2015年1月15日：

北京的一家會議中心,，中國的科技新貴小米公司發(fā)布了最新款的大屏手機(jī)小米Note。這次活動就像好萊塢電影的首映式那樣熱鬧,，數(shù)千名狂熱粉絲將15美元一張的門票搶購一空。

穿著做舊牛仔褲,、運(yùn)動鞋和藍(lán)色襯衫,，小米的CEO雷軍走上了講臺,，表情自信——甚至可以說是驕傲。他也有理由驕傲,。由他在2010年創(chuàng)辦的小米公司此時已是全球第四大智能手機(jī)廠商,，其銷售的低價時尚手機(jī)，滿足了中國的龐大中產(chǎn)階級和青年文化的需求,。此時,，小米剛剛完成了新的一輪融資，因而成為了全球最有價值的非上市新創(chuàng)企業(yè),，估值達(dá)到驚人的450億美元,。讓投資者激動的，不僅僅是它的手機(jī),，還有它的由在線服務(wù)和智能家居產(chǎn)品構(gòu)成的“生態(tài)系統(tǒng)”,。這個系統(tǒng)能夠把手機(jī)的消費(fèi)者轉(zhuǎn)變成為常年的忠實(shí)客戶。

科技記者開始把小米稱為“中國的蘋果”,。蘋果的設(shè)計師們對這個稱號很是不忿,。他們認(rèn)為，小米手機(jī)只是蘋果手機(jī)的廉價仿制品,。雷軍對此不能茍同,。他在北京的發(fā)布會上告訴聽眾，小米手機(jī)更好,?！靶∶譔ote比iPhone 6 Plus更輕、更薄,、更窄,、更短，但是屏幕更大,?！痹诮酉聛淼膸讉€月里，小米的粉絲們用實(shí)際行動支持著雷軍,，小米智能手機(jī)的銷售創(chuàng)下了季度新高,，與此同時，小米的游戲,、應(yīng)用和服務(wù)的月活躍用戶也超過了1億,。

2016年5月21日：

還是在北京。不過這一次是在政府主辦的科技大會上,，地點(diǎn)是一個老舊得多的展覽中心,。智能手機(jī)成為了大多數(shù)參會者避而不談的話題，因?yàn)槭謾C(jī)銷售已經(jīng)放緩。然而,，一名小米的公關(guān)官員在接受中國媒體采訪時不小心透露,，小米在2015年的銷售額僅僅增長了3%，為125億美元,。在一年之前,，雷軍曾經(jīng)大膽地預(yù)測，銷售額將達(dá)到160億美元,。至于一度大力宣傳的生態(tài)系統(tǒng),，投資者說它的服務(wù)收入只達(dá)到了小米預(yù)期的一半。

顯然,，這條消息本不該公開：中國的網(wǎng)站很快就刪除了引用這次采訪的文章,，而小米拒絕對這些數(shù)字發(fā)表評論。盡管如此,，這樣的挫折證實(shí)了業(yè)界觀察人士已經(jīng)在懷疑的事情：小米的銷售趨向平緩,，它的革命有危險了。

小米的故事可能聽上去很像是另外一個人們?nèi)缃窈苁煜さ念^條新聞的重演：一家科技獨(dú)角獸撞了墻,。但是小米跟其他的非上市獨(dú)角獸公司都不一樣,。它是在一個渴望證明本國的消費(fèi)品公司有能力在全球范圍內(nèi)競爭的國家里的一股上升力量。雷軍在去年說過：“小米的使命就是改變世界對中國產(chǎn)品的看法,?！北M管目前不再擁最有價值新創(chuàng)企業(yè)的桂冠（這一頭銜現(xiàn)在屬于打車軟件Uber），但其450億美元的估值仍然是它的雄心壯志的強(qiáng)有力象征,，以至于小米驕傲地把它寫進(jìn)了產(chǎn)品名錄里,。

小米手機(jī)的售價只有iPhone的一半，這讓科技媒體對其贊譽(yù)有加,，手機(jī)業(yè)務(wù)甚至給公司帶來了少量利潤,，但公司并非靠手機(jī)的實(shí)力來維系這么高的估值。私人投資者給了小米比聯(lián)邦快遞,、卡特彼勒和達(dá)美航空（分別在2016年世界500強(qiáng)排行榜上位列第192,、194、239位）還高的估值,，是因?yàn)樗麄兿嘈潘軌虼蛟斐鲆粋€由產(chǎn)品,、服務(wù)和經(jīng)常性收入所組成的網(wǎng)絡(luò)，一個像蘋果那樣的生態(tài)系統(tǒng),，不僅在中國,，而且是在全世界。

