2015年1月15日：

北京的一家會(huì)議中心,，中國(guó)的科技新貴小米公司發(fā)布了最新款的大屏手機(jī)小米Note,。這次活動(dòng)就像好萊塢電影的首映式那樣熱鬧，數(shù)千名狂熱粉絲將15美元一張的門票搶購(gòu)一空,。

穿著做舊牛仔褲,、運(yùn)動(dòng)鞋和藍(lán)色襯衫，小米的CEO雷軍走上了講臺(tái),，表情自信——甚至可以說(shuō)是驕傲,。他也有理由驕傲。由他在2010年創(chuàng)辦的小米公司此時(shí)已是全球第四大智能手機(jī)廠商,，其銷售的低價(jià)時(shí)尚手機(jī),，滿足了中國(guó)的龐大中產(chǎn)階級(jí)和青年文化的需求。此時(shí),，小米剛剛完成了新的一輪融資,，因而成為了全球最有價(jià)值的非上市新創(chuàng)企業(yè)，估值達(dá)到驚人的450億美元,。讓投資者激動(dòng)的,，不僅僅是它的手機(jī)，還有它的由在線服務(wù)和智能家居產(chǎn)品構(gòu)成的“生態(tài)系統(tǒng)”,。這個(gè)系統(tǒng)能夠把手機(jī)的消費(fèi)者轉(zhuǎn)變成為常年的忠實(shí)客戶,。

科技記者開始把小米稱為“中國(guó)的蘋果”。蘋果的設(shè)計(jì)師們對(duì)這個(gè)稱號(hào)很是不忿,。他們認(rèn)為,，小米手機(jī)只是蘋果手機(jī)的廉價(jià)仿制品。雷軍對(duì)此不能茍同,。他在北京的發(fā)布會(huì)上告訴聽眾,，小米手機(jī)更好。“小米Note比iPhone 6 Plus更輕,、更薄,、更窄、更短,，但是屏幕更大,。”在接下來(lái)的幾個(gè)月里,，小米的粉絲們用實(shí)際行動(dòng)支持著雷軍,，小米智能手機(jī)的銷售創(chuàng)下了季度新高，與此同時(shí),，小米的游戲、應(yīng)用和服務(wù)的月活躍用戶也超過(guò)了1億,。

2016年5月21日：

還是在北京,。不過(guò)這一次是在政府主辦的科技大會(huì)上，地點(diǎn)是一個(gè)老舊得多的展覽中心,。智能手機(jī)成為了大多數(shù)參會(huì)者避而不談的話題,，因?yàn)槭謾C(jī)銷售已經(jīng)放緩。然而,，一名小米的公關(guān)官員在接受中國(guó)媒體采訪時(shí)不小心透露,，小米在2015年的銷售額僅僅增長(zhǎng)了3%，為125億美元,。在一年之前,，雷軍曾經(jīng)大膽地預(yù)測(cè)，銷售額將達(dá)到160億美元,。至于一度大力宣傳的生態(tài)系統(tǒng),，投資者說(shuō)它的服務(wù)收入只達(dá)到了小米預(yù)期的一半。

顯然,，這條消息本不該公開：中國(guó)的網(wǎng)站很快就刪除了引用這次采訪的文章,，而小米拒絕對(duì)這些數(shù)字發(fā)表評(píng)論。盡管如此,，這樣的挫折證實(shí)了業(yè)界觀察人士已經(jīng)在懷疑的事情：小米的銷售趨向平緩,，它的革命有危險(xiǎn)了。

小米的故事可能聽上去很像是另外一個(gè)人們?nèi)缃窈苁煜さ念^條新聞的重演：一家科技獨(dú)角獸撞了墻,。但是小米跟其他的非上市獨(dú)角獸公司都不一樣,。它是在一個(gè)渴望證明本國(guó)的消費(fèi)品公司有能力在全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家里的一股上升力量。雷軍在去年說(shuō)過(guò)：“小米的使命就是改變世界對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的看法,?！北M管目前不再擁最有價(jià)值新創(chuàng)企業(yè)的桂冠（這一頭銜現(xiàn)在屬于打車軟件Uber），但其450億美元的估值仍然是它的雄心壯志的強(qiáng)有力象征，以至于小米驕傲地把它寫進(jìn)了產(chǎn)品名錄里,。

