huì)把他們的畫掛在都市博物館里。

????三年前的一個(gè)星期三,，我收到一封傳真，是一個(gè)我從沒見過(guò)的家伙發(fā)來(lái)的,，提到一家我從沒聽說(shuō)過(guò)的公司。這家伙叫彼得?利格爾（Peter Liegl）,，在印第安那的艾爾克哈特經(jīng)營(yíng)一家名為Forest River的公司,。他發(fā)給我兩頁(yè)資料,，并說(shuō)，“這些好像是你比較感興趣的東西,?！?/p>

????那天我給他打了電話，我說(shuō),，“彼得，把最近幾次的審計(jì)報(bào)告發(fā)給我,，用聯(lián)邦快遞,，我明天下午再給你打電話,?！敝皬臎]見過(guò)他，也沒聽說(shuō)過(guò)他的公司（一家娛樂汽車公司）,。我周四早上收到報(bào)告,，下午給他打了電話。我說(shuō),，“彼得，這就是我要做的,，你覺得行就行,。”我沒見過(guò)他,，但是從他做事的方式和他的想法我就能做出判斷,。然后他說(shuō),，“好，我下周和我妻子和女兒過(guò)去,，她們也是股東,。”

????他們是一天下午過(guò)來(lái)的,。我對(duì)他說(shuō)，“彼得,，你想要多少工資,。”他的公司去年業(yè)績(jī)是17億美元,。我的這種做法，你們?cè)谏虒W(xué)院是學(xué)不到的,。 我不希望任何為我工作的人對(duì)待遇不滿,。這些人不需要我，他們有足夠的錢,。我將要投資數(shù)億資金。他回答,，“我不知道,?！蔽矣终f(shuō),，“告訴我吧，因?yàn)槲蚁胱屇銤M意,，你還得經(jīng)營(yíng)這家公司,。”他想了一會(huì),，然后說(shuō),，“我看了一下代理說(shuō)明,，你的工資是10萬(wàn)美元，我不想比你掙得多,?！彼运墓べY就定在了10萬(wàn)美元。

????然后我又說(shuō),，“如果超過(guò)一定數(shù)額[我根據(jù)該數(shù)額做出購(gòu)買公司的決定]，你應(yīng)該得到額外的收入,。我希望你在未來(lái)收益的提成比率要比現(xiàn)在的水平高,。”我們就此又達(dá)成了協(xié)議,。但是他提出的是10萬(wàn)美元，而我提出的要比那個(gè)水平高,。從那時(shí)起，他把那家公司經(jīng)營(yíng)得相當(dāng)棒,。我從沒去過(guò)艾爾克哈特，從沒去看過(guò)這家公司,，我希望現(xiàn)在還在那兒,。皮特可能有一個(gè)11歲的兒子在那里說(shuō)，“我們應(yīng)該給巴菲特多少錢呢,？”那家伙做的真不錯(cuò)。

????如果我當(dāng)時(shí)要求彼得建一個(gè)新工廠,，開發(fā)新模式,，或者更換經(jīng)銷公司,，他可能會(huì)直接讓我滾蛋,。你們知道，他沒有理由不讓我滾蛋,。他不需要那個(gè)工作,。只要他覺得很有趣，他就會(huì)一直經(jīng)營(yíng)下去,，他會(huì)經(jīng)營(yíng)很久的。

????并購(gòu)代理人為我提出各種各樣的交易,。我就是喜歡斷定所有人的預(yù)測(cè)都不可能實(shí)現(xiàn),。他們給我看帳簿,，我甚至都不想看。但是他們還是給我看,，而且他們永遠(yuǎn)都做出那樣的預(yù)測(cè)（只見上升,，不見下降）。我希望自己能一生都斷定這些數(shù)字不可能實(shí)現(xiàn),，但是我沒有機(jī)會(huì)這樣做。如果你有機(jī)會(huì)縮短投資銀行家的帳簿,，那將是一個(gè)偉大的事業(yè),。

????問：你剛才提到在收購(gòu)子公司的時(shí)候，你允許他們?cè)僮①Y,，如果他們能夠提高最低回報(bào)率。我的問題時(shí),，基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整,，你怎么確定資本的成本？

????巴菲特：我們不考慮資本成本或是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整,。我的意思是,，我們不想冒任何風(fēng)險(xiǎn),，我們也不會(huì)冒任何風(fēng)險(xiǎn)。這并不是意味著我們不會(huì)做錯(cuò)事，但是我們不會(huì)做任何會(huì)造成損失的事情,。

????你們知道,，蓋克公司（GEICO）花8億美元做廣告。今年在蓋克我可能有2億美元是花錯(cuò)的,。但是我知道這些已經(jīng)沒有辦法進(jìn)一步改善。我們用資本做的就是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)做最好的選擇,。我是說(shuō),，到最后，我們能保留所有的東西,。?

????如果每花一美元，收益達(dá)不到一倍,，我們都不會(huì)做,。我們總是盡我們所能。如我早些時(shí)候所說(shuō),，我們應(yīng)該用我們擁有的東西，去創(chuàng)造更好的機(jī)會(huì),。但是我們不會(huì)出售在伯克希爾的業(yè)務(wù),，這是我對(duì)人們的承諾。如果別人把企業(yè)賣給我,，它會(huì)永遠(yuǎn)留在都市博物館。我也可能會(huì)犯錯(cuò),。

????如果永遠(yuǎn)都是虧損,，我保留出售的權(quán)力；如果有勞工問題,，我保留出售的權(quán)力。這些是每年的年度報(bào)告背后的事情,。這些原則已經(jīng)存在20多年了,，但是我們相信并遵循這些原則。所以我們不會(huì)以那樣的方式放棄一家企業(yè),。但如果每周有2億美元流到我這里,，我也非常喜歡。而我的工作就是要考慮怎么對(duì)這筆錢進(jìn)行分配,。

????小額的資本支出,，甚至包括子公司的大額支出,，都是由他們自己管理,。在這方面,，他們不需要我，因?yàn)槿绻腥撕臀艺f(shuō)工廠里或者在喬治亞州發(fā)生的事情,，我又怎么可能知道呢？我是說(shuō),，他們總可以想辦法讓一切看起來(lái)很好,。如果我說(shuō)我們要求的內(nèi)部收益率是15.83，他們的就會(huì)是15.84,。我從來(lái)沒見過(guò)不能滿足最低回報(bào)率的項(xiàng)目，你知道的,，只要他們想做,。我們不會(huì)理這些文字游戲，省我自己的時(shí)間,，也省他們的時(shí)間。

????如果是更大型的交易,，我個(gè)人就要參與其中,，這包括買進(jìn)大小不一的企業(yè)等。但是我們總是在尋求最明智的選擇,。而我們的起點(diǎn)就是我們花的一美元必須至少創(chuàng)造同等的價(jià)值。對(duì)于適銷證券,，在某種程度上來(lái)講,，我們只會(huì)選擇我們認(rèn)為有最好預(yù)期的，我們不會(huì)選擇會(huì)有永久虧損風(fēng)險(xiǎn)的證券,，在我的投資組合里，沒有一只這樣的證券,。它們可能會(huì)貶值50%,。

????自從我買進(jìn)伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway）的股票起，它本身就有3次下跌了50%,，在1974年、1987年，在1998年,，也可能是2000年,，它的股價(jià)都遭到腰斬。但是這并不會(huì)讓我擔(dān)心,。我擔(dān)心永久性資本損失，我擔(dān)心是否是正確的投資,，我擔(dān)心管理者是不是滿意,。其他的事情，順其自然就好,。