要說小米和蘋果有什么區(qū)別,，那就是小米關(guān)于生態(tài)系統(tǒng)的想法比蘋果更大,。蘋果聚焦于iTunes服務(wù),，緊密圍繞平板電腦、PC,、智能手機(jī)系列產(chǎn)品,。而小米在構(gòu)思一個龐大的物聯(lián)網(wǎng)。小米希望,，有朝一日，你在手機(jī)上點(diǎn)擊幾下,，就能夠控制你家里的小米凈水器,、小米空氣凈化器、小米智能情緒燈,，等等——差不多就是整個小米式的智能家居,。小米的高管和投資者稱，小米當(dāng)前不如意的銷售數(shù)字只是在通往目標(biāo)的道路上栽的一個小跟頭,。風(fēng)險投資人季衛(wèi)東對《財富》雜志說：“就生態(tài)系統(tǒng)的布局和國際擴(kuò)張來說,，小米仍然處于非常早期的階段?！奔拘l(wèi)東曾經(jīng)是摩根士丹利的科技行業(yè)分析師,。他的在香港的全明星投資基金（All-Stars Investment）曾經(jīng)在2014年領(lǐng)投了小米的一輪大規(guī)模融資。

押注這一布局就是押注于好幾個變革趨勢：中國中產(chǎn)階級的興起,，普通用戶被納入物聯(lián)網(wǎng),，以及中國消費(fèi)產(chǎn)品公司打入歐美的能力。然而,，隨著小米的發(fā)展放緩,，越來越多的人懷疑，像小米這樣一家沒有自主創(chuàng)新技術(shù),、除智能手機(jī)銷售之外就基本沒有其他建樹的新創(chuàng)企業(yè)是否有能力像蘋果和谷歌那樣打造出龐大或者“有粘性”的生態(tài)系統(tǒng),。駐中國的互聯(lián)網(wǎng)顧問、曾經(jīng)在早期給電子商務(wù)巨頭阿里巴巴公司做過咨詢的鄧肯·克拉克說：“我覺得,，道路已經(jīng)變得不平坦了,。”押注小米成功的希望正在變得越來越小,。

小米的高管們不喜歡別人把他們的公司稱為智能手機(jī)生產(chǎn)企業(yè),。他們更喜歡的是“互聯(lián)網(wǎng)公司”。盡管在過去五年里,，小米的智能手機(jī)出貨量高達(dá)1.75億部,，但是它仍然一直堅持自己的互聯(lián)網(wǎng)公司身份。小米的大部分手機(jī)都是通過網(wǎng)站銷售的,，直到最近才設(shè)立了零售點(diǎn),。在中國銷售的小米搭載的是經(jīng)過大量改動的谷歌安卓系統(tǒng)——MIUI系統(tǒng)，同時還預(yù)裝了小米自己的音樂和應(yīng)用商店。

幾年之前,，小米意識到,，手機(jī)買家并未帶來太多的經(jīng)常性營業(yè)收入，也不會吸引那些可能要更新?lián)Q代手機(jī)的客戶去關(guān)注小米,。公司開始銷售不同顏色的智能手機(jī)電源,，作為手機(jī)的附件。這些產(chǎn)品銷售良好,，令小米受到啟發(fā),。公司的副總裁、國際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人雨果·巴拉說：“為什么不開發(fā)新產(chǎn)品,？”巴拉出生于巴西,，畢業(yè)于麻省理工學(xué)院（，曾經(jīng)是谷歌的安卓新產(chǎn)品團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)人,，被小米挖來負(fù)責(zé)品牌的國際化,。他說過：“我們注重的不是銷售手機(jī)，而是盡可能多地獲得用戶,?！毙∶椎母邔颖硎荆灰性O(shè)備能夠吸引用戶,，我們就生產(chǎn)這些設(shè)備,。