小米手機(jī)的售價(jià)只有iPhone的一半,，這讓科技媒體對(duì)其贊譽(yù)有加，手機(jī)業(yè)務(wù)甚至給公司帶來(lái)了少量利潤(rùn),，但公司并非靠手機(jī)的實(shí)力來(lái)維系這么高的估值,。私人投資者給了小米比聯(lián)邦快遞、卡特彼勒和達(dá)美航空（分別在2016年世界500強(qiáng)排行榜上位列第192,、194,、239位）還高的估值，是因?yàn)樗麄兿嘈潘軌虼蛟斐鲆粋€(gè)由產(chǎn)品,、服務(wù)和經(jīng)常性收入所組成的網(wǎng)絡(luò),，一個(gè)像蘋果那樣的生態(tài)系統(tǒng)，不僅在中國(guó),，而且是在全世界,。

要說(shuō)小米和蘋果有什么區(qū)別，那就是小米關(guān)于生態(tài)系統(tǒng)的想法比蘋果更大,。蘋果聚焦于iTunes服務(wù),，緊密圍繞平板電腦、PC,、智能手機(jī)系列產(chǎn)品,。而小米在構(gòu)思一個(gè)龐大的物聯(lián)網(wǎng)。小米希望,，有朝一日,，你在手機(jī)上點(diǎn)擊幾下，就能夠控制你家里的小米凈水器,、小米空氣凈化器,、小米智能情緒燈，等等——差不多就是整個(gè)小米式的智能家居,。小米的高管和投資者稱,，小米當(dāng)前不如意的銷售數(shù)字只是在通往目標(biāo)的道路上栽的一個(gè)小跟頭。風(fēng)險(xiǎn)投資人季衛(wèi)東對(duì)《財(cái)富》雜志說(shuō)：“就生態(tài)系統(tǒng)的布局和國(guó)際擴(kuò)張來(lái)說(shuō),，小米仍然處于非常早期的階段,。”季衛(wèi)東曾經(jīng)是摩根士丹利的科技行業(yè)分析師,。他的在香港的全明星投資基金（All-Stars Investment）曾經(jīng)在2014年領(lǐng)投了小米的一輪大規(guī)模融資,。

押注這一布局就是押注于好幾個(gè)變革趨勢(shì)：中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的興起，普通用戶被納入物聯(lián)網(wǎng),，以及中國(guó)消費(fèi)產(chǎn)品公司打入歐美的能力,。然而,，隨著小米的發(fā)展放緩，越來(lái)越多的人懷疑,，像小米這樣一家沒(méi)有自主創(chuàng)新技術(shù),、除智能手機(jī)銷售之外就基本沒(méi)有其他建樹的新創(chuàng)企業(yè)是否有能力像蘋果和谷歌那樣打造出龐大或者“有粘性”的生態(tài)系統(tǒng)。駐中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)顧問(wèn),、曾經(jīng)在早期給電子商務(wù)巨頭阿里巴巴公司做過(guò)咨詢的鄧肯·克拉克說(shuō)：“我覺(jué)得,，道路已經(jīng)變得不平坦了?！毖鹤⑿∶壮晒Φ南Ｍ谧兊迷絹?lái)越小,。

小米的高管們不喜歡別人把他們的公司稱為智能手機(jī)生產(chǎn)企業(yè)。他們更喜歡的是“互聯(lián)網(wǎng)公司”,。盡管在過(guò)去五年里,，小米的智能手機(jī)出貨量高達(dá)1.75億部，但是它仍然一直堅(jiān)持自己的互聯(lián)網(wǎng)公司身份,。小米的大部分手機(jī)都是通過(guò)網(wǎng)站銷售的,，直到最近才設(shè)立了零售點(diǎn)。在中國(guó)銷售的小米搭載的是經(jīng)過(guò)大量改動(dòng)的谷歌安卓系統(tǒng)——MIUI系統(tǒng),，同時(shí)還預(yù)裝了小米自己的音樂(lè)和應(yīng)用商店,。

