股市下半年大漲就靠它了
現(xiàn)在股市的境外影響因素最主要的當(dāng)然是貿(mào)戰(zhàn),。大阪G20會議后,，由于中美貿(mào)戰(zhàn)停火,，全世界股市飆升,。但美林和摩根士丹利等大行都說，這樣的上漲,，很可能是曇花一現(xiàn),，因為貿(mào)戰(zhàn)基本形勢沒有多大改變。中美都不會做出大的讓步,，未來幾個月多半就是來回拉鋸,，反映到市場上就是震蕩。而境內(nèi)的主要影響則是企業(yè)負(fù)債率高引發(fā)上市公司的爆雷,，現(xiàn)在幾乎到了防不勝防的程度,。多年大白馬其實是多年造假，白手起家的女中豪杰原來是個女中騙子,。即便公司看起來沒有問題,，結(jié)果董事長是個禽獸。這樣算下來，好像股市上基本沒有多少股票值得買了,。如果就這樣下去,，今年股市別說維持在3000點左右，不跌到1月的低點已經(jīng)是燒高香了,。
但也不要絕望,，有個事情可以改變基本面，那就是降息,。我們國家企業(yè)杠桿率高,，上半年CPI也不低，人行對降息是很慎重的,。但世界上最大的那個央行,，美聯(lián)儲，正面臨很大的降息壓力,。按說美聯(lián)儲現(xiàn)在負(fù)債1萬多億美元,，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)跟智利央行一個水平了，作為美聯(lián)儲主席,，鮑威爾是想縮表的,，哪怕自己是特朗普總統(tǒng)提拔上來的，也不愿意降息導(dǎo)致繼續(xù)擴(kuò)表,。畢竟現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)進(jìn)入第11個年頭,，是美國歷史上最長的增長期，隨時都可能進(jìn)入下行周期,。如果進(jìn)入下行周期,，那就只能繼續(xù)降息擴(kuò)表。如果提前降息,，就會吹大泡沫,，增加金融風(fēng)險。等降息后美國經(jīng)濟(jì)上漲后再進(jìn)入下行周期,，泡沫破裂造成的金融危機(jī)會沖擊很大,。本來美國聯(lián)邦基金利率就才2.5%，沒有下降很大空間,。他要是把負(fù)債表搞到跟智利的幾個著名鄰國,，巴西和阿根廷一樣，不就成了千古罪人,？因此一開始特朗普總統(tǒng)為了個人支持率要求他降息,，被他斷然拒絕。
但近期隨著美國經(jīng)濟(jì)增長放緩,，在貿(mào)戰(zhàn)沖擊下,，美國股市多次出現(xiàn)暴跌，華爾街和一些大公司也開始要求降息。到了6月下旬,，原來大多諷刺特朗普的美國財經(jīng)媒體都開始轉(zhuǎn)向,，異口同聲呼吁降息。在資金市場上,，由于實體經(jīng)濟(jì)的投資回報太低,，愿意貸款的個人和機(jī)構(gòu)已經(jīng)很少，利率已經(jīng)開始下降,。以最接近群眾生活的按揭利率為例,，已經(jīng)到了很低的水平。
雖然圖1看上去好像是2018-2019年按揭利率還反彈了似的,，但實際上從表1可見，2019年的按揭利率是逐月快速下跌的,。而房地產(chǎn)周期是影響最大的經(jīng)濟(jì)周期,，經(jīng)歷過2008年房地產(chǎn)危機(jī)的朋友一定對此印象深刻。房地產(chǎn)周期20年左右,，離2008年房地產(chǎn)下行已經(jīng)11年了,，新的下行周期也快了。鮑威爾可以不理特朗普,，但他不敢不理華爾街,。這大概就是鮑威爾7月10日講話暗示降息的原因。
其實在經(jīng)濟(jì)上行周期即將結(jié)束時降息,，美聯(lián)儲也曾經(jīng)干過，而且是大名鼎鼎的格林斯潘干的,。在1998年7月，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)上漲了8年多,，但股市開始下跌,，到了8月開始暴跌。對美國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大的克林頓總統(tǒng)要采取措施來平息投資者的恐慌,，同時也希望能夠創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長紀(jì)錄以便名垂青史,。他與同樣對美國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大、同樣想平息投資者恐慌,，也同樣希望創(chuàng)造增長紀(jì)錄的時任美聯(lián)儲主席格林斯潘一拍即合,，從1998年8月開始連續(xù)3次降息。不過當(dāng)時美國利率還高達(dá)4.5%,，跟中國目前一樣,，而現(xiàn)在美國利率只有2.5%。
