流傳已久的美聯(lián)儲加息終于來到，國內(nèi)一片驚呼,，狼終于來了,。其實從2014年下半年起，主流媒體和一些經(jīng)濟學家就在講述美元加息對新興市場的可怕前景,。其主要邏輯是：美元加息——美元升值——資金從新興市場流入美國為首的發(fā)達國家,，新興市場崩潰，中國很可能會如同阿根廷那樣陷入中等收入陷阱,。這種觀點從美國出現(xiàn)后迅速傳到中國大陸，現(xiàn)在幾乎成了經(jīng)濟研究的“主流觀點”,。做投資的朋友都知道,，不論多么完美的邏輯都要有數(shù)據(jù)支撐,，都要有市場驗證。那么從歷史數(shù)據(jù)結(jié)合近期情況分析,，究竟美聯(lián)儲加息對中國經(jīng)濟和股市的影響如何呢,？

先看歷史數(shù)據(jù)，美元加息不是新鮮事,，隨著經(jīng)濟的發(fā)展,，美元經(jīng)歷了很多加息周期，較老的數(shù)據(jù)對現(xiàn)在借鑒意義不大,，我們就從20世紀80年代開始,，用這30多年的數(shù)據(jù)進行分析。通常認為自1983年以來,，美元大致有6次加息周期：

圖1：美聯(lián)儲1983年以來的加息周期

圖2：美元加息周期與中國GDP增長情況,。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

從圖2來看，美元加息周期時中國經(jīng)濟有時候增速加快,，有時候增速放緩,，整體而言對中國經(jīng)濟增長沒有多大關系。即便是2005年前人民幣完全盯死美元的時候,，也是如此,。美聯(lián)儲加息對中國的沖擊無外乎是資本外流，但中國是個資本管制的國家,，資本流動是受限制的,，而且以制造業(yè)立國，資本市場對經(jīng)濟發(fā)展的影響遠不如發(fā)達國家那樣大,。相反,，出口增長對經(jīng)濟的影響反而比資本流動更大。而央行加息一般都是在經(jīng)濟增長期,，目的是為了防止經(jīng)濟過熱,，出現(xiàn)大量泡沫。美聯(lián)儲更是如此,，其加息周期都是追隨著經(jīng)濟增長周期,。美國作為世界上最大的進口國，經(jīng)濟增長周期都會出現(xiàn)進口大量增加,，而這無疑利好它的最大進口來源地中國的經(jīng)濟,。資本外流和貿(mào)易盈余基本對沖掉了。這就是為什么美元加息周期對中國經(jīng)濟沒有多大影響的原因,。

既然確實美元加息周期會加劇資本外流,，那么中國資本市場無疑會受影響，具體而言那就是美元加息周期的時候，中國股市通常先跌后漲,。

圖3：美元加息周期與上證指數(shù)走勢,。數(shù)據(jù)來源：上交所網(wǎng)站

從圖3我們可以看出，自中國大陸股市設立以來,，每次美元加息,，上證指數(shù)都會先跌后漲。美聯(lián)儲加息開始的時候,，確實會導致一些大機構(gòu)改變資金配置,，將部分人民幣資產(chǎn)變成美元資產(chǎn)，一些有錢人也會跟著進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化,，短期的資本外流增加不可避免,。但隨著恐慌結(jié)束，國內(nèi)企業(yè)因為出口增加而盈利預期增長,，資本自然會再流入中國大陸,，這就形成了每次美元加息周期，中國股市都先跌后漲的規(guī)律,。

也許會有人說這次不同了,，全球經(jīng)濟出現(xiàn)了很多變化。不過就在這次美聯(lián)儲加息前,，特朗普的減稅法案獲得國會通過,。而通過歷史數(shù)據(jù)（圖4），我們可以看出美國1970年以來歷次減稅都會伴隨進口的增長,。這次減稅正值美國經(jīng)濟上漲周期,，導致進口增速上漲無疑是大概率事件。中國從去年就開始大力整治資本外流,，已經(jīng)取得了很大成效,。基于以上情況,，我們可以認為這次美元加息周期依然不會對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生很大負面影響,。

圖4：美國1970年以來歷次減稅期間進口的情況。

至于股市,，本次美元加息周期開始于2015年,，結(jié)合已經(jīng)發(fā)生的幾次加息對A股的影響來看（圖5），短期并未有大的影響,。

圖5：2015年以來美聯(lián)儲加息對美股,、港股和A股的影響。

圖6：上證指數(shù)（周線圖）在本次美元加息周期中4次加息的表現(xiàn),。數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

從圖6可以看出本次美元加息周期中,，A股沒有出意外，仍然是先跌后漲。

目前的A股時至年底,，銀行回籠資金,，市場上資金緊張，股市上漲乏力,。但根據(jù)以上的數(shù)據(jù)分析，我們可以說這次依然遵循著歷史規(guī)律,，美聯(lián)儲加息的沖擊已經(jīng)過去,，決定A股走勢的因素反而在國內(nèi)。（財富中文網(wǎng)）