2017年12月21日,，由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院,、清華大學(xué)國家金融研究院和創(chuàng)業(yè)邦共同舉辦的《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》發(fā)布會在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院舉行，大會現(xiàn)場發(fā)布了《2017年中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》,。（CVC,，“Corporate Venture Capital”，即企業(yè)風(fēng)險投資,。）

大會還邀請了創(chuàng)新企業(yè)領(lǐng)袖及知名經(jīng)濟學(xué)家,，結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展和資本市場的實際特點，共通探討CVC行業(yè)創(chuàng)新態(tài)勢和發(fā)展路徑,，為企業(yè)風(fēng)險投資從業(yè)者,、監(jiān)管機構(gòu)及學(xué)術(shù)研究者提供參考,。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長廖理與創(chuàng)業(yè)邦CEO南立新分別作為主辦方致辭。

廖理表示,，《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》是首次通過最新的CVC學(xué)術(shù)成果與國際實踐,，結(jié)合產(chǎn)、學(xué),、研三位一體的專業(yè)積累,，以大樣本的方式進行研究，多維度,、客觀,、深入介紹CVC發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)特色及發(fā)展前景,，以期為中國CVC的健康發(fā)展提供必要的借鑒,，為企業(yè)戰(zhàn)略決策者、企業(yè)風(fēng)險投資從業(yè)者,、中小微企業(yè)的決策者提供有益參考,。

圖為廖理

南立新表示，CVC不僅對小企業(yè)在早期具有巨大的吸引力,，對大企業(yè)也意義重大,，可以幫助企業(yè)建立創(chuàng)新體系以及提升研發(fā)與創(chuàng)新效率。創(chuàng)業(yè)邦特別邀請清華五道口研究這些現(xiàn)象背后的成因,、未來的發(fā)展趨勢和意義,，希望給業(yè)界提供更多的價值參考。南立新對學(xué)院的支持和研究團隊的專業(yè)付出表示感謝,，并希望繼續(xù)把研究進行下去,，共同推動中國CVC行業(yè)的發(fā)展。

圖為南立新

小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人,、高級副總裁劉德隨即發(fā)表了題為《小米生態(tài)鏈實戰(zhàn)分享》的演講,。劉德表示，小米2013年已開始布局生態(tài)鏈投資,，本質(zhì)上就屬于CVC業(yè)務(wù),。小米生態(tài)鏈投資的目的是匹配企業(yè)當(dāng)下與未來的戰(zhàn)略發(fā)展，投資邏輯本質(zhì)上是產(chǎn)品邏輯,。商業(yè)世界是信號學(xué)世界,，因此小米投資方向主要看中未來10年的大消費、物聯(lián)網(wǎng)（IOT）以及新零售渠道,。小米對于投資企業(yè)參股但不控股,，降低管理成本同時又可以保證創(chuàng)業(yè)團隊激勵，截止目前,，小米生態(tài)鏈投資近100家創(chuàng)新企業(yè),，通過大數(shù)據(jù)沉淀,、產(chǎn)品孵化等方式形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。對于小米而言,，現(xiàn)階段CVC是創(chuàng)新企業(yè)的孵化器,，未來被投企業(yè)將成為小米的放大器，CVC是產(chǎn)業(yè)與資本協(xié)同的二級火箭制度,。

圖為劉德

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長助理,、創(chuàng)業(yè)金融與經(jīng)濟增長研究中心主任、昆吾九鼎金融學(xué)講席教授田軒發(fā)布《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》,，并圍繞CVC的機理本質(zhì),、中外發(fā)展態(tài)勢以及創(chuàng)新優(yōu)勢做深入講解。

圖為田軒

田軒表示,，首先要明確CVC的概念是非金融類企業(yè)設(shè)立的風(fēng)險投資基金,，是一種嶄新的創(chuàng)投組織安排，它與傳統(tǒng)的IVC最大不同是優(yōu)先考慮戰(zhàn)略目標(biāo),，而非財務(wù)回報,。與此同時，CVC與IVC相比在資金來源,、期限設(shè)計方面都完全不同且更具優(yōu)勢,，投資企業(yè)的長期創(chuàng)新更優(yōu)，成功退出概率更高,，市場估值更高,。不過，現(xiàn)階段CVC也具有獨立性相對較差,、被投企業(yè)可能對母公司造成威脅,、投資經(jīng)理人激勵不足等劣勢。

田軒介紹了全球CVC的發(fā)展態(tài)勢,。CVC起源于20世紀(jì)60年代的美國，在過去幾年中,，CVC總投資額大幅度攀升,，目前占IVC的五分之一，但平均投資額卻遠高于IVC,。CVC參與投資的輪次相對更早,，行業(yè)分布在互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè),。全球CVC最活躍地區(qū)在美國,，尤其在以硅谷為創(chuàng)新核心的加州地區(qū)。全球前八支CVC基金總部都在美國,，包括英特爾,、谷歌風(fēng)投等,。歐洲和亞洲的CVC活動各占總量的20%, 其中，英國和印度CVC近年來發(fā)展迅速,。全球CVC不乏典型案例,，如英特爾投資創(chuàng)新科技公司、谷歌風(fēng)投投資優(yōu)步等,。