生態(tài)系統(tǒng)計劃就是用來做這個的。其核心是一個170人的團(tuán)隊,，成員精通產(chǎn)品開發(fā),、供應(yīng)鏈和設(shè)計。但是,，與蘋果的喬尼·伊夫和他的設(shè)計團(tuán)隊不一樣,，小米的團(tuán)隊主要跟外部公司合作。小米跟硬件新創(chuàng)企業(yè)（也經(jīng)常創(chuàng)辦這類企業(yè)）合作,，為生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品提供種子基金,。小米不去全面控制這些公司，而是鼓勵這些公司的創(chuàng)始人去冒險,。小米跟這些公司簽訂獨(dú)家合同,，包銷它們的大部分產(chǎn)品。作為回報,，這些公司（目前有55家）可以利用小米的供應(yīng)鏈,、營銷資源，甚至還有小米的工業(yè)工程師,。

小米生態(tài)系統(tǒng)在去年的銷售收入是7.5億美元，根據(jù)營業(yè)收入分享協(xié)議,，這些錢大部分都流入了小米所支持的新創(chuàng)企業(yè),。研究機(jī)構(gòu)Juniper Research預(yù)計，中國的智能家居市場規(guī)模到2018年可能達(dá)到150億美元,。劉德表示,，小米生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造的營業(yè)收入不到五年內(nèi)就可以跟智能手機(jī)收入持平。去年,，小米125億美元的總收入里有90%的比例來自于智能手機(jī)業(yè)務(wù),。所以，劉德和小米基本上是希望把一個營收為7.5億美元,、主要來自于國內(nèi)的業(yè)務(wù)快速發(fā)展為營收至少達(dá)到110億美元,、更加全球化的全球性業(yè)務(wù)。

去小米旗下的新創(chuàng)企業(yè)Yeelight參觀一下,，就會發(fā)現(xiàn),，小米的計劃相當(dāng)復(fù)雜。這家公司的總部在青島,，擁有60名員工,，生產(chǎn)一款1,600萬色的“智能”情緒燈泡和一款藍(lán)牙燈泡，容易讓人聯(lián)想起荷蘭電子產(chǎn)品巨頭飛利浦（Philips）生產(chǎn)的Hue燈泡,。

2014年,，谷歌以32億美元收購了Nest,，智能家居新創(chuàng)企業(yè)風(fēng)行一時。Yeelight的創(chuàng)始人姜兆寧受到了風(fēng)投的追捧,。姜兆寧稱,，小米的支持就像是從天而降，在各個方面都對公司提供了幫助,，從品牌建設(shè)到質(zhì)量控制,。它也讓Yeelight得以繞過傳統(tǒng)零售商，這一般會將采購價格降低40%,。Yeelight的產(chǎn)品被放在小米官網(wǎng)的首頁上展示,。據(jù)China Rank的數(shù)據(jù)顯示，小米官網(wǎng)每個月的獨(dú)立訪問用戶超過1.4億,。

姜兆寧說,，自從去年夏季以來，Yeelight已經(jīng)售出了50萬個燈泡和情緒燈,，銷售增速是小米投資之前的10倍,，價格比飛利浦的照明套件Hue低80%以上。Yeelight取得了某種共生式的成功,，小米靠它在Yeelight上的成功來發(fā)展它的生態(tài)系統(tǒng),。

然而，Yeelight這類公司的成功也助長了對于小米的懷疑,。Yeelight面臨的挑戰(zhàn)也是小米的生態(tài)系統(tǒng)下的很多新創(chuàng)企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn),。如果Yeelight要把產(chǎn)品賣到國外，它肯定無法維持其產(chǎn)品的地板價,，價格將會上升,。在國外，燈泡也有知識產(chǎn)權(quán),，需要拿到授權(quán),。（中國也有強(qiáng)大的知識產(chǎn)權(quán)法，但是執(zhí)行不嚴(yán),。）

姜兆寧以前是朗訊公司的一名軟件工程師,。他坦言，要在歐美進(jìn)行銷售,，Yeelight就必須先獲得其他公司的專利授權(quán),，這勢必導(dǎo)致零售價格上漲好幾個百分點(diǎn)。而且,，由于小米的電商網(wǎng)站在國外幾乎毫無影響力,，Yeelight還是要和傳統(tǒng)零售商合作，使得售價再提高30%到40%,?？偠灾?，除非Yeelight推出自己的創(chuàng)新技術(shù)，否則它在國外將失去大部分價格優(yōu)勢,。

