????美聯(lián)儲（Federal Reserve）本周三公布的文件詳細(xì)說明了在2008年到2009年的經(jīng)濟危機期間，為了挽救岌岌可危的金融系統(tǒng),，美聯(lián)儲是如何向全球各大銀行發(fā)放了數(shù)萬億美元貸款,。

????起初，這些貸款都是由投資級債券和其它高評級抵押品擔(dān)保的,。不過在雷曼兄弟（Lehman Brothers）的破產(chǎn)危及全球金融系統(tǒng)后,，美聯(lián)儲改變了規(guī)則，甚至允許垃圾級的債務(wù)充當(dāng)?shù)盅浩贰?/p>

????美聯(lián)儲并沒有在這上面耍什么花招,。金融危機期間,，三方回購金融系統(tǒng)崩潰，美聯(lián)儲在2008年9月公開宣布這一變化,，稱它使各大銀行建立了一套三方回購系統(tǒng)的替代系統(tǒng),。

????不過，接受低評級債券后,，美聯(lián)儲使自身處于更大的損失風(fēng)險之下,。這些損失并沒有實際發(fā)生，不過利用低評級抵押品進(jìn)行借款的銀行如果發(fā)生違約,，的確會對美聯(lián)儲的聲譽造成打擊——在過去的三年里,，美聯(lián)儲的聲譽一直或多或少處于抨擊之下。

????“我們讓美國人民的財產(chǎn)承擔(dān)了巨大的風(fēng)險,，”達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長迪克?費舍爾（右圖）本周三表示,，“但是我們沒有損失一毛錢，事實上,，我們還利用它們賺了錢,。”

????“一級交易商信貸便利”（Primary Dealer Credit Facility）是美聯(lián)儲用來支持金融系統(tǒng)的主要渠道之一,，這個機制是美聯(lián)儲在2008年春天貝爾斯登（Bear Stearns）破產(chǎn)后建立的,。一級交易商信貸便利為非銀行經(jīng)紀(jì)交易商提供了獲得美聯(lián)儲緊急救助資金的渠道，類似于受美聯(lián)儲監(jiān)管的商業(yè)銀行所使用的貼現(xiàn)窗口,。

????通過一級交易商信貸便利發(fā)放的貸款,，都有抵押品擔(dān)保，并且進(jìn)行了貼現(xiàn),，這樣一來,，萬一發(fā)生違約，而美聯(lián)儲不得不賣出抵押品時,，美聯(lián)儲可以避免承擔(dān)損失風(fēng)險,。最開始，美聯(lián)儲只接受投資級的抵押品，然而在雷曼兄弟于2008年9月15日破產(chǎn)后,，美聯(lián)儲拋棄了這一原則,，將抵押品的范圍擴展到了所謂的“垃圾級”債券。

????美聯(lián)儲本周三公布的數(shù)據(jù)表明,，有10筆一級交易商信貸便利貸款是由最低評級的債券（也就是被標(biāo)準(zhǔn)普爾評為3C或3C以下的）擔(dān)保的,，這些低級抵押品的價格高達(dá)210億美元。

????盡管在經(jīng)濟危機中,，評級機構(gòu)自身的表現(xiàn)也并不出眾,，不過就連批評人士們也承認(rèn)，接受低評級債券作為貸款抵押品會帶來不小的風(fēng)險,。

????肯??？藸柺且晃煌顿Y人，也是一本現(xiàn)金流分析著作的作者,，他表示：“我不太關(guān)注評級機構(gòu),，不過評級與違約之間的確存在著強烈的關(guān)聯(lián)?！?/p>

????這一類貸款共有1110億美元,，借款方主要是下面三家銀行：花旗集團(tuán)（Citigroup）（五次）、美國銀行（Bank of America）（四次）和摩根士丹利（Morgan Stanley）（一次）,。這些貸款的抵押品總價值為1190億美元,，這意味著3C級債券占到了貸款抵押資產(chǎn)的18%。

????這些銀行對美聯(lián)儲的支持表示了贊許,。

????花旗表示：“美聯(lián)儲提供的這些方案是為了提供流動性支持,，以及向市場注入信心。他們達(dá)到了這些目標(biāo),。當(dāng)時花旗對這些方案的利用是恰當(dāng)之舉,。”

????摩根士丹利也表示：“正如我們之前披露的那樣,，在整個金融部門和廣域市場遭遇大規(guī)模的金融風(fēng)暴期間,，摩根斯坦利利用了一些美聯(lián)儲的緊急貸款便利。美聯(lián)儲的行動是及時的,，而且是十分重要的,。美聯(lián)儲在那段時期里提供了流動性，穩(wěn)定了金融系統(tǒng),，我們對此表示贊許,。”

????至于美國銀行,，它們對美聯(lián)儲更是有說不完的感激話,。

????“美聯(lián)儲的貸款和擔(dān)保方案是政府行動的成功范例,，在這個過程中，納稅人沒有承受任何損失,。這些方案使美國的金融系統(tǒng)得以繼續(xù)運作下去,，防止經(jīng)濟衰退惡化。美國銀行等銀行機構(gòu)在不同程度上參與了這些方案,，并且為政府的貸款和擔(dān)保買了單,。因此，盡管金融市場遭到了史無前例的破壞,，但在這些方案的幫助下，存貸款機構(gòu),、汽車廠商和貨幣基金投資者得以像往常一樣繼續(xù)做生意,。我們對所有到期的政府擔(dān)保債券都已還本付息——只有那些尚未到期的債券除外。所有這類證券將在2012年6月以前到期,，屆時我們也一定會還本付息,。”

????你們聽聽,，誰說銀行不感激納稅人的支持,？

????譯者：樸成奎