????有人說今年金融領(lǐng)域的動蕩可能讓美聯(lián)儲也要去買股票和債券了

????作者：Colin Barr

????金融市場風(fēng)暴依然肆虐，美國財政部長亨利?保爾森(Henry Paulson)正在敦促銀行家們?yōu)楦鼑乐氐那闆r做好準備——這可能暗示未來美國政府會加大金融領(lǐng)域的監(jiān)管力度,。

????總統(tǒng)金融市場工作組提出了他們應(yīng)對一年來信貸市場動蕩的政策建議,。保爾森上周四上午在華盛頓發(fā)表講話,，稱該小組的建議——包括加強對抵押貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)管——旨在提高市場透明度和降低崩盤風(fēng)險,，防止重蹈次債危機覆轍。這場危機始于去年夏天,，那時投資者們開始拋售與抵押貸款相關(guān)的證券,。

????但是采取新監(jiān)管的過程必然需要幾個月甚至幾年才能完成。立法者和證券監(jiān)管機構(gòu)一直在爭論應(yīng)該采取什么措施,。而同時,，金融機構(gòu)正面臨巨大壓力。銀行和券商的股票去年都直線下滑,，因為資產(chǎn)價格下跌,，一些舉債機構(gòu)不得不以跳樓價拋售。

????這些事實都沒有逃過高盛(Goldman Sachs)前CEO保爾森的眼睛,。他明確警告說,，當(dāng)公司再次試圖改善資產(chǎn)負債表時，投資者要做好準備應(yīng)對更加動蕩的市場,。

????保爾森在向國家媒體俱樂部發(fā)表評論時說,，“我們正在鼓勵金融機構(gòu)通過籌集資金和修訂派息政策繼續(xù)努力改善他們的資產(chǎn)負債表,。我們需要金融機構(gòu)繼續(xù)放貸和支持經(jīng)濟增長?！?/p>

????想辦法換錢

????保爾森這一開誠布公的評論顯示他的觀點與去年夏天相比已經(jīng)發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變,。不無諷刺的是那個時候他說美國房地產(chǎn)市場下降所導(dǎo)致的損失“基本得到控制”。從那以后,，那些購買了很多房產(chǎn)相關(guān)債務(wù)的金融機構(gòu),，包括房利美(Fannie Mae、華盛頓互助銀行（Washington Mutual）,、貝爾斯登(Bear Stearns)和花旗(Citi 都損失了他們賬面價值的一半多,，深陷抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)貶值困境。

????這些公司已經(jīng)采取了措施來增加資本,。他們的資本已經(jīng)由于惡化的貸款減記而耗盡,。花旗在12月和1月籌集了300億美元,，大部分都是通過向資金充足的外國投資者賣出可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票,。房利美12月通過賣出優(yōu)先股籌集了將近80億美元，另外一家政府支持的姊妹抵押貸款投資公司房地美（Freddie Mac）也靠同樣的辦法籌集了60億美元,。房利美和房地美的監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)管辦公室(The Office of Federal Housing Enterprise Oversight)最近認定這兩家公司到12月31日為止達到資本金充足標(biāo)準。

????但那還是在抵押貸款證券危機最近一次惡化之前,。幾個月以來,，投資者們一直在拋售私營銀行發(fā)售的抵押貸款債券，因為他們擔(dān)心隨著房價進一步下降,，壞帳率增加,，這些債券價值會下跌。從上個月開始,，所謂的代理債券——那些由房利美和房地美發(fā)行的有著非公開政府支持的債券,，也受到了同樣的懷疑。這在一定程度上是由于布什總統(tǒng)最近簽署的一項法案造成的,，該法案要解除對房利美和房地美可以購買的抵押貸款數(shù)額的限制,。投資者們擔(dān)心這會增加政府支持企業(yè)的信貸損失。同時,，美元的急劇貶值以及美國金融市場股票的下跌,，都可能削弱了很多私人投資者投資于銀行的熱情。

????這些變化引發(fā)了關(guān)于政府在保持金融機構(gòu)繼續(xù)放貸以支持經(jīng)濟的努力上應(yīng)該走多遠的爭論,。券商Finacorp Securities首席經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)?默克爾(David Merkel)認為,，政府在一再削減利率和增加銀行貸款項目之后,可能試圖通過購買房利美和房地美的從屬債務(wù)來打破市場困局。

????聯(lián)儲可能出面干預(yù)

????聯(lián)邦政府購買房利美或房地美的債務(wù)可能是所有相關(guān)者都可以理解的措施,，如果這些證券轉(zhuǎn)變成普通股或者附帶有股權(quán)證的話,。默克爾說政府如果購買可轉(zhuǎn)換的從屬債務(wù),，能夠幫助這些公司重新平衡他們的資產(chǎn)負債表，并且能讓納稅人分享最終經(jīng)濟復(fù)蘇后的好處,。

????“現(xiàn)在的情況下,，美國政府是否會不管那些抵押貸款機構(gòu)呢？”他在其博客Aleph Blog中問道,?！爱?dāng)然不會?！彼f,，“這些抵押貸款機構(gòu)需要更多的錢來放貸，所以我預(yù)期會發(fā)行更多的優(yōu)先股,，而且對美國政府這樣的重要投資人可能還會發(fā)行股權(quán),。”

????那些相信美聯(lián)儲應(yīng)該盡量減少對經(jīng)濟干預(yù)的人,，可能會對這種政府從私營公司購買股權(quán)的觀點感到擔(dān)心,。但這種做法并非沒有先例：2001年9?11恐怖襲擊事件之后，有幾家申請了《破產(chǎn)法》第11章破產(chǎn)保護的航空公司向政府發(fā)行了股權(quán)證,，這也是他們轉(zhuǎn)變?yōu)楣补居媱澋囊徊糠帧?/p>

????經(jīng)濟政策研究中心（Center for Economic and Policy Research）主任迪恩?貝克(Dean Baker)說,，房利美和房地美的存在本身就是靠他們有政府的非公開支持，對他們的債券提供擔(dān)保,，從而得到低息借款,， “否則這些公司就會破產(chǎn)”。他還說,，作為防止債務(wù)市場危機引發(fā)“瀑布效應(yīng)”的一種措施,，聯(lián)儲可能出面干預(yù)，讓房利美和房地美重新達到資金充足是可以理解的,。

????諾貝爾獎獲得者經(jīng)濟學(xué)家梅隆?斯科爾斯（Myron Scholes）也是這么想的,。他告訴《華爾街日報》（The Wall Street Journal），政府可能會買入各種私營機構(gòu)的股票,?！度A爾街日報》專欄作家大衛(wèi)?維塞爾(David Wessel)的文章中談到斯科爾斯也支持美聯(lián)儲投資于高級債和高級優(yōu)先股，以避免對已有的投資人待遇不同,，同時也是為了避免大量銀行資產(chǎn)清算導(dǎo)致貸款減少和經(jīng)濟放緩,。

????正如保爾森在國家媒體俱樂部接受提問時所說，無論決策者們作何選擇,，都不可能讓所有人滿意,。他談到，加強監(jiān)管而不削弱私營機構(gòu)的創(chuàng)新“是一個真正的挑戰(zhàn)”,，并且說“這些大的國際金融機構(gòu)并不好管理”,。