????張大路代表南極國國王,，到地球合眾國開會討論貨幣問題。他有一肚子話要說,，地球貨幣霸主美國太欺負(fù)人了,，這些年南極國經(jīng)濟(jì)搞得不好，美國沒少幫倒忙,。張大路在會前找了很多專家咨詢,，做了精心準(zhǔn)備，要利用這次機(jī)會跟美國好好講講道理,。此行的目的有兩個：一是要讓地球人認(rèn)識到,，美國的貨幣政策傷害到了其他國家，而不是像美國人說的那樣是幫助了其他國家,；二是在地球合眾國謀求改變規(guī)則的機(jī)會,。

????張大路到了會場，發(fā)現(xiàn)他不是一個人在戰(zhàn)斗,。還沒開會,，各國代表就議論起來了，對美國的抱怨不在少數(shù),，張大路看見不少新興市場國家的代表比他還激動,，恨不得把所有的問題都?xì)w咎在美國身上。但看美國代表,，一副悠然自得的樣子,，好像這些議論跟他沒有任何關(guān)系。

????會議開始了,，一位新興市場國家代表迫不及待,，率先發(fā)言。他聲音很大,，主要意思是美國實(shí)施量化寬松政策以來,，短期資本大進(jìn)大出該國，不僅讓國內(nèi)的資產(chǎn)價格坐上了過山車,，還讓國內(nèi)通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長劇烈波動,，嚴(yán)重破壞了近年來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國內(nèi)百姓和企業(yè)都跟著受了苦,。發(fā)言結(jié)束后,，立即在新興市場國家中引起了共鳴。

????美國代表不甘示弱,，站起身發(fā)言,。他聲音不大，但是很穩(wěn)，顯然是有備而來,。美國代表的發(fā)言有三個要點(diǎn)：其一,，美國的量化寬松政策不僅拯救了美國，也拯救了世界,，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)給世界提供了更多的需求,，幫助了其他國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其二,，美國推出量化寬松政策時,，大家一片的批評，現(xiàn)在美國要逐漸撤出量化寬松政策了,，大家還是一片批評，這不合理,；美國的量化寬松政策,，在美國國內(nèi)都沒有通脹，而其他國家出現(xiàn)了通脹,，這只能說明問題出在自己身上,，不能責(zé)怪美國。其三,，美國代表說的有些隱晦,，但是意思很明白，美國貨幣政策只對美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé),，沒有義務(wù)對其他國家的經(jīng)濟(jì)情況負(fù)責(zé),，其他國家不也都是這么干的嗎？不應(yīng)該對美國過分苛求,。發(fā)言結(jié)束后,，一些發(fā)達(dá)國家代表頻頻點(diǎn)頭。

????輪到張大路發(fā)言了,，他針鋒相對地回應(yīng)了美國代表的發(fā)言,，要點(diǎn)也是三個。其一,，美國經(jīng)濟(jì)和其他國家經(jīng)濟(jì)周期不同步,。美國經(jīng)濟(jì)需要刺激的時候，其他國家未必需要刺激,，美國經(jīng)濟(jì)需要收縮的時候,，其他國家可能恰好需要刺激。2008年以來,，美國第一輪量化寬松政策以穩(wěn)定美國和全球的金融市場為主,，發(fā)揮了奇效，大家都受益。但是接下來,，美國經(jīng)濟(jì)依然疲軟,，而新興市場經(jīng)濟(jì)開始了強(qiáng)有力的復(fù)蘇，美國為了刺激自身經(jīng)濟(jì)增長,，采取了第二輪和第三輪量化寬松政策,，結(jié)果是大量資本流入新興市場國家，加劇這些國家的資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)過熱局面,。到了2013年，形勢又轉(zhuǎn)過來了,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨于穩(wěn)健,，量化寬松政策要退出。新興市場經(jīng)濟(jì)則因?yàn)榍捌诙糁平?jīng)濟(jì)過熱的政策,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在下沉,，這時候美國退出量化寬松政策進(jìn)一步加劇了金融和實(shí)體部門的下沉壓力。

????其二,，美國和新興市場經(jīng)濟(jì)國家的體質(zhì)差異大,。同樣的沖擊，對美國是小感冒,，對新興市場國家可能是嚴(yán)重的肺炎,。打個比方，假定美國的量化寬松政策帶來大宗商品價格上漲10%,。這對美國沒什么,，經(jīng)過幾百年的市場機(jī)制建設(shè)，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給彈性很強(qiáng),，金融市場的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具發(fā)達(dá),，有了這些積淀，大宗商品價格上漲10%只會造成CPI上漲不到0.5%,。對新興市場經(jīng)濟(jì)國家就不一樣了,，這些國家的市場機(jī)制建設(shè)通常只有幾十年甚至十幾年，缺陷很多,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給鏈條很脆弱,，很多金融避險(xiǎn)工具甚至都沒聽說過，給定這樣的條件,，大宗商品價格上漲10%可能造成CPI上漲5%,。這對新興市場國家的宏觀經(jīng)濟(jì)管理是重大挑戰(zhàn)。這確實(shí)是新興市場國家自己的問題,，但是美國不能站著說話不腰疼,。一拳把孩子打哭了,，難道怪孩子不受力？

????其三,，美國貨幣政策主要對美國經(jīng)濟(jì)利益負(fù)責(zé),。這沒問題，但是美國貨幣政策如果傷及其他國家利益,，怎么辦,？在國際貿(mào)易領(lǐng)域，有WTO做規(guī)范,，防止以鄰為壑的不友好行為,。在國際金融領(lǐng)域呢？要是都按著自己的性子來,，明明傷及他人利益的事情,，卻不用承擔(dān)責(zé)任。結(jié)果會怎么樣,？大家已經(jīng)看到端倪了,，越來越多的國家開始考慮限制資本流動，限制交易,，這是兩敗俱傷的事。我們需要像WTO那樣的全球金融市場規(guī)則,！

????張大路越說越激動,，不少代表頻頻點(diǎn)頭，美國代表無動于衷,。美國代表來的時候,，已經(jīng)被國內(nèi)的大企業(yè)家、大律師和大政治家們告知了,，只談全球貿(mào)易和投資領(lǐng)域的改革,，特別是如何保護(hù)美國海外投資利益、保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)等等,，主談TPP（跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定）,，別的不談。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????本文作者系中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員,，全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任,。作者聯(lián)系方式：[email protected]，新浪微博：@世經(jīng)政張斌