????通用汽車被房地產(chǎn)危機(jī)搞得疲憊不堪，因?yàn)镚MAC按揭部門的情況再次打擊了這家汽車制造商的財(cái)務(wù)狀況,。

????作者：Alex Taylor III

????幾個(gè)月前,，如果一個(gè)人沒有從事按揭業(yè)務(wù)的話,，幾乎不會注意到ResCap，它是汽車金融巨頭GMAC的一個(gè)住房按揭部門,，但是它的財(cái)務(wù)問題不斷困擾著GMAC以及擁有其49%股份的通用汽車（General Motors）,，而且通用汽車此時(shí)自身也面臨著許多問題。

????最近的一次打擊發(fā)生于上周,，當(dāng)時(shí)穆迪投資者服務(wù)公司（Moody's Investors Service）將通用汽車的評級從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”,，這使得人們對該公司的長期前景提出了質(zhì)疑，而所有這一切都是因?yàn)镽esCap,。

????這次評級下調(diào)背后的邏輯就象倒塌的多米諾骨牌,。穆迪認(rèn)為ResCap的問題會妨礙GMAC給通用汽車經(jīng)銷商和顧客融資的能力，而這反過來也會影響通用汽車為其轎車和卡車購買者提供有競爭力的融資費(fèi)用的能力,。在穆迪看來,，GMAC可能被迫給ResCap提供更多資金，這樣的話就會弱化GMAC以及它在必要的時(shí)候提供貸款的能力,。

????所有這一切讓我們想起了格利佛（《格利佛游記》的主人公—譯注）被只有6英寸高的小人國矮人捆綁的情景,。候GMAC將公布其一季度的收益，屆時(shí)投資者和感興趣的觀察人士就可以了解ResCap和GMAC最近的財(cái)務(wù)狀況了,。

????房地產(chǎn)市場繁榮結(jié)束以后,，接踵而來的是次貸危機(jī)，在這樣的背景下,，GMAC一直在向ResCap注資來保持它的償付能力,，自2007年初以來，除了清償20億美元債務(wù)以外,，GMAC還注入了30億美元的現(xiàn)金,。既然GMAC最近的財(cái)務(wù)狀況毫無穩(wěn)定可言——去年它虧損了23億美元——那么進(jìn)一步的虧損當(dāng)然不為人所樂道。

????ResCap的財(cái)務(wù)問題也導(dǎo)致了董事會的混亂,。上周,，它的兩名獨(dú)立董事辭職了，他們本來的職責(zé)是負(fù)責(zé)公司的債權(quán)人事務(wù),。這被看成是為了阻止向GMAC出售資產(chǎn),，這也是他們兩人的受托職責(zé)，因?yàn)樵谀承﹩栴}上他們要保護(hù)債權(quán)人的利益,。如果ResCap宣布破產(chǎn),，它將希望保留這些資產(chǎn)。

????在穆迪下調(diào)評級的同時(shí),，有評論說ResCap將來可能會成為通用汽車的禍根,。正如本月初一篇專欄文章（《里克?瓦格納（Rick Wagoner）最大的噩夢》）所說，通用汽車希望在2010年能夠增加收益,，因?yàn)榈侥莻€(gè)時(shí)候與汽車工人聯(lián)合會（UAW）的協(xié)議生效,，公司的醫(yī)療費(fèi)用將下降,，同時(shí)購車族的人口結(jié)構(gòu)也會有所改善，而行業(yè)銷售的周期屆時(shí)也會處于上升通道,。

????然而在2010年以前,，在2008年的余下時(shí)間和2009年，通用汽車產(chǎn)生的現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為負(fù)數(shù),。迄今為止,，穆迪估計(jì)通用汽車全部現(xiàn)金流和有承諾的信貸額為346億美元，這個(gè)數(shù)字足夠讓通用汽車度過今年,。

????但是根據(jù)穆迪的判斷，2009年開始就有點(diǎn)不確定了,。因?yàn)檫@一年有到期的債務(wù)要償還,，還有重組的支出，德爾福公司（Delphi）,、飽受罷工困擾的美國輪軸制造公司（American Axle）和GMAC可能都需要更多的現(xiàn)金,。穆迪聲稱：“到2009年，通用汽車的現(xiàn)金流可能非常緊張,，屆時(shí)可能滿足不了需求,。”

????一位GMAC發(fā)言人強(qiáng)烈駁斥穆迪的分析,，她說：“除了資金成本,，我們有足夠的現(xiàn)金流來為通用汽車提供支撐，現(xiàn)金流一直是我們首要關(guān)注的事,?！?/p>

????另外一件值得期待的事在周三發(fā)生，通用汽車將宣布一季度業(yè)績,。ResCap很有可能不在討論范圍之內(nèi),，但是這家按揭公司的健康與否將直接決定通用汽車的業(yè)務(wù)前景和生存機(jī)會。

????近來,，這個(gè)壞消息似乎象鐵銼吸在磁鐵上一樣緊緊依附在通用汽車身上,，而本周發(fā)生的情況將揭示通用汽車是否能夠甩掉這個(gè)壞消息。