幾年之前,，小米意識(shí)到,，手機(jī)買家并未帶來(lái)太多的經(jīng)常性營(yíng)業(yè)收入，也不會(huì)吸引那些可能要更新?lián)Q代手機(jī)的客戶去關(guān)注小米,。公司開始銷售不同顏色的智能手機(jī)電源,，作為手機(jī)的附件。這些產(chǎn)品銷售良好,，令小米受到啟發(fā),。公司的副總裁、國(guó)際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人雨果·巴拉說(shuō)：“為什么不開發(fā)新產(chǎn)品,？”巴拉出生于巴西,，畢業(yè)于麻省理工學(xué)院（，曾經(jīng)是谷歌的安卓新產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)人,，被小米挖來(lái)負(fù)責(zé)品牌的國(guó)際化,。他說(shuō)過(guò)：“我們注重的不是銷售手機(jī)，而是盡可能多地獲得用戶,?！毙∶椎母邔颖硎荆灰性O(shè)備能夠吸引用戶,，我們就生產(chǎn)這些設(shè)備,。

生態(tài)系統(tǒng)計(jì)劃就是用來(lái)做這個(gè)的,。其核心是一個(gè)170人的團(tuán)隊(duì)，成員精通產(chǎn)品開發(fā),、供應(yīng)鏈和設(shè)計(jì),。但是，與蘋果的喬尼·伊夫和他的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)不一樣,，小米的團(tuán)隊(duì)主要跟外部公司合作,。小米跟硬件新創(chuàng)企業(yè)（也經(jīng)常創(chuàng)辦這類企業(yè)）合作，為生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品提供種子基金,。小米不去全面控制這些公司,，而是鼓勵(lì)這些公司的創(chuàng)始人去冒險(xiǎn)。小米跟這些公司簽訂獨(dú)家合同,，包銷它們的大部分產(chǎn)品,。作為回報(bào)，這些公司（目前有55家）可以利用小米的供應(yīng)鏈,、營(yíng)銷資源,，甚至還有小米的工業(yè)工程師。

小米生態(tài)系統(tǒng)在去年的銷售收入是7.5億美元,，根據(jù)營(yíng)業(yè)收入分享協(xié)議，這些錢大部分都流入了小米所支持的新創(chuàng)企業(yè),。研究機(jī)構(gòu)Juniper Research預(yù)計(jì),，中國(guó)的智能家居市場(chǎng)規(guī)模到2018年可能達(dá)到150億美元,。劉德表示，小米生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入不到五年內(nèi)就可以跟智能手機(jī)收入持平,。去年,，小米125億美元的總收入里有90%的比例來(lái)自于智能手機(jī)業(yè)務(wù)。所以,，劉德和小米基本上是希望把一個(gè)營(yíng)收為7.5億美元,、主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)快速發(fā)展為營(yíng)收至少達(dá)到110億美元、更加全球化的全球性業(yè)務(wù),。

去小米旗下的新創(chuàng)企業(yè)Yeelight參觀一下,，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，小米的計(jì)劃相當(dāng)復(fù)雜,。這家公司的總部在青島,，擁有60名員工，生產(chǎn)一款1,600萬(wàn)色的“智能”情緒燈泡和一款藍(lán)牙燈泡,，容易讓人聯(lián)想起荷蘭電子產(chǎn)品巨頭飛利浦（Philips）生產(chǎn)的Hue燈泡,。

