????目前，銀行杠桿過(guò)高可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最不起眼的問(wèn)題,。從香港到美國(guó),，投資者真正擔(dān)心的是中國(guó)所謂影子銀行體系的情況,，對(duì)此中國(guó)政府幾乎沒(méi)有任何實(shí)際控制權(quán)。除非中國(guó)能限制這個(gè)市場(chǎng)陰暗角落中的輕率投資和虛假宣傳,，否則可能很快就會(huì)面臨數(shù)以百萬(wàn)計(jì)因?yàn)樵獾矫杀味豢啥舻耐顿Y者,。

????過(guò)去一周，中國(guó)證券市場(chǎng)急劇震蕩,，原因是中國(guó)政府認(rèn)為國(guó)內(nèi)銀行體系中出現(xiàn)了“過(guò)度投機(jī)”,，因而通過(guò)有力的貨幣性措施予以應(yīng)對(duì)。中國(guó)人民銀行（the People's Bank of China）上周決定基本停止貨幣發(fā)行,，迫使國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在政府資金斷流的情況下自行融資,。

????不幸的是，情況超過(guò)了政府的預(yù)期——銀行間拆借利率飆升至13%左右,，是平均利率的四倍,，處于難以為繼的高水平（有報(bào)道稱(chēng)拆借利率達(dá)到了25%）。無(wú)論如何,，中國(guó)人民銀行的做法不是限制住了拆借活動(dòng),，

????而是讓它徹底消失。由于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行都要靠銀行間拆借來(lái)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（比如發(fā)放那些投機(jī)性貸款）籌集資金,，央行在無(wú)意之間將中國(guó)銀行體系的償付能力置于危險(xiǎn)境地,。

????由于擔(dān)心爆發(fā)全面信貸危機(jī)，上周四央行悄悄地放了水,，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作為銀行體系注入大量資金,，希望借此重啟銀行間的拆借活動(dòng)。而銀行間拆借利率也幾乎應(yīng)聲而落,，降至6%,，從而避免了一次嚴(yán)重的信貸緊縮，至少目前來(lái)看是這樣,。利率穩(wěn)定后,，央行于本周一發(fā)布公告稱(chēng)，它將強(qiáng)化對(duì)投機(jī)活動(dòng)的控制,，而且不會(huì)像以往那樣為銀行間市場(chǎng)提供支持,。這顯然和事實(shí)不符，似乎有在金融領(lǐng)域“挽回面子”的嫌疑,。不管怎樣,，周二央行再次救市的消息帶動(dòng)上證指數(shù)在暴跌5.3%后一舉收復(fù)失地。央行在當(dāng)天晚些時(shí)候發(fā)布公告稱(chēng),，重申將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,。

????西方可能認(rèn)為，政府說(shuō)一套做一套是件奇怪的事，但對(duì)中國(guó)觀察人士而言這已經(jīng)是老一套了,。中國(guó)市場(chǎng)及其運(yùn)作方式體現(xiàn)了中國(guó)人的生活——眼見(jiàn)并不一定為實(shí),。中國(guó)的銀行看似獨(dú)立自主，但歸根到底都是政府性機(jī)構(gòu),。中國(guó)不會(huì)讓銀行倒閉,，因?yàn)樗赡芤l(fā)中國(guó)政府最擔(dān)心的問(wèn)題，那就是社會(huì)不穩(wěn)定,。中國(guó)有15億人口,，即使只有1%的人對(duì)政府不滿(mǎn)，后果也可能很?chē)?yán)重,。

????具有諷刺意味的是,，這正是中國(guó)政府最初限制放貸的原因。新一屆任期10年的政府正在設(shè)法解決上屆政府不作為所帶來(lái)的嚴(yán)重問(wèn)題,，那就是影子銀行體系失控,。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)由簡(jiǎn)稱(chēng)為“信托公司”的投資機(jī)構(gòu)組成，它吸收資金的對(duì)象則是想給自己掙的辛苦錢(qián)找一個(gè)“安全”去處的老百姓,。