田軒也介紹中國CVC發(fā)展情況,。中國的CVC起步相對較晚，但有后發(fā)優(yōu)勢,，發(fā)展空間巨大,。1999年中國出現(xiàn)了第一例CVC，而中國CVC真正的大發(fā)展是在2014年才開始,。中國CVC與IVC相比,，更加關(guān)注高科技行業(yè)，更多集中在沿海發(fā)達地區(qū),，并更多投資于早期企業(yè),。中國活躍的CVC，既包括騰訊,、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，也出現(xiàn)了找鋼網(wǎng)等提前進行戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)鏈布局的前沿創(chuàng)新企業(yè)。中國大部分CVC仍然將投資標(biāo)的重點鎖定在本公司的主營業(yè)務(wù)上,，同時也體現(xiàn)企業(yè)的未來戰(zhàn)略布局,，如百度選擇了文化娛樂；京東在硬件領(lǐng)域投資最多,；中國平安是在醫(yī)療健康領(lǐng)域,；新浪微博則是在游戲、文化娛樂行業(yè)等,。

田軒認(rèn)為,，企業(yè)選擇CVC投資的原因主要包括：第一，獲取新技術(shù)新市場的信息,，過去一招吃天下已經(jīng)一去不復(fù)返,。第二，研發(fā)工作外包,，企業(yè)發(fā)展到一定階段,，制度文化不利于創(chuàng)新，也是內(nèi)部鯰魚效應(yīng),。第三,，產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略協(xié)同。第四,，獲取人才,，構(gòu)建內(nèi)部人才市場,。總之,，CVC的戰(zhàn)略意義遠大于其財務(wù)回報,。

田軒最后強調(diào)了CVC對于創(chuàng)新的重大意義。CVC最大的意義在于對創(chuàng)新的激勵,。CVC本質(zhì)上是將傳統(tǒng)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)制度和傳統(tǒng)風(fēng)投機構(gòu)尋找創(chuàng)新企業(yè)的投資制度進行有效結(jié)合,。根據(jù)最新的學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)風(fēng)投相比,，CVC投資的企業(yè)創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量都顯著增加,，而企業(yè)IPO（首次公開募股）的概率、退出時的估值都明顯更高,。其背后的機理是：CVC對比傳統(tǒng)的IVC不受期限限制,，因此風(fēng)險容忍度更高，也更具耐心,，可以讓創(chuàng)業(yè)者和研發(fā)團隊去試錯,。在資金支持外，還有產(chǎn)業(yè)技術(shù)協(xié)同并配以市場和政策的專業(yè)預(yù)測,。在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略下,，中國當(dāng)前創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新勢頭高漲，專利數(shù)已成為全球第一,。創(chuàng)新數(shù)量雖多,，但是不乏很多形式上的創(chuàng)新。而我們更應(yīng)該關(guān)注創(chuàng)新的質(zhì)量,，通過真正的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展,。

隨后，小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人,、高級副總裁劉德,，星河互聯(lián)CEO傅淼，海航通航投資集團有限公司董事長祝捷,，創(chuàng)業(yè)邦合伙人王玥四位嘉賓圍繞“早期戰(zhàn)略投資布局行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈”進行了圓桌討論,。

圖為圓桌討論

王玥表示，CVC投資信息邊界的有限,、退出方式的考量以及團隊與人才的激勵是當(dāng)前比較關(guān)鍵的問題。

劉德表示,，小米投資信息獲取主要依賴樣板效應(yīng),，即先做亮點。退出渠道更尊重創(chuàng)始人意見,。而人才激勵方面,，主要包括設(shè)立員工基金,，以及被投公司之間的人才輸送，打造人才旋轉(zhuǎn)門等方式,。

祝捷表示,，通航集團也是海航的典型CVC案例。通航投資主要圍繞通用航空行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局,，投資初心是產(chǎn)業(yè)共贏而不是逐利,，融投管退四個環(huán)節(jié)都圍繞共贏而來。對于人才激勵,，通過行業(yè)與平臺吸引力,，考量社會價值、個人價值與企業(yè)價值的匹配,。未來尋找無人機,、空中飛行安全導(dǎo)航等領(lǐng)域的創(chuàng)新項目。

傅淼表示,，星河互聯(lián),，一方面承擔(dān)著星河集團的投資和孵化功能,，另一方面本身也是針對初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺。星河互聯(lián)通過龐大的投資團隊進行信息獲取,，其投資團隊可以細(xì)分到三級子行業(yè)。星河互聯(lián)未來尋找新技術(shù)新模式顛覆傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)務(wù)模式,。

發(fā)布會最后王玥簡要介紹了2018年度CVC行業(yè)發(fā)展研究工作計劃,，希望更多的業(yè)內(nèi)人士關(guān)注未來的研究和相關(guān)活動安排。

圖為王玥