????固定資產(chǎn)投資占中國GDP總量的60%,，這個比例是其他任何主要經(jīng)濟(jì)體都望塵莫及的。而在這些固定投資中,，幾乎有四分之一要歸到新建房地產(chǎn)投資上,。

????中國每年新建多少房、賣出了多少,，都有可信的數(shù)據(jù)可查,。例如2009年，中國購房者所購買的住房面積比2008年多了44%,。

????不過到目前為止,，中國官方還未對私人住房的閑置率進(jìn)行過統(tǒng)計，也就是不知道在已經(jīng)售出的新房中，究竟有多少真正有人居住,。（中國政府表示理解這個問題的重要性,，并且希望通過目前正在進(jìn)行的人口普查來掌握這一情況。）

????上文提到的上海佘山的建筑項目是由一家總部位于重慶的房地產(chǎn)公司開發(fā)的,，該公司的一位發(fā)言人表示,，這些房屋幾乎都已提前售出了。這差不多是中國新房市場的標(biāo)準(zhǔn)操作原則,。買家根據(jù)項目方案預(yù)先付款,，然后開發(fā)商拿著這些錢去銀行融資。只有極少的項目是冒險進(jìn)行的,。

????盡管如此,，但令許多人感到緊張、同時也讓查諾斯看空中國的問題仍然存在：為什么人們掏錢買了這么多公寓和別墅,，卻讓它們空著,？這除了預(yù)示著中國房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)陣痛之外，還能預(yù)示什么,？如果它的確意味著中國房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)陣痛,，那么考慮到新房銷售占2009年中國GDP的比重達(dá)到了14%，這是否意味著中國的廣域經(jīng)濟(jì)遲早也會出現(xiàn)麻煩,？

????中國房地產(chǎn)市場有很強(qiáng)的投機(jī)性,，這是個不爭的事實。有一位居住在上海郊區(qū)的投資者,，他的住處離我不遠(yuǎn),，他在過去三年里一共購買了43套住房。他現(xiàn)在仍然握著這些房子,，因為他相信房價還會繼續(xù)上漲,。

????查諾斯列舉了這種行為背后的原因。中國散戶投資者的投資途徑十分有限,?？紤]到通脹率已經(jīng)達(dá)到3%的水平，如果把錢存進(jìn)銀行,，則意味著回報率為負(fù),。他們也可以把錢投進(jìn)股市，不過中國的股市要比發(fā)達(dá)國家的股市動蕩得多,。此外,，國家對資本的控制也限制了散戶投資者的海外投資機(jī)會，因此就只剩下房地產(chǎn)這個選擇了,。

????查諾斯指出,，中國的中產(chǎn)階級把房地產(chǎn)看成一種儲值手段,。對于許多人來說，在上?；虮本┵I套公寓就像買塊金條一樣,。而且用查諾斯的話說，“盡管房價在過去五年里一直在上漲,，不過太多的人還是在堅持買房,。”

????和很多人一樣,，查諾斯的研究團(tuán)隊也想搞清楚中國到底有多少閑置的房屋,。獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠（Andy Xie）也對中國持看跌態(tài)度，他認(rèn)為所有閑置房屋的價格相當(dāng)于中國GDP的15%,。查諾斯并不認(rèn)同這個數(shù)字,，不過他相信，“這是一個大問題,，而且隨著越來越多的新房開工,，這個問題正在惡化，而非好轉(zhuǎn),?！?/p>

????譯者：樸成奎