????作者：GEOFF COLVIN

????有道是禍不單行,。在次債危機(jī)日益嚴(yán)峻,、股市以下跌為主持續(xù)動(dòng)蕩不安之際,，美元日益疲軟的態(tài)勢亦不足為怪了,。鑒于美元一直以來所擔(dān)當(dāng)?shù)氖澜鐑?chǔ)備貨幣的歷史性角色,，及其對全球最大經(jīng)濟(jì)體所具有的明顯的重要性,，它的命運(yùn)尤其令人憂心,。在今天錯(cuò)綜關(guān)聯(lián)的全球化市場中，美元的波動(dòng)亦因亦果——但總體而言,，很難預(yù)見它會(huì)在短期內(nèi)止跌走強(qiáng),。

????美元疲軟背后的推力已積聚數(shù)年，但其效果只是在最近才真正顯現(xiàn)出來,。就其實(shí)質(zhì)而言,，美國人一直過著透支的生活，即我們從其它國家購買的東西超過它們向美國購買的東西（這便是貿(mào)易逆差）,；為此,，我們不得不以發(fā)行政府債券或公司債券的形式在我們的資產(chǎn)上給外國人設(shè)立債權(quán)，有時(shí)還向他們直接提供資產(chǎn),。像美國這樣的富有國家可以長期這么做,，但是到頭來，整個(gè)世界持有的美元將會(huì)超過他們愿意購買的以美元標(biāo)價(jià)的實(shí)物,，繼而他們將開始拋出美元,。他們還會(huì)擔(dān)心任何負(fù)債累累的國家——即便是美國——都可能會(huì)使其貨幣貶值，這樣的擔(dān)心會(huì)進(jìn)而導(dǎo)致該貨幣的價(jià)值走低,。

????由于多年來美國一直都處于巨額貿(mào)易逆差狀態(tài)——今年約為7,000億美元——美元下跌的潛勢其實(shí)老早就已形成,。真正觸發(fā)美元下跌的是次級抵押貸款危機(jī)和對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩跡象的時(shí)候，投資者將會(huì)拋出美國的資產(chǎn)產(chǎn)品,，轉(zhuǎn)向投資于必須用其它貨幣購買的產(chǎn)品,。美聯(lián)儲(chǔ)通過減息刺激經(jīng)濟(jì)增長的舉措（此前它已在近期兩次動(dòng)用這一手段），進(jìn)一步削弱了美元對于投資者的吸引力,，因?yàn)橥顿Y者投資于其它貨幣（例如歐元）能獲得更為優(yōu)惠的利率,。

????最讓投資者不安的是這種趨勢可能會(huì)形成自我強(qiáng)化的勢能。一名中國政府官員宣稱他的政府將改變外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成結(jié)構(gòu),，逐漸減少軟通貨,、增加硬通貨——再見，美元,；你好,，歐元——從而引發(fā)一場美元的巨量拋售。由于中國的外匯儲(chǔ)備超過1萬億美元,，其一舉一動(dòng)都將影響市場走勢,，進(jìn)一步導(dǎo)致美元走低，促使美元持有者進(jìn)一步拋售美元,，等等,。

????即便是不會(huì)出現(xiàn)這種情況，美元也很可能會(huì)進(jìn)一步疲軟,，至少相對于人民幣元和其他的發(fā)展中國家貨幣會(huì)是如此,。正如艾倫?格林斯潘指出的那樣，在他們以較我們更快的速度提高生活水平的同時(shí),，他們的貨幣也可能會(huì)相對美元升值,。他說，別忘了,，日元對美元的比率一度為300,，最后卻升值到100之下（目前在113左右）。這一趨勢還在持續(xù)：例如,，僅在去年一年之間,，美元相對印度盧比就貶值了13％，相對哥倫比亞比索貶值了11％,。

????另外,，沃倫?巴菲特也曾警告過我們所有這一切。2002年年中,，他平生首次開始投資于外匯,，押寶于美元貶值。他在自己撰寫的一篇《財(cái)富》文章中（2003年10月10日,，參見《財(cái)富》網(wǎng)站fortune.com）非常深入地闡述了自己的理由,。他列舉的主要因素——貿(mào)易逆差——現(xiàn)在更加糟糕,。在該文刊出后一兩年之際，他的賭注似乎押錯(cuò)了地方,。但是現(xiàn)在看來，他再一次展現(xiàn)了自己先知先覺的睿智,。

????譯者：鄭歡