????作者：Colin Barr

????花旗集團(tuán)似乎每天都會(huì)遭遇壞消息，但是一些分析師認(rèn)為它的股價(jià)可能被壓得過(guò)低了

????拋售花旗（Citi）的行為可能已經(jīng)失去了控制,。

????這家總部位于紐約的銀行似乎每天都要面臨新一輪壞消息,。去年第四季度花旗被沖銷(xiāo)180億美元,。而上周，美林 (Merrill Lynch) 分析師預(yù)測(cè)花旗第一季度次級(jí)抵押債券會(huì)沖銷(xiāo)150億美元,。同一天,，迪拜主權(quán)基金主管也警告說(shuō)花旗銀行從次貸危機(jī)中脫身需要“一大筆錢(qián)”。

????這些評(píng)論讓花旗股價(jià)上周二下降到九年來(lái)的歷史低點(diǎn),?；ㄆ霤EO潘偉迪（Vikram Pandit）立刻再次站出來(lái)為公司的財(cái)務(wù)實(shí)力辯護(hù)。他在周三寫(xiě)給員工的一封信中說(shuō),，花旗會(huì)將一些“外圍業(yè)務(wù)”賣(mài)掉,，但是用不著籌集新資本,。“雖然我們很多業(yè)務(wù)都面臨艱難的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，”他寫(xiě)道,，“但是基本上我們?nèi)允菑?qiáng)大的?！?/p>

????潘偉迪這么說(shuō)毫不令人驚訝,。但是隨著花旗股價(jià)去年下跌55%，現(xiàn)在差不多跌到賬面價(jià)值,，他不是唯一一個(gè)認(rèn)為對(duì)花旗的負(fù)面評(píng)論可能言過(guò)其實(shí)的人,。“雖然花旗目前的資產(chǎn)負(fù)債表不甚樂(lè)觀,，但它確實(shí)是有盈利能力的,。”紐約研究機(jī)構(gòu) Portales Partners分析師查爾斯?皮博迪（Charles Peabody）寫(xiě)道,，他將花旗股票的評(píng)級(jí)從拋售升為持有,。“從現(xiàn)在到春季,，我們認(rèn)為花旗集團(tuán)特許經(jīng)營(yíng)及其基本面的情況會(huì)更加清晰、穩(wěn)定,。我們希望這兩個(gè)因素會(huì)給花旗的股價(jià)提帶來(lái)一些穩(wěn)定性,。”

????美林分析師蓋伊?莫斯考斯基（Guy Moszkowski）把對(duì)花旗2008年的收益預(yù)測(cè)從之前的每股收益2.74美元降低為24美分,，并認(rèn)為現(xiàn)在是開(kāi)始收購(gòu)花旗股票的好時(shí)機(jī),。莫斯考斯基強(qiáng)調(diào)說(shuō)他仍然“擔(dān)心虧損計(jì)提能力，長(zhǎng)期發(fā)展策略的方向和資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)疲軟,?！钡撬终f(shuō)，扣除本季度的預(yù)期虧損和最近的資本籌集后,，花旗股票“現(xiàn)在的交易價(jià)接近估計(jì)賬面值”,，這個(gè)價(jià)位令價(jià)值投資者抓狂。

????雖然美林和Portales沒(méi)有明確建議購(gòu)買(mǎi),，他們的言論確實(shí)在一定程度上解釋了花旗股價(jià)長(zhǎng)期下跌以來(lái)投資者一直對(duì)它感興趣的原因,。賭花旗股價(jià)會(huì)反彈是基于兩種假設(shè)：一是市場(chǎng)低估了花旗的長(zhǎng)期盈利能力，二是潘偉迪領(lǐng)導(dǎo)下的新管理層會(huì)采取果斷行動(dòng)將花旗銀行拉回正軌,。潘偉迪去年12月接替了因次級(jí)債相關(guān)虧損而辭職的前任查克?普林斯（Chuck Prince）,。潘偉迪已經(jīng)籌得300億美元資本并宣布了裁員數(shù)千人的計(jì)劃，但是有報(bào)道說(shuō)他可能在未來(lái)幾個(gè)月采取更大幅的裁員舉動(dòng),。他還把季度紅利削減到了一個(gè)更為持續(xù)的水平,，并對(duì)管理層進(jìn)行了變動(dòng),。投資者希望潘偉迪能在5月9號(hào)的投資者和分析師會(huì)議上勾勒出更全面的公司發(fā)展前景。

????另外,，即使花旗的沖銷(xiāo)又增加了上百億,，近期它也可能不需要賣(mài)出股票。1月,，花旗集團(tuán)注意到它的年末籌資熱使公司“略微超過(guò)了我們的流動(dòng)資金比率目標(biāo)”,，正如12月31號(hào)Portales公司的皮博迪所寫(xiě)，花旗已經(jīng)籌得大量新資本,，如果它需要更多現(xiàn)金,，可以等Visa進(jìn)行IPO時(shí)募集，或是賣(mài)掉貸款組合,。

????現(xiàn)在這種看法并不普遍,。花旗股價(jià)今年下跌了24%,，一定程度上是因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心它會(huì)通過(guò)低價(jià)賣(mài)出股份來(lái)籌集資金,。去年秋季以來(lái)奧本海默（Oppenheimer）基金公司分析師瑪麗迪斯?惠特尼（Meredith Whitney）就一直說(shuō)隨著次級(jí)債沖銷(xiāo)金額的增加，花旗將需要賣(mài)出資產(chǎn)來(lái)籌集資金,，還要賣(mài)出杠桿公司貸款和消費(fèi)者業(yè)務(wù),。2月25號(hào)她撰文說(shuō)“（花旗）的核心基本面正快速惡化，流動(dòng)性被抽干,，回收率正在下降到歷史低點(diǎn),。”

????這聽(tīng)起來(lái)不妙,。但是現(xiàn)在,，潘偉迪似乎和一些人的想法不謀而合，這些人相信通過(guò)校正普林斯時(shí)期的過(guò)度之舉花旗就可以重振雄風(fēng),。從1992年到2006年,，萊格曼森價(jià)值信托基金（Legg Mason Value Trust）經(jīng)理比爾?米勒（Bill Miller）每年的投資組合收益都超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。他在去年12月表示,，花旗需要一個(gè)強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)者來(lái)簡(jiǎn)化銀行程序,，而非進(jìn)行大的戰(zhàn)略調(diào)整。萊格曼森在去年第四季度時(shí)一直購(gòu)買(mǎi)花旗股票,，當(dāng)時(shí)花旗股票的交易價(jià)在29到45美元之間,，現(xiàn)在降到了22.15美元。去年年底時(shí),，萊格曼森擁有4200萬(wàn)股花旗股票,。

????另外一位注意到花旗艱苦努力的價(jià)值投資經(jīng)理是吉姆?歐沙納西（Jim O'Shaughnessy）。根據(jù)記錄,，他的歐沙納西資產(chǎn)管理公司（O'Shaughnessy Asset Management）去年第四季度購(gòu)進(jìn)46,557股花旗股票,。1月10日他告訴彭博社（Bloomberg）他正在購(gòu)買(mǎi)花旗股票,，他的評(píng)論現(xiàn)在看起來(lái)似乎更合適了，“看看銀行界和金融公司,，顯然大街上已經(jīng)滿(mǎn)是鮮血了（從華爾街名言而來(lái),，指正是投資購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)——譯注）?！?/p>