????互聯(lián)網(wǎng)巨頭雅虎發(fā)布樂觀報(bào)告,，預(yù)測(cè)公司價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過微軟開價(jià),。

????作者：Scott Moritz

????雅虎（Yahoo）向微軟（Microsoft）傳出大膽信息：想要買我，得提價(jià)碼,。

????這家網(wǎng)絡(luò)巨頭為了抵抗微軟的收購(gòu),，于周二公布了一份三年期財(cái)政計(jì)劃。至少有一位觀察員表示,，該計(jì)劃對(duì)雅虎的估值為每股40美元，比微軟的開價(jià)高出40%,。

????在這份長(zhǎng)達(dá)35頁(yè)的報(bào)告中,，雅虎向投資者們傳達(dá)的重點(diǎn)包括：公司將按照原定計(jì)劃實(shí)現(xiàn)第一季度（截至3月31日）和全年的目標(biāo)，預(yù)計(jì)展示廣告業(yè)務(wù)會(huì)有驚人增長(zhǎng),。最引人注目的是,，雅虎預(yù)計(jì)未來兩年的年均調(diào)整后現(xiàn)金流增長(zhǎng)率會(huì)達(dá)到47%。

????當(dāng)然,，這一切聽上去都十分吸引人,，雅虎似乎要在這樣一個(gè)買方市場(chǎng)上大放異彩。據(jù)報(bào)道,，為了抬高自己的身價(jià),，雅虎與時(shí)代華納（Times Warner）旗下的美國(guó)在線（AOL）、新聞集團(tuán)（News Corp）經(jīng)營(yíng)MySpace的數(shù)字媒體公司、甚至主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手谷歌（Google）都進(jìn)行了談判,。周二出臺(tái)的預(yù)測(cè)報(bào)告是雅虎首次表明要調(diào)整戰(zhàn)略,，從抵制微軟收購(gòu)轉(zhuǎn)為抬高交易價(jià)格。

????然而,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩,，可能轉(zhuǎn)入衰退。在這種背景下,，雅虎的預(yù)測(cè)可能有點(diǎn)過于樂觀,。一旦經(jīng)濟(jì)衰退真的發(fā)生，在線和線下廣告業(yè)的發(fā)展都會(huì)減速,。

????雅虎報(bào)告的重中之重在第27頁(yè),，總結(jié)了雅虎可能給微軟帶來的好處。它聲稱能使微軟在網(wǎng)絡(luò)廣告領(lǐng)域由一個(gè)無足輕重的小卒一躍成為強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者,，在美國(guó)和歐洲市場(chǎng)甚至中國(guó)市場(chǎng)都是如此,。同時(shí)，雅虎還簡(jiǎn)要提到,，兩家公司合并后會(huì)產(chǎn)生“合力”效應(yīng),，節(jié)省10億美元的成本。

????雅虎還比較了業(yè)界其它的并購(gòu)交易,，并得出結(jié)論,，網(wǎng)絡(luò)公司的收購(gòu)價(jià)一般是預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)收入的35倍。

????問題是,，我們很難知道雅虎究竟參考了什么并購(gòu)案例,。不過有一點(diǎn)很明顯，按這一比例被收購(gòu)的企業(yè)具有超過雅虎的增長(zhǎng)率或市場(chǎng)份額,。一些分析師認(rèn)為,，網(wǎng)絡(luò)公司的收購(gòu)價(jià)一般也就是預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)收入的20到25倍。

????亨利?布羅吉特（Henry Blodget）在他的博客Silicon Alley Insider中不無嘲弄地寫道：“雅虎言之鑿鑿,，稱自己每股至少值40美元,。”

????雅虎周二的股價(jià)為27.58美元,。目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩,，金融行業(yè)不確定因素增多。雅虎想要微軟把價(jià)碼提到每股40美元,，恐怕不僅僅需要一份35頁(yè)的報(bào)告,。