小米手機(jī)也在國外遇到了類似的知識產(chǎn)權(quán)問題,。瑞典電信巨頭愛立信多年來一直指責(zé)小米未經(jīng)授權(quán)使用愛立信的無線技術(shù)。2014年,，小米開始在印度銷售手機(jī),，愛立信贏得了對小米的一起訴訟。（案件尚在進(jìn)行之中,，小米拒絕對未決案件發(fā)表評論,。）今年5月，小米宣布了一項(xiàng)跟微軟的協(xié)議,，購買其1,500項(xiàng)專利,，將有助于解決小米手機(jī)的知識產(chǎn)權(quán)問題。但是這些專利對燈泡和凈水器的用處不大,。

劉德承認(rèn)：“至少有一部分生態(tài)系統(tǒng)公司遇到了這樣的知識產(chǎn)權(quán)問題,。”在不依靠小米網(wǎng)站支持的情況下,，只有幾種生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品打入了國外市場，而且不是高利潤的標(biāo)志性產(chǎn)品,。比如,，小米健康手環(huán)在美國獲得了一定的成功，但是售價只有15美元,。

在三年之前,，雷軍告訴《紐約時報》：“我們不是那種生產(chǎn)低端手機(jī)的低端公司?！比欢?，很多中國消費(fèi)者就是這么想的，因?yàn)樗鼪]有能夠順利推出信得過的產(chǎn)品,。今年,，由于制造出的干凈空氣不足，小米的第一款空氣凈化器受到了上海監(jiān)管部門的批評,。（公司稱,，凈化器“通過了北京監(jiān)管部門的所有標(biāo)準(zhǔn)”。）在小米自己的論壇上,，也有用戶投訴其4K電視的質(zhì)量,。

就連讓小米揚(yáng)名的手機(jī)也出現(xiàn)了問題。盡管擁有包括富士康在內(nèi)的眾多供應(yīng)商的支持,，小米產(chǎn)品的可靠性還是不如更加成熟的競爭對手,。部分小米手機(jī)用戶抱怨,，手機(jī)屏幕易碎，耳機(jī)插孔發(fā)出靜電噪音,。最新的旗艦手機(jī)小米5在3月發(fā)布之后,，已經(jīng)引起了投訴。有用戶稱,，新手機(jī)很燙手,，經(jīng)常達(dá)到近50攝氏度。

小米稱,，對于小米5手機(jī)的質(zhì)量投訴屬于“孤立個案”,，又稱“我們會切實(shí)調(diào)查所有的正當(dāng)投訴”。但是,，對于小米手機(jī)不可靠的觀點(diǎn)已經(jīng)產(chǎn)生了影響,。互聯(lián)網(wǎng)顧問鄧肯·克拉克最近調(diào)查了中國的手機(jī)用戶,。結(jié)果顯示,，只有37%的小米用戶表示會再次購買小米手機(jī)。相比之下,，74%的iPhone用戶稱會再次購買iPhone手機(jī),。克拉克表示：“小米的用戶粘性不足,，一個生態(tài)系統(tǒng)不應(yīng)該是這樣,。”

只要小米的智能手機(jī)銷售繼續(xù)一路飆升,，小米在發(fā)展過程當(dāng)中的成長煩惱也許不算什么,。可是它沒有這么幸運(yùn),。在發(fā)布小米Note之前,，雷軍宣布，2015年智能手機(jī)的銷售目標(biāo)是1億臺,。但是根據(jù)IDC的數(shù)據(jù),，最終的出貨量只有7,100萬臺。2016年第一季度,，小米手機(jī)的出貨量是1,090萬臺,，同比下降26%。在同一時期,，全球手機(jī)的銷量下跌0.5%,。

這些數(shù)字動搖了小米的450億美元估值。小米去年的營業(yè)收入為125億美元,，假如能夠?qū)崿F(xiàn)10%的營業(yè)利潤率,，那么,，其估值就是盈利的38倍，泡沫頗大,。實(shí)際上,，為了爭取用戶，小米以接近成本價的價格銷售手機(jī),，利潤很可能只有5%,。在扣了稅之后，小米的估值就是盈利的80倍,。如果小米要上市交易,，它至少需要將營業(yè)收入翻兩番，才能夠使估值水平接近于競爭對手,。

