理財大師高風(fēng)險時期的投資攻略
????在我們退休人員或者既不富有又非職業(yè)投資人、沒幾年就要退休的人看來,，投資業(yè)似乎變得一天比一天詭異,，也一天比一天危險。在這個短期存款幾乎無利可圖的時候——國庫券收益低得荒唐,，黃金、大宗商品,、外匯和股票市場全在大起大落,，世界金融體系相當(dāng)不可靠，通貨膨脹可能卷土重來,，美元的地位正在受到?jīng)_擊——我們應(yīng)當(dāng)如何理財呢,？
????一想起這些投資品，就讓我感到傷心。于是,，我向華爾街?jǐn)?shù)一數(shù)二的理財大師,、洛斯財團（Loews）首席投資戰(zhàn)略師、我多年的老友喬·羅森博格（Joe Rosenberg）討教,。羅森博格教給了我一套完全不同的投資思維方法,。別去摻和大宗商品和外匯交易，他說,，這些“都不是個人投資者該玩的游戲”,。他建議我買一些大市值的美國跨國公司股票。具體而言,，就是符合他提出的財政狀況良好,、利潤呈增長態(tài)勢、相對于利潤和自由現(xiàn)金流而言股價不高等標(biāo)準(zhǔn)的公司,。（供不了解“理財101招”的人參考：所謂自由現(xiàn)金流,，就是利潤加非現(xiàn)金資產(chǎn)減去資本支出。）
????我把羅森博格的選股標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布到網(wǎng)站上（見fortune.com/rosenberg）,，但沒有公布他列出的股票名單,；這是一篇有關(guān)“如何思考”而不是選股秘籍的文章，不過我在本專欄文章的最后還是選了兩只股票作為例證,。這份名單上沒有銀行,，因為局外人說不清銀行的貸款組合里暗藏著何種殺機。（在我們繼續(xù)聊下去之前,，我得事先聲明一下,，對于我引用他所推薦的股票，羅森博格無論從個人還是職業(yè)角度均無任何利害關(guān)系,，因為他并不為他職務(wù)范圍之外的公眾理財,。我們要琢磨的是思路。）
????羅森博格的一些標(biāo)準(zhǔn)——例如自由現(xiàn)金流收益,，即企業(yè)的自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價值（后者為該企業(yè)股票市值加凈負(fù)債）——讓非職業(yè)投資人計算起來既復(fù)雜又困難,。不過，其基本原理卻很簡單——好主意一般都很簡單——那就是：利潤平穩(wěn)增長能起到一定的防通脹作用,；用本國貨幣到外國做生意可以減少美元的影響,；最后一條是，持有大市值,、有成長性,、資本化狀況良好、能產(chǎn)生剩余現(xiàn)金,、賣價合理的公司的股票,，這能使你今后有可能真正賺到錢,。大盤股相對于中小盤股而言不受青睞，后者總體上一直在歷史最高位附近交易,。這種情況總有一天會改變,。
????買進這些篩選出來股票，不是回答投資問題的屢試不爽的答案——沒有這樣的答案,。不過,，它對我們這些外行投資人來說確實是一種有用的思維方法。
????羅森博格用自由現(xiàn)金流收益來對比債券和股票,。比如,，有一種5年國庫券目前的收益率僅為區(qū)區(qū)1.8%，而在他開列這份名單時,，微軟（Microsoft）,、思科（Cisco）、IBM和柯爾百貨（Kohl's）等公司的自由現(xiàn)金流收益率分別為13.4%,、12.9%,、6.6%和6%?！斑@不是說,，你明天就去賣掉手里所有的債券，吃進股票,?！绷_森博格說。因為市場轉(zhuǎn)向可能需要好幾年的時間,，而且他列出的股票當(dāng)中有一些表現(xiàn)并不好,。把微軟和思科列入名單的理由之一是，人們對其經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)生的疑問打壓了它們的股價,。不過,，很難相信和這4家情況相似的股票今后5年的年收益率還到不了1.8%。
????許多投資者設(shè)想美元肯定還會繼續(xù)下滑,。羅森博格卻不這么確定,。“美元一直在走低,，但這不意味著它還會繼續(xù)走低,。”他說,。他把美元下跌的主要原因歸咎于美聯(lián)儲通過美元貶值來推動出口和減少進口的嘗試,。“德國的貨幣很堅挺,，它的制造業(yè)的業(yè)績也同樣非常出色,。”他說,?！凹偃缙＼浀呢泿拍苁鼓愀哂懈偁幜Γ虬筒柬f豈不成了制造業(yè)的龍頭啦,？”
????當(dāng)然,，羅森博格不會永遠(yuǎn)正確，但他對市場確實了如指掌,。他只要提出建議,，我就會照辦。諸位也應(yīng)如此,。
????譯者：王恩冕
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