????此時此刻你會認為，如果有人提起政府救助政策,，就不再會怒氣沖沖的了,。可是,，當年的救助案例你翻看得越多,，就會發(fā)現(xiàn)越多的豪門巨頭如今并沒有被迫為自己的錯誤承擔完全責任。我最近看到一個很少有人注意的案例：政府救助通用汽車金融服務公司（GMAC）——即現(xiàn)在的同盟金融公司（Ally Financial）——竟然給它的老股東帶來了數(shù)十億美元的意外之財,。
????這些人在2006年以為自己會發(fā)大財,。擁有GMAC（為了簡單起見，下文中一律使用此稱）的通用汽車公司（GM）喜出望外地看到,，以華爾街精明的大型投行澤普世私人股權(quán)投資基金（Cerberus）為首的投資人注入72億美元買下其51%的股份,。哇噻！可是,，沒等簽約的墨水干透,，GMAC的抵押貸款業(yè)務——其中有相當多一部分是次級信貸——就從王冠上的寶石變成了有害垃圾。世界金融體系開始發(fā)生內(nèi)爆,。2008年后期,，GMAC的借款信用喪失殆盡，只能靠政府救助維持經(jīng)營（以后政府又多次為其輸血）,。沒有政府救助,，GMAC就得破產(chǎn)，老股東們的股份就會一文不值,。有了納稅人挺身相助,，這些股份現(xiàn)在價值如何,？你會相信它已經(jīng)超過30億美元嗎？根據(jù)本人保守的計算結(jié)果,，以澤普世基金為首的投資者持有的股票值20億美元,，通用公司手里的股份值12億。
????得出這些數(shù)字——盡管諸位可能以前從未見到過——的依據(jù),，是美國財政部在去年年底給GMAC普通股定的價值,，因為當時它把手里的部分優(yōu)先股轉(zhuǎn)成了普通股。每股10,340美元是GMAC上報的凈值,；這些股票一旦上市,，價格很可能更高。財政部承認,，給GMAC的老股東定這個價并不是最高的,。“當初不讓GMAC申請破產(chǎn)的難以避免后果之一是,，它最后的股東澤普世基金和通用汽車的股份沒有完全成為廢紙,。”財政部的一位資深重組專家湯姆·卡薩雷拉（Tom Casarella）說,。但是,，他又說：“除了出手相助，使GMAC有償還能力,，同時保護美國的汽車工業(yè)和納稅人的投資之外,，我們看不到還有比這更好的辦法?！?/p>
????政府當時認為不得不救助GMAC的原因是,，經(jīng)銷商用來向通用汽車公司買車的庫存信貸融資有75%是由GMAC提供的。與零售汽車融資不同,，庫存信貸業(yè)務由于非常專業(yè)且復雜,，干這一行的不多。政府擔心,，如果GMAC在金融危機期間完蛋了,，通用汽車公司的經(jīng)銷商75%的庫存信貸就會付之東流。這樣一來,，通用汽車75%的銷售量就隨之消失,，通用汽車公司也就一命嗚呼了。
????于是,，諸位明白政府當初為何不敢讓GMAC破產(chǎn)的原因了吧,？當然，問題是,，GMAC的老股東——澤普世基金的投資人和通用汽車公司——沾了政府資金的光,。他們非但沒有100%地擁有一家不值一文的公司,，如今擁有的卻是一家申報價值超過120億美元的公司26%的股份。公正地說（這可是報界最危險的措詞）,，澤普世基金的投資人的確在2008年同山姆大叔一起向GMAC救助項目里投過錢。他們注入了價值7.5億美元的現(xiàn)金和GMAC的證券,。因而,，諸位可以爭辯說——如果澤普世基金當初沒有拒絕發(fā)表評論的話，我敢肯定它也會這樣說——它的投資人現(xiàn)在手里的股份是他們當初買下的,，因此不完全是山姆大叔的饋贈,。澤普世基金投資80億，虧了60億——但如果沒有山姆大叔,，它就會投72億,，虧72億。
????相反,，通用汽車公司持有的價值12億美元的股份則好像完全是白來的——納稅人又一次向通用汽車大發(fā)慈悲,，山姆大叔更是為它保命，給它注資,，可謂寵愛有加,。通用汽車公司在2008年投入GMAC進行資本重組的錢——8.84億美元——就是來自財政部。
????是的,，在動輒數(shù)十億美元救助的情況下,，讓大玩家們發(fā)25億美元左右的橫財也許是小菜一碟。（請算一算：澤普世基金和通用汽車公司總共價值32億的股份,，減去澤普世在2008年投入的7.5億是多少,？）不過，小菜一碟也是菜呀,！正在苦苦掙扎的小企業(yè)和失業(yè)者要是有這么一筆買賣,，讓他們殺人都行。不過,，等他們得手之后,，再倒抽冷氣也不遲。
????譯者：王恩冕
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