理財(cái)大師高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期的投資攻略
????在我們退休人員或者既不富有又非職業(yè)投資人、沒(méi)幾年就要退休的人看來(lái),，投資業(yè)似乎變得一天比一天詭異,，也一天比一天危險(xiǎn)。在這個(gè)短期存款幾乎無(wú)利可圖的時(shí)候——國(guó)庫(kù)券收益低得荒唐,，黃金,、大宗商品、外匯和股票市場(chǎng)全在大起大落,，世界金融體系相當(dāng)不可靠,，通貨膨脹可能卷土重來(lái)，美元的地位正在受到?jīng)_擊——我們應(yīng)當(dāng)如何理財(cái)呢,？
????一想起這些投資品,，就讓我感到傷心。于是,，我向華爾街?jǐn)?shù)一數(shù)二的理財(cái)大師,、洛斯財(cái)團(tuán)（Loews）首席投資戰(zhàn)略師、我多年的老友喬·羅森博格（Joe Rosenberg）討教,。羅森博格教給了我一套完全不同的投資思維方法,。別去摻和大宗商品和外匯交易，他說(shuō),，這些“都不是個(gè)人投資者該玩的游戲”,。他建議我買(mǎi)一些大市值的美國(guó)跨國(guó)公司股票。具體而言,，就是符合他提出的財(cái)政狀況良好,、利潤(rùn)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、相對(duì)于利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流而言股價(jià)不高等標(biāo)準(zhǔn)的公司。（供不了解“理財(cái)101招”的人參考：所謂自由現(xiàn)金流,，就是利潤(rùn)加非現(xiàn)金資產(chǎn)減去資本支出,。）
????我把羅森博格的選股標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布到網(wǎng)站上（見(jiàn)fortune.com/rosenberg），但沒(méi)有公布他列出的股票名單,；這是一篇有關(guān)“如何思考”而不是選股秘籍的文章,，不過(guò)我在本專(zhuān)欄文章的最后還是選了兩只股票作為例證。這份名單上沒(méi)有銀行,，因?yàn)榫滞馊苏f(shuō)不清銀行的貸款組合里暗藏著何種殺機(jī),。（在我們繼續(xù)聊下去之前，我得事先聲明一下,，對(duì)于我引用他所推薦的股票,，羅森博格無(wú)論從個(gè)人還是職業(yè)角度均無(wú)任何利害關(guān)系，因?yàn)樗⒉粸樗殑?wù)范圍之外的公眾理財(cái),。我們要琢磨的是思路,。）
????羅森博格的一些標(biāo)準(zhǔn)——例如自由現(xiàn)金流收益，即企業(yè)的自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價(jià)值（后者為該企業(yè)股票市值加凈負(fù)債）——讓非職業(yè)投資人計(jì)算起來(lái)既復(fù)雜又困難,。不過(guò),，其基本原理卻很簡(jiǎn)單——好主意一般都很簡(jiǎn)單——那就是：利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)能起到一定的防通脹作用；用本國(guó)貨幣到外國(guó)做生意可以減少美元的影響,；最后一條是,，持有大市值、有成長(zhǎng)性,、資本化狀況良好,、能產(chǎn)生剩余現(xiàn)金、賣(mài)價(jià)合理的公司的股票,，這能使你今后有可能真正賺到錢(qián),。大盤(pán)股相對(duì)于中小盤(pán)股而言不受青睞，后者總體上一直在歷史最高位附近交易,。這種情況總有一天會(huì)改變,。
????買(mǎi)進(jìn)這些篩選出來(lái)股票，不是回答投資問(wèn)題的屢試不爽的答案——沒(méi)有這樣的答案,。不過(guò),，它對(duì)我們這些外行投資人來(lái)說(shuō)確實(shí)是一種有用的思維方法。
????羅森博格用自由現(xiàn)金流收益來(lái)對(duì)比債券和股票,。比如,，有一種5年國(guó)庫(kù)券目前的收益率僅為區(qū)區(qū)1.8%，而在他開(kāi)列這份名單時(shí),，微軟（Microsoft）,、思科（Cisco）,、IBM和柯?tīng)柊儇洠↘ohl's）等公司的自由現(xiàn)金流收益率分別為13.4%、12.9%,、6.6%和6%,。“這不是說(shuō),，你明天就去賣(mài)掉手里所有的債券,，吃進(jìn)股票?！绷_森博格說(shuō),。因?yàn)槭袌?chǎng)轉(zhuǎn)向可能需要好幾年的時(shí)間，而且他列出的股票當(dāng)中有一些表現(xiàn)并不好,。把微軟和思科列入名單的理由之一是,，人們對(duì)其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略產(chǎn)生的疑問(wèn)打壓了它們的股價(jià),。不過(guò),，很難相信和這4家情況相似的股票今后5年的年收益率還到不了1.8%。
????許多投資者設(shè)想美元肯定還會(huì)繼續(xù)下滑,。羅森博格卻不這么確定,。“美元一直在走低,，但這不意味著它還會(huì)繼續(xù)走低,。”他說(shuō),。他把美元下跌的主要原因歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)美元貶值來(lái)推動(dòng)出口和減少進(jìn)口的嘗試,。“德國(guó)的貨幣很堅(jiān)挺,，它的制造業(yè)的業(yè)績(jī)也同樣非常出色,。”他說(shuō),?！凹偃缙＼浀呢泿拍苁鼓愀哂懈?jìng)爭(zhēng)力，津巴布韋豈不成了制造業(yè)的龍頭啦,？”
????當(dāng)然,，羅森博格不會(huì)永遠(yuǎn)正確，但他對(duì)市場(chǎng)確實(shí)了如指掌,。他只要提出建議,，我就會(huì)照辦。諸位也應(yīng)如此,。
????譯者：王恩冕
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