2014年，谷歌以32億美元收購(gòu)了Nest,，智能家居新創(chuàng)企業(yè)風(fēng)行一時(shí),。Yeelight的創(chuàng)始人姜兆寧受到了風(fēng)投的追捧。姜兆寧稱,，小米的支持就像是從天而降,，在各個(gè)方面都對(duì)公司提供了幫助，從品牌建設(shè)到質(zhì)量控制,。它也讓Yeelight得以繞過(guò)傳統(tǒng)零售商,，這一般會(huì)將采購(gòu)價(jià)格降低40%,。Yeelight的產(chǎn)品被放在小米官網(wǎng)的首頁(yè)上展示,。據(jù)China Rank的數(shù)據(jù)顯示，小米官網(wǎng)每個(gè)月的獨(dú)立訪問(wèn)用戶超過(guò)1.4億,。

姜兆寧說(shuō),，自從去年夏季以來(lái)，Yeelight已經(jīng)售出了50萬(wàn)個(gè)燈泡和情緒燈,，銷售增速是小米投資之前的10倍,，價(jià)格比飛利浦的照明套件Hue低80%以上。Yeelight取得了某種共生式的成功,，小米靠它在Yeelight上的成功來(lái)發(fā)展它的生態(tài)系統(tǒng),。

然而，Yeelight這類公司的成功也助長(zhǎng)了對(duì)于小米的懷疑,。Yeelight面臨的挑戰(zhàn)也是小米的生態(tài)系統(tǒng)下的很多新創(chuàng)企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn),。如果Yeelight要把產(chǎn)品賣到國(guó)外,，它肯定無(wú)法維持其產(chǎn)品的地板價(jià)，價(jià)格將會(huì)上升,。在國(guó)外,，燈泡也有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，需要拿到授權(quán),。（中國(guó)也有強(qiáng)大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法,，但是執(zhí)行不嚴(yán)。）

姜兆寧以前是朗訊公司的一名軟件工程師,。他坦言,，要在歐美進(jìn)行銷售，Yeelight就必須先獲得其他公司的專利授權(quán),，這勢(shì)必導(dǎo)致零售價(jià)格上漲好幾個(gè)百分點(diǎn),。而且，由于小米的電商網(wǎng)站在國(guó)外幾乎毫無(wú)影響力,，Yeelight還是要和傳統(tǒng)零售商合作,，使得售價(jià)再提高30%到40%?？偠灾?，除非Yeelight推出自己的創(chuàng)新技術(shù)，否則它在國(guó)外將失去大部分價(jià)格優(yōu)勢(shì),。

小米手機(jī)也在國(guó)外遇到了類似的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題,。瑞典電信巨頭愛(ài)立信多年來(lái)一直指責(zé)小米未經(jīng)授權(quán)使用愛(ài)立信的無(wú)線技術(shù)。2014年,，小米開始在印度銷售手機(jī),，愛(ài)立信贏得了對(duì)小米的一起訴訟。（案件尚在進(jìn)行之中,，小米拒絕對(duì)未決案件發(fā)表評(píng)論,。）今年5月，小米宣布了一項(xiàng)跟微軟的協(xié)議,，購(gòu)買其1,500項(xiàng)專利,，將有助于解決小米手機(jī)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。但是這些專利對(duì)燈泡和凈水器的用處不大,。

劉德承認(rèn)：“至少有一部分生態(tài)系統(tǒng)公司遇到了這樣的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題,。”在不依靠小米網(wǎng)站支持的情況下,，只有幾種生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品打入了國(guó)外市場(chǎng),，而且不是高利潤(rùn)的標(biāo)志性產(chǎn)品。比如,，小米健康手環(huán)在美國(guó)獲得了一定的成功,，但是售價(jià)只有15美元,。

在三年之前，雷軍告訴《紐約時(shí)報(bào)》：“我們不是那種生產(chǎn)低端手機(jī)的低端公司,?！比欢芏嘀袊?guó)消費(fèi)者就是這么想的,，因?yàn)樗鼪](méi)有能夠順利推出信得過(guò)的產(chǎn)品,。今年，由于制造出的干凈空氣不足,，小米的第一款空氣凈化器受到了上海監(jiān)管部門的批評(píng),。（公司稱，凈化器“通過(guò)了北京監(jiān)管部門的所有標(biāo)準(zhǔn)”,。）在小米自己的論壇上,，也有用戶投訴其4K電視的質(zhì)量。