這一降不得了,，納斯達(dá)克當(dāng)年10月從1357點一起漲到2000年3月的5132點，1年零5個月內(nèi),，光指數(shù)就上漲了278%,，別說翻十倍，就是翻百倍的股票也多的是,。那時候的亞馬遜業(yè)績虧得一塌糊涂,，但股價卻直破100美元。當(dāng)然之后,，被過分吹大的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂,，納指暴跌78%。
這是美國歷史上的情況,，而對我們中國來說，雖然有影響,，但較為滯后,。從圖4來看，納斯達(dá)克指數(shù)從1998年10月就開始漲了,，但上證指數(shù)卻到了1999年5月才開始見底上漲,。納指到2001年3月開始崩盤，但上證指數(shù)卻到了6月才見頂,。而當(dāng)時中國大陸經(jīng)濟(jì)的情況跟目前很相似,，甚至還更糟糕。當(dāng)時面臨房地產(chǎn)下行周期,、企業(yè)負(fù)債率居高不下,、銀行壞賬驚人，還有大批下崗工人,。通過關(guān)停并轉(zhuǎn),、剝離銀行壞賬等鐵腕手段，當(dāng)然也有降息等貨幣寬松,，終于扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)下滑,，到了2002年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面好轉(zhuǎn)，2003年更是進(jìn)入了房地產(chǎn)上漲周期,。
再看現(xiàn)在，不論美國和中國的經(jīng)濟(jì)情況都跟當(dāng)時非常相似,，但又有所不同,，畢竟歷史不會簡單重復(fù),。中國大陸的經(jīng)濟(jì)沒有1998年那么糟糕，但似乎更難解決,，而且增加了外部壓力,。美國的泡沫沒有當(dāng)時那么大，但有個不靠譜的總統(tǒng),，自己搞出一些外部風(fēng)險來,。不過也正因為如此，美國很多人早早從股市撤資,，現(xiàn)在場外資金數(shù)倍于場內(nèi)資金,。根據(jù)這樣的情況，我們似乎可以推斷,，美國一定會降息,，只是時間早晚幅度高低。
而我們中國,，人行對降息比較猶豫,，不會率先行動。但人行行長易綱被記者問到美聯(lián)儲可能降息,，中國是否跟進(jìn)時,，回答說有足夠的貨幣政策調(diào)節(jié)空間，會根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定是否降息,。這樣看,，能夠讓人行下決心降息的情況應(yīng)該有兩個：一個是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變得很差，另一個是美國降息,。隨著貿(mào)戰(zhàn)影響逐漸發(fā)酵,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也會變差，而美國降息后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會變強(qiáng),，談判的底氣會更足,，出于這個原因，中國也會跟著降息,，并可能推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃,。而根據(jù)A股的歷史數(shù)據(jù)，每次降息都會導(dǎo)致一波大漲,。
從圖5來看,，歷次降息周期都會導(dǎo)致一波牛市。如圖6所示,，甚至短期的利率下調(diào),，也能引起短期的上漲,。
既然美國降息是早晚的事,，而中國一定會跟隨，那么我們可以認(rèn)為會有一波很可能長達(dá)一年多的大牛市,。當(dāng)然由于美國總統(tǒng)一直在制造風(fēng)險,，讓投資者非常疑慮，而且也沒有互聯(lián)網(wǎng)這樣大的概念,，也許美股不會漲得那么瘋狂,。而我們中國由于企業(yè)負(fù)債率過高的問題，如果不能像上次那樣鐵腕處理,，也許還會影響投資者信心,，可能同樣會比美國滯后一些，但漲幅多半比上次大,。而根據(jù)美國股市的經(jīng)驗,，第一次甚至前兩次降息都不能馬上就改變股市，但持續(xù)降息一定可以制造一波大牛市,。由此我們可以推測,，未來一段時間，兩國股市還會震蕩一段時間,，美聯(lián)儲持續(xù)降息后,，才會展開一波大牛市。股民朋友這一段時間,，可以逢低慢慢買入,，先不要滿倉更不要加杠桿，等中國人行降息而且美股已經(jīng)明確上漲,，再滿倉買入,。這樣的好處是基本不被套，可以保持良好的心態(tài),，而這是股市操作最重要的,。（財富中文網(wǎng)）
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