????中國對沖基金業(yè)雖然起步較晚,， 但潛力巨大。國際對沖基金研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge的報告顯示,，截至2013年10月底,，專注于大中華地區(qū)投資的對沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了129億美元，為歷史最高水平,。

????在中國對沖基金行業(yè)的黃金時代來臨的背景下,，如何迎接當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資趨勢？2014年6月20日，上海交大金融MBA-財富金融論壇暨2014中國金融研究院業(yè)界論壇—財富管理與對沖基金—將在上海陸家嘴召開,。財富中文網(wǎng)采訪了上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授,、中國金融研究院副院長嚴(yán)弘，探討對沖基金在中國的發(fā)展,。

????嚴(yán)弘現(xiàn)任上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授,、中國金融研究院副院長，并獲得美國南卡羅林納大學(xué)莫爾商學(xué)院金融學(xué)終身教職,。曾任美國德克薩斯大學(xué)金融學(xué)助理教授,，美國證券交易委員會及美國聯(lián)邦儲備局訪問學(xué)者，以及長江商學(xué)院和香港大學(xué)客座教授,。

????嚴(yán)弘教授于2012年入選上?！扒擞媱潯保?目前擔(dān)任亞洲金融學(xué)會會刊《金融國際評論》主編,。他的研究領(lǐng)域包括資產(chǎn)定價,、投資組合和風(fēng)險管理，其研究成果發(fā)表于世界一流學(xué)術(shù)刊物,，其中對CDS的研究于2007年獲美國Q-Group獎項,，而關(guān)于公司財務(wù)困境對股票收益的影響的研究于2010年獲得Crowell獎。

????以下為采訪內(nèi)容：

????財富中文網(wǎng)：巴克萊銀行最新數(shù)據(jù)稱,，目前亞洲區(qū)內(nèi)對沖基金的投資金額約1500億美元,，對于全球投資額高達(dá)2.5萬億美元的對沖基金來說相對較少，但未來數(shù)年亞洲區(qū)將有多達(dá)700億美元供對沖基金集資,，這是否表明亞洲對沖基金市場存在機(jī)會,？中國市場發(fā)展情況如何？

????嚴(yán)弘：中國真正的對沖基金還很少,，但對沖基金在中國的市場巨大,。在目前中國的新興市場上，借助信托公司和證券公司發(fā)行的,、以非公開方式募集的陽光私募基金是積極邁向?qū)_基金的主要群體，未來還會有不少直接募資做對沖投資的私募基金,。對沖基金的發(fā)展,，也會深刻的影響中國資本市場的格局和規(guī)律，開拓新的投資方式,。

????對沖基金投資特點如何,？中國的高凈值人群更看重是對沖基金投資的哪些產(chǎn)品優(yōu)勢，是收益率穩(wěn)健還是高風(fēng)險高收益,？

????對沖基金總體的特點是相對穩(wěn)健,，無論市場漲跌，都能保證一定的收益。之所以其中潛在存在一定的風(fēng)險,，在于利用了較高的杠桿,，這在市場形勢好的時候大筆進(jìn)入可能會獲得比較高的收益，但遇到市場下跌時有較高的風(fēng)險,。

????在國內(nèi)的目前對沖基金行業(yè),，仍然高凈值人群為主，他們是以追求穩(wěn)定收益作為主要目的,。

????傳統(tǒng)的對沖基金客戶一般都是凈財富較高的個人,，但越來越多的散戶投資者將可買入對沖基金，日前另類基金Pine River正在規(guī)劃向普通投資者開放1000美元的投資業(yè)務(wù),，對沖基金行業(yè)是否正在向多樣化產(chǎn)品組合方向發(fā)展,？

????海外對沖基金資金來源除了高凈值人群，還有很大部分是機(jī)構(gòu)投資者,，美國對沖基金主要資金來源為機(jī)構(gòu)投資者,，如保險、企業(yè)年金等,，個人客戶則嚴(yán)格限定為資產(chǎn)凈值200萬美元以上的人群,。

????在我國內(nèi)地，機(jī)構(gòu)投資者對接對沖基金需要審批,，對沖基金募集,、準(zhǔn)入、監(jiān)管都需要相關(guān)法律法規(guī),。而對沖基金由于信息高度私密性,，其公開操作受到限制，目前機(jī)構(gòu)投資者尚不能自由投資對沖基金,。

????然而,，組合基金（fund of funds，即FOF）為資金的募集進(jìn)一步打開了渠道,，通常是遴選出多個基金來構(gòu)建一個組合,，再把這樣的組合出售給沒有選擇能力的個人和機(jī)構(gòu)。對沖基金的運行情況由FOF來監(jiān)控,。同時FOF需要受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,，同時需要對投資者充分披露信息。

????另一方面,，F(xiàn)OF風(fēng)險更低,，回報更穩(wěn)定，通過分析各種市場的走向?qū)⒏鞣N策略組合起來,。

????有觀點認(rèn)為,，對沖基金公開化已經(jīng)成為一種趨勢,，這是否可能使基金的盈利情況受到高流動性的限制？

????對沖基金的策略私密性是其獲得投資收益的主要優(yōu)勢之一,，作為私募基金,， 對沖基金沒有披露相關(guān)信息的要求。所謂公開化更多是對沖基金操作模式的公開,，但即便了解對沖基金的多種金融操作,、或者衍生產(chǎn)品。因其投資方式的復(fù)雜性,，還需要金融專業(yè)人士進(jìn)行運作,。至于高流動性是指投資者的認(rèn)購和贖回的機(jī)會增多， 這雖然能增加投資資金的來源,，但的確會給一些基金的投資策略的執(zhí)行帶來一些困難,，影響基金的收益。因此,， 對沖基金需要對這種流動性做出一定的選擇,。

????從您的觀點看，目前對沖基金行業(yè)的發(fā)展存在哪些風(fēng)險,？監(jiān)管層應(yīng)如何進(jìn)行監(jiān)管,？

????嚴(yán)弘：對沖基金仍存在一定的杠桿風(fēng)險，對沖基金行業(yè)曾因美國次貸危機(jī)和國際金融危機(jī)陷入低迷,，當(dāng)時規(guī)模減少近30%,，此后緩慢恢復(fù)。投資者應(yīng)更加注重投資的流動性風(fēng)險,，而不僅僅是追求高回報率,。

????目前在海外監(jiān)管中，自金融危機(jī)之后美國的立法進(jìn)程來看,，對對沖基金采取了有限度的投資限制和針對監(jiān)管部門的信息披露,；在我國內(nèi)地，隨著監(jiān)管政策的放開,，中國私募行業(yè)陽光化也給對沖基金發(fā)展帶來了更為規(guī)范的平臺,。

????中國內(nèi)地對沖基金行業(yè)起步較晚，真正的對沖基金較少,，國內(nèi)一些期貨公司在衍生品交易領(lǐng)域走在了前沿,。其它機(jī)構(gòu)也都在迎頭趕上，力圖在對沖基金發(fā)展的浪潮中有所作為,。另外，我們在對沖基金的募集資金與監(jiān)管的配套制度還需要繼續(xù)完善,。（財富中文網(wǎng)）