就連讓小米揚(yáng)名的手機(jī)也出現(xiàn)了問(wèn)題,。盡管擁有包括富士康在內(nèi)的眾多供應(yīng)商的支持,，小米產(chǎn)品的可靠性還是不如更加成熟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。部分小米手機(jī)用戶抱怨,，手機(jī)屏幕易碎,，耳機(jī)插孔發(fā)出靜電噪音。最新的旗艦手機(jī)小米5在3月發(fā)布之后,，已經(jīng)引起了投訴,。有用戶稱，新手機(jī)很燙手,，經(jīng)常達(dá)到近50攝氏度,。

小米稱，對(duì)于小米5手機(jī)的質(zhì)量投訴屬于“孤立個(gè)案”,，又稱“我們會(huì)切實(shí)調(diào)查所有的正當(dāng)投訴”,。但是，對(duì)于小米手機(jī)不可靠的觀點(diǎn)已經(jīng)產(chǎn)生了影響,?；ヂ?lián)網(wǎng)顧問(wèn)鄧肯·克拉克最近調(diào)查了中國(guó)的手機(jī)用戶,。結(jié)果顯示,，只有37%的小米用戶表示會(huì)再次購(gòu)買小米手機(jī)。相比之下,，74%的iPhone用戶稱會(huì)再次購(gòu)買iPhone手機(jī),。克拉克表示：“小米的用戶粘性不足,，一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)不應(yīng)該是這樣,?！?/p>

只要小米的智能手機(jī)銷售繼續(xù)一路飆升，小米在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的成長(zhǎng)煩惱也許不算什么,?？墒撬鼪](méi)有這么幸運(yùn)。在發(fā)布小米Note之前,，雷軍宣布,，2015年智能手機(jī)的銷售目標(biāo)是1億臺(tái)。但是根據(jù)IDC的數(shù)據(jù),，最終的出貨量只有7,100萬(wàn)臺(tái),。2016年第一季度，小米手機(jī)的出貨量是1,090萬(wàn)臺(tái),，同比下降26%,。在同一時(shí)期，全球手機(jī)的銷量下跌0.5%,。

這些數(shù)字動(dòng)搖了小米的450億美元估值,。小米去年的營(yíng)業(yè)收入為125億美元，假如能夠?qū)崿F(xiàn)10%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率,，那么,，其估值就是盈利的38倍，泡沫頗大,。實(shí)際上,，為了爭(zhēng)取用戶，小米以接近成本價(jià)的價(jià)格銷售手機(jī),，利潤(rùn)很可能只有5%,。在扣了稅之后，小米的估值就是盈利的80倍,。如果小米要上市交易,，它至少需要將營(yíng)業(yè)收入翻兩番，才能夠使估值水平接近于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。

可以肯定,，如果小米上市，恐慌的投資者會(huì)紛紛出貨,。自從今年4月披露了智能手機(jī)銷售放緩對(duì)營(yíng)業(yè)收入的影響以后,，蘋果的股價(jià)一度下跌了12%。蘋果的科技生態(tài)系統(tǒng)是全球最成功的,，每個(gè)財(cái)季為蘋果創(chuàng)造出60億美元的營(yíng)業(yè)收入,，約占蘋果總營(yíng)收的12%。但是，這個(gè)營(yíng)收額深受硬件設(shè)備銷售增長(zhǎng)率的影響,。每當(dāng)買了新手機(jī),，人們就會(huì)在應(yīng)用和服務(wù)上花費(fèi)更多的錢。當(dāng)閃閃放光的新手機(jī)褪色之后,，這方面的支出就會(huì)猛降,。

