????2015新年前夕，香港證監(jiān)會向美國做空機構(gòu)香椽送出了一份“新年禮物”,，只是這份禮物并不令人愉快——香港證監(jiān)會通過香港市場失當行為審裁處,，正式啟動針對香櫞創(chuàng)始人安德魯?萊福特的調(diào)查，指控其在2012年6月發(fā)布有關(guān)中國房地產(chǎn)開發(fā)公司恒大地產(chǎn)的“虛假及具誤導(dǎo)性”報告,，并從做空中獲利170萬港元,。根據(jù)《金融時報》的報道，這是香港證監(jiān)會第一次對做空機構(gòu)采取法律手段,。

????被調(diào)查對象萊福特至今未做出回應(yīng),，這多少有點出人意外。四十歲出頭的萊福特個性張揚,，像絕大部分做空者一樣,，是個誓死捍衛(wèi)自己觀點的偏執(zhí)狂，面對質(zhì)疑甚至法律訴訟無所懼怕,。2012年6月,，香椽發(fā)布了一份關(guān)于恒大的看空報告，這直接導(dǎo)致恒大股價在隔日開盤后2小時內(nèi)急挫近20%,，市值則直接蒸發(fā)了約132億港元,。隨后在接受媒體采訪時，萊福特說“如果被起訴的話,，隨時準備應(yīng)訴”,，并且他還在香椽網(wǎng)站上“主動交代”，在過去運營香椽的12年里,，萊福特總共因類似的做空行為被訴5次,，最后都以勝訴告終，起訴他的這5家公司中,，有兩家公司的CEO后來因“陰謀與洗錢”被指控,。

????看上去，萊福特一點不擔心來自被做空方的法律訴訟,。原因是,， 他很清楚，在美國要告倒香椽這樣的做空機構(gòu)非常難。美國的資本市場監(jiān)管體系并非集權(quán)式的,，除了證監(jiān)會和交易所,，各類市場研究機構(gòu)、對沖基金,、媒體,、分析師、 律師甚至個人投資者都是整個監(jiān)管體系的參與者,，其中任何一個環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)某家上市公司有虛假行為,，都可以站出來對其進行揭露并做空該支股票，同時完善的做空機制也為打假者提供足夠的利益驅(qū)動力,?？v觀美國資本市場發(fā)展歷史，鮮有證監(jiān)會等市場監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查,、起訴香椽這樣的做空機構(gòu),，倒常常是被做空方不滿成為靶子，將其告上法庭,。 美國的監(jiān)管機構(gòu)非常注重信息透明公開和真實,，以此來保證股東及中小股民的利益，而香椽等做空機構(gòu)“告而不倒”的法寶,，就是抓住靶子公司信息披露不透明的弱點,，贏得官司,。美國這種看似“無為”的監(jiān)管方式,，也并非是滋生惡意謠言、大肆做空進而輕易獲利的沃土,，道理也很簡單,，一旦股價打不下去，空方損失慘重,，自然就玩不下去了,。

????12年來在美國基本上順風順水的萊福特，把手伸到了香港,。他以為,，香港和美國一樣允許自由做空、游戲規(guī)則相似,，但卻忽略了香港證監(jiān)會就像大家長,，在凡是涉及到可能侵害中小股民利益的問題上是絕不手軟。要裁定香椽違反相關(guān)法律,，除了證明其惡意發(fā)布信息誤導(dǎo)股民,，直接目的還必須是做空獲利，取得這些證據(jù)無疑是很困難的，但香港證監(jiān)會在業(yè)界一直保有“鮮有失手”的聲譽,。

????事隔2年半,，香港證監(jiān)會開始正式調(diào)查香椽創(chuàng)始人來福特，其實很可能是釋放出一個加強對做空者管理的信號,，即使對一個美國公民所能采取的懲罰是有限的,。這種對做空機構(gòu)越來越嚴格的監(jiān)管似乎在亞洲成為一種趨勢，據(jù)《金融時報》報道,，2014年以來,，臺灣市場監(jiān)管機構(gòu)對另一家美國做空機構(gòu)——格勞克斯(Glaucus Research)采取了法律行動，印度市場監(jiān)管機構(gòu)則暫時禁止了香港的一家小型對沖基金從事內(nèi)幕交易,。

????中國的海外上市公司越來越富有面對被做空的戰(zhàn)斗經(jīng)驗,，亞洲的市場管理機構(gòu)也不好惹，也許是美國做空機構(gòu)“回歸”美國市場的部分原因,。至少,，目前看來，香椽把焦點又重新放回了美國,，它最近的看空的對象是美國本土企業(yè)特斯拉 (TSLA), 如新 (NUS) 和 Angie’s List (ANGI),。

（注：本文僅代表作者觀點）