可以肯定,，如果小米上市，恐慌的投資者會紛紛出貨,。自從今年4月披露了智能手機(jī)銷售放緩對營業(yè)收入的影響以后,，蘋果的股價一度下跌了12%。蘋果的科技生態(tài)系統(tǒng)是全球最成功的,，每個財季為蘋果創(chuàng)造出60億美元的營業(yè)收入,，約占蘋果總營收的12%。但是,，這個營收額深受硬件設(shè)備銷售增長率的影響,。每當(dāng)買了新手機(jī)，人們就會在應(yīng)用和服務(wù)上花費(fèi)更多的錢,。當(dāng)閃閃放光的新手機(jī)褪色之后,，這方面的支出就會猛降,。

當(dāng)然,，小米還沒有上市。它目前還不需要繼續(xù)融資,，不至于進(jìn)行可能引發(fā)輿論大嘩的“降值融資”（即以比上一輪更低的估值進(jìn)行融資）,。不過，有報道稱,，公司準(zhǔn)備發(fā)債,。在早期投資小米的順為資本的聯(lián)合創(chuàng)始人許達(dá)來表示，他和其他人相信,，小米會最終統(tǒng)治中國物聯(lián)網(wǎng),。他們認(rèn)為，小米既是得益于低成本的互聯(lián)網(wǎng)公司,，也是未來的宜家,，以低成本大量生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,。

全明星投資基金的季衛(wèi)東認(rèn)為，小米智能手機(jī)售價低意味著小米的潛在客戶群體要比蘋果的大得多,。對于懷疑者,，季衛(wèi)東說，去看看騰訊吧,。在推出微信之前,，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊一直不被投資者看好。自從2011年之后,，微信成為了中國最受歡迎的社交網(wǎng)絡(luò),，推動騰訊的營收增長了三倍多。

季衛(wèi)東設(shè)想,，小米會走相似的發(fā)展曲線,。但是我們現(xiàn)在還看不出來。2015年小米的應(yīng)用和游戲銷售為5.6億美元,，未能實(shí)現(xiàn)10億美元的銷售目標(biāo),。不同于騰訊和蘋果，小米生態(tài)系統(tǒng)的增長有賴于它做出像電飯煲和無人機(jī)之類的暢銷產(chǎn)品,。這些產(chǎn)品市場競爭激烈,，利潤較薄。位于孟買的Counterpoint Research的尼爾·沙阿說：“這些是單一用途的產(chǎn)品,，電飯煲只能用來煮米飯,，沒有內(nèi)容可以消費(fèi)，也不會給你帶來額外的營業(yè)收入,?！?/p>

即便小米配不上它的450億美元估值，你也不必為給它這么高估值的投資者掉眼淚,。在2014年年底為小米融資11億美元的核心投資者包括了新加坡的主權(quán)財富基金GIC,、季衛(wèi)東的全明星投資基金、俄羅斯億萬富豪尤里·米爾納的DST,，以及阿里巴巴創(chuàng)始人馬云的云峰基金,。盡管這些投資方不愿跟《財富》雜志談?wù)撨@次融資協(xié)議，但由于是在小米起家之后很久才介入,，所以這次融資很可能是帶有“棘輪”條款,，也就是說，如果小米以較低的估值融資或者上市,，這些投資者將得到更多的股份,。

就算達(dá)不到投資人預(yù)期的潛力，小米也可能發(fā)展成為一家成功的企業(yè)。小米今年春季在巴薩羅那的世界移動通信大會上發(fā)布的小米5手機(jī)有可能重振銷售,。而跟微軟簽署的專利協(xié)議也有助于它打入更多國外市場,。進(jìn)入印度和巴西市場使小米有9%的營收來自于中國以外。很少有中國公司能夠取得這樣的成績,。

此外,，還有智能家居生態(tài)系統(tǒng)的夢想。不過,，小米不會獨(dú)占這塊蛋糕了,。華為在去年賣出了1.08億臺手機(jī)，從小米手中搶過了市場份額領(lǐng)先者的頭銜,。它與今年花50億美元收購?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)的海爾合作,，營銷自己的智能家居配套產(chǎn)品。雷軍曾經(jīng)在小米的宣傳活動上說：“我不想被看成老二,?！钡牵M管瘋狂增長了好幾年,，第一的位置對于小米來說正在變得更加遙不可及,。如果不管盡快恢復(fù)快速增長，同樣更遙不可及的,，還是世界500強(qiáng)排行榜,。（財富中文網(wǎng)）