當(dāng)然，小米還沒(méi)有上市,。它目前還不需要繼續(xù)融資,，不至于進(jìn)行可能引發(fā)輿論大嘩的“降值融資”（即以比上一輪更低的估值進(jìn)行融資）。不過(guò),，有報(bào)道稱,，公司準(zhǔn)備發(fā)債。在早期投資小米的順為資本的聯(lián)合創(chuàng)始人許達(dá)來(lái)表示,，他和其他人相信,，小米會(huì)最終統(tǒng)治中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)。他們認(rèn)為,，小米既是得益于低成本的互聯(lián)網(wǎng)公司,，也是未來(lái)的宜家，以低成本大量生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,。

全明星投資基金的季衛(wèi)東認(rèn)為,，小米智能手機(jī)售價(jià)低意味著小米的潛在客戶群體要比蘋果的大得多。對(duì)于懷疑者,，季衛(wèi)東說(shuō),，去看看騰訊吧。在推出微信之前,，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊一直不被投資者看好,。自從2011年之后，微信成為了中國(guó)最受歡迎的社交網(wǎng)絡(luò),，推動(dòng)騰訊的營(yíng)收增長(zhǎng)了三倍多,。

季衛(wèi)東設(shè)想，小米會(huì)走相似的發(fā)展曲線,。但是我們現(xiàn)在還看不出來(lái),。2015年小米的應(yīng)用和游戲銷售為5.6億美元，未能實(shí)現(xiàn)10億美元的銷售目標(biāo),。不同于騰訊和蘋果,，小米生態(tài)系統(tǒng)的增長(zhǎng)有賴于它做出像電飯煲和無(wú)人機(jī)之類的暢銷產(chǎn)品。這些產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，利潤(rùn)較薄,。位于孟買的Counterpoint Research的尼爾·沙阿說(shuō)：“這些是單一用途的產(chǎn)品,，電飯煲只能用來(lái)煮米飯,，沒(méi)有內(nèi)容可以消費(fèi),，也不會(huì)給你帶來(lái)額外的營(yíng)業(yè)收入?！?/p>

即便小米配不上它的450億美元估值,，你也不必為給它這么高估值的投資者掉眼淚。在2014年年底為小米融資11億美元的核心投資者包括了新加坡的主權(quán)財(cái)富基金GIC,、季衛(wèi)東的全明星投資基金,、俄羅斯億萬(wàn)富豪尤里·米爾納的DST，以及阿里巴巴創(chuàng)始人馬云的云峰基金,。盡管這些投資方不愿跟《財(cái)富》雜志談?wù)撨@次融資協(xié)議,，但由于是在小米起家之后很久才介入，所以這次融資很可能是帶有“棘輪”條款,，也就是說(shuō),，如果小米以較低的估值融資或者上市，這些投資者將得到更多的股份,。

就算達(dá)不到投資人預(yù)期的潛力,，小米也可能發(fā)展成為一家成功的企業(yè)。小米今年春季在巴薩羅那的世界移動(dòng)通信大會(huì)上發(fā)布的小米5手機(jī)有可能重振銷售,。而跟微軟簽署的專利協(xié)議也有助于它打入更多國(guó)外市場(chǎng),。進(jìn)入印度和巴西市場(chǎng)使小米有9%的營(yíng)收來(lái)自于中國(guó)以外。很少有中國(guó)公司能夠取得這樣的成績(jī),。

此外,，還有智能家居生態(tài)系統(tǒng)的夢(mèng)想。不過(guò),，小米不會(huì)獨(dú)占這塊蛋糕了,。華為在去年賣出了1.08億臺(tái)手機(jī)，從小米手中搶過(guò)了市場(chǎng)份額領(lǐng)先者的頭銜,。它與今年花50億美元收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)的海爾合作,，營(yíng)銷自己的智能家居配套產(chǎn)品。雷軍曾經(jīng)在小米的宣傳活動(dòng)上說(shuō)：“我不想被看成老二,?！钡牵M管瘋狂增長(zhǎng)了好幾年,，第一的位置對(duì)于小米來(lái)說(shuō)正在變得更加遙不可及,。如果不管盡快恢復(fù)快速增長(zhǎng)，同樣更遙不可及的,，還是世界500強(qiáng)排行榜,。（財(cái)富中文